A股最会赚钱的白酒公司是哪家？当然是“汾老大”——山西汾酒。根据2024年报数据，山西汾酒营收突破360亿元大关，同比增长12.79%，归属于上市公司股东的净利润122.43亿元，同比增长17.29%，延续了其“汾酒速度”，续写其行业前三地位。

　　ROE领跑行业，盈利质量持续优化

　　净资产收益率（ROE）是印证资产运营效率与盈利能力的双重优势的指标。近年来，汾酒的ROE在上市公司中位居前列，（根据2024年《财富》中国500强排行榜中ROE排名，山西汾酒排名第三），超过了行业平均水平。

　　高ROE的核心驱动来自毛利率创新高：汾酒年报显示，中高价酒类产品（每升130元以上）及其他酒类（每升130元以下）毛利率分别为84.45%和53.13%，各同比增加了0.36及1.5个百分点。

　　得益于汾酒“抓青花、强腰部、稳玻汾”的策略，推动产品结构优化升级。青花汾酒、巴拿马汾酒、老白汾酒等系列为主要代表的中高价酒类产品为公司贡献了超七成收入，在2024年实现营收约265.32亿元，同比增长14.35%，也说明汾酒从“规模扩张”向“质量增长”的战略转型成功。

　　五年“越三关”：从区域龙头到全国三甲

　　青花的爆发不是一日之功，2019年以来汾酒五年“越三关”，每一次跨越都让市场眼前一亮：

　　第一关“改革阵痛”：2019年混改后甩掉历史包袱，轻装上阵。

　　第二关“全国化突围”：省外收入占比飙升，长江以南市场告诉增长。

　　第三关“高端化逆袭”：发力次高端市场，“茅五汾”格局初现。

　　汾酒2024年，汾酒市场拓展成效显著。省内销售收入为135亿元，同比增长11.72%；省外销售收入为223.74亿元，同比增长13.81%。

　　据东吴证券，汾酒省内提升结构，省外磨砺以须，受益于共享共建渠道终端的深入覆盖和精细管控，2024 年汾酒省内市占率已接近 80%。

　　巩固阶段，三大战役定江山

　　2024年，“茅五汾”格局进一步巩固，2025年汾酒也迎来了开门红：一季度营业收入165.22亿元，同比增长7.72%，归属于上市公司股东的净利润66.48亿元，同比增长6.15%。而按照战略规划，2025年-2030年是汾酒复兴纲领的第二阶段，开始进入成果巩固期和要素调整期。在2025年，汾酒意指夯实基础，在市场方面提出了“全国化2.0、国际化1.0、年轻化1.0”战略。

　　如果说全国化1.0是山西市场“一轮红日”，那么汾酒接下来将构建以环山西市场为单元，