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　　来源：国际金融报

　　国内最大的综合性铜生产企业江西铜业，正在加码抢占铜矿战略高地。

　　3月12日，江西铜业公告称，全资子公司江西铜业（香港）投资有限公司增持SolGold Plc（下称“索尔黄金”）的1.57亿股股份（约占其已发行股份的5.24%），合计交易对价为1807.12万美元（约合人民币1.3亿元）。

　　本次交易完成后，江铜香港投资对索尔黄金持股比例将上升至12.19%，江西铜业也成为其单一持股第一大股东。

　　近年来，江西铜业通过收购等方式不断扩充资源储备，并加速扩张全球资源版图。但“越买越多”的同时，江西铜业与旗下恒邦股份的同业竞争问题僵持近六年，仍未得到解决。

　　3月13日，江西铜业A股、H股震荡上涨。截至当日收盘，江西铜业A股股价微涨0.32%，H股股价微涨0.3%。

　　扩充全球资源版图

　　江西铜业成立于1997年，先后于1997年和2002年分别在香港、上海完成H股和A股上市。经历多年发展，江西铜业已成为中国最大的铜生产基地，最大的伴生金、银生产基地，以及重要的硫化工基地，公司拥有包括大型露天矿山德兴铜矿在内的多座在产铜矿。

　　截至2024年6月30日，江西铜业100%所有权的保有资源量约为铜912万吨，金275.9吨，银8626吨，钼16.4万吨。公司联合其他公司所控制的资源按本公司所占权益计算的金属资源量约为铜443.5万吨、黄金52吨。公司控股子公司恒邦股份及其子公司已完成储量备案的查明金资源储量为150.38吨。

　　本次增持的索尔黄金同样拥有可观的矿产储量。据江西铜业介绍，索尔黄金是一家矿产勘探及开发公司，总部位于澳大利亚珀斯，公司核心资产为位于厄瓜多尔的Cascabel项目100%股权。

　　据悉，该项目主要的Alpala矿床目前拥有探明、控制及推断资源量包括铜1220万吨、金3050万盎司、银1.02亿盎司，其中证实和概略储量为铜320万吨、金940万盎司、银2800万盎司，目前该项目已完成预可行性研究。此外，索尔黄金还在厄瓜多尔等地拥有数十个不同阶段的勘探项目。

　　江西铜业认为，本次交易符合公司发展战略，有助于提升公司行业地位，助力两家公司优势互补、协同发展与价值提升。在公司与索尔黄金达成一致的情况下，公司将为索尔黄金位于厄瓜多尔的Cascabel项目提供技术咨询服务。

　　事实上，这也是江西铜业加快国际战略布局的一环。2024年上半年，江西铜业已达成多项海外合作，包括完成南美办事处组建、加快建强非洲办事处、在哈萨克斯坦推进矿产资源详勘，以及与加拿大第一量子矿业公司签署股东权利协议等。

　　不过，索尔黄金仍处于亏损之中。2024年，索尔黄金尚未实现营业收入，净利润亏损1743.82万元。截至2024年年末，索尔黄金总资产为4.81亿元，总负债为2.43亿元。

　　记者还注意到，江西铜业的另一海外投资面临长期亏损。截至2024年6月末，因其位于阿尔巴尼亚的合营企业Nesko持续亏损，预计长期股权投资无法收回，江西铜业对其长期股权投资账面价值全额计提减值准备合计9232.05万元。

　　同业竞争问题待解

　　在坐拥庞大资源储量和多元金属业务的同时，江西铜业也面临着同业整合难题。

　　2019年至2020年，江西铜业先后取得了A股黄金企业恒邦股份29.99%、13.16%股权，合计斥资约55亿元成为恒邦股份控股股东。

　　江西铜业在最初的公告中表示，公司及控股股东江西铜业集团有限公司（下称“江西铜业集团”），与恒邦股份在铜、黄金等金属品种上具有一定业务交叉性，存在一定同业竞争，未来将以恒邦股份作为集团黄金板块的发展平台。

　　江西铜业还承诺，自2019年3月起60个月内，在江西黄金股份有限公司（下称“江西黄金”）下属金矿完成金矿储量在自然资源部备案、取得采矿许可证和安全生产许可证等证照、具备开采条件后，12个月内启动将公司所持有的江西黄金权益转让给恒邦股份的相关工作。

　　据披露，江西黄金由江西铜业集团持股60%，其下属金矿为石坞金矿。截至2021年6月30日，石坞金矿矿权范围内，保有金矿资源量矿石量633.4万吨，金属量28.39吨，Au平均品位4.48克/吨；保有伴生砷资源量矿石量140.8万吨，As量4375吨。

　　目前，江西铜业持有石坞金矿矿权55.47%权益，其中13.23%通过江西黄金持有，不过并未持有石坞金矿探矿权证。

　　然而，这一资产注入工作至今仍未完成。2024年4月与8月，江西铜业与江西铜业集团也因此相继收到行政监管措施决定书，被责令改正。

　　2月11日，恒邦股份就上述事项再次回应称，由于目前石坞金矿探矿权尚未转让给江西黄金，公司选择在江西铜业所持石坞金矿42.24%矿权权益转成江西黄金股权后，再考虑是否受让相关股权。

　　此时距离江西铜业向恒邦股份发函已过去4个月。彼时江西铜业曾表示，若恒邦股份在收到该函告后4个月内未履行完关联交易审批程序或审批未通过，公司将在2个月内启动将所持江西黄金股权转让给其他无关联第三方的相关工作。

　　分拆铜箔业务折戟

　　除了打造黄金板块的进度停滞外，江西铜业的铜箔业务分拆上市计划也在筹划两年后折戟。

　　2024年6月，基于市场环境等因素考虑，江西铜业决定终止分拆控股子公司江西省江铜铜箔科技股份有限公司（下称“江铜铜箔”）至深交所创业板上市，并撤回相关上市申请文件。

　　在最初的计划中，江铜铜箔在完成分拆上市后将进行产业并购等各项资本运作，以提升公司核心竞争力，并强化江西铜业在铜产业链及新材料的战略布局。

　　但近几年，江铜铜箔所处的电解铜箔行业扩张增速远大于需求增速，竞争渐趋白热化，行业利润整体下滑。截至目前，铜箔加工费仍处于较低位置。

　　另从江铜铜箔此前公布的财务数据来看，该公司盈利水平在2022年已出现下滑。

　　业绩层面，江西铜业仍依靠阴极铜、黄金等产品创收。2024年前三季度，江西铜业实现营业收入3963.65亿元，同比下降0.8%；归母净利润49.84亿元，同比微涨0.83%。