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　　核心要点

　　周一，14 个国家收到了美国总统唐纳德?特朗普的信函，信中列出了将于 8 月 1 日起对其商品征收的高额关祱税率。

　　然而，全球市场对这一消息反应平淡，亚太和欧洲股市周二均未出现剧烈波动。

　　其中一个原因可能是特朗普在新政策上似乎采取了更灵活的态度。他周一向记者表示，8 月 1 日的截止日期 “是确定的，但并非 100% 不可更改”。

　　美国总统唐纳德?特朗普周一宣布对 14 个贸易伙伴征收惩罚性关祱，但截至目前，全球市场对这些新政策反应平淡。

　　总统周一宣布，他已向日本、韩国、马来西亚、哈萨克斯坦、南非、老挝、缅甸、波斯尼亚和黑塞哥维那、突尼斯、印度尼西亚、孟加拉国、塞尔维亚、柬埔寨和泰国等国的领导人发出信函。每封信都列出了对从这些国家出口到美国的商品征收的新关祱税率。

　　新税率范围为 25% 至 40%，将于 8 月 1 日生效。

　　亚太市场 —— 其中多个市场将直接受到新关祱的影响 —— 周二反应平淡。日本基准股指日经 225 指数当日收涨 0.3%，韩国综合股价指数上涨 1.8%。

　　欧洲市场同样表现平静，在特朗普周一晚宣布新政策后的首个交易日，周二整体交投持平。伦敦时间中午过后不久，泛欧斯托克 600 指数下跌 0.09%，上午时段在小幅下跌和上涨之间波动。

　　华尔街方面，周二交易时段前，股指期货普遍走高，此前周一股市出现下跌。

　　这与 4 月的剧烈波动截然不同，当时特朗普最初宣布 “对等关祱” 引发了全球抛售潮。

　　“TACO” 交易重现

　　其中一个原因可能是特朗普在新政策上似乎采取了更灵活的态度。他周一向记者表示，8 月 1 日的截止日期 “是确定的，但并非 100% 不可更改”。

　　“如果（受影响的国家）打电话来说他们想换一种方式解决问题，我们会持开放态度，” 总统说。

　　特朗普的关祱截止日期日益临近。摩根士丹利列出三种可能结果

　　AJ Bell 投资分析师丹?科茨沃思表示，市场寄望于特朗普会在关祱制度上让步。

　　“‘TACO’（特朗普总是临阵退缩）交易重现，因为特朗普政府最新的关祱声明给金融市场带来了一些缓解，” 他在周二上午的一份报告中表示，并补充说最新进展消除了 7 月 9 日关祱截止日期带来的 “即时悬崖边缘” 风险。

　　然而，这一变化也延长了各国政府、企业和消费者面临的不确定性时期。

　　资本经济公司首席北美经济学家保罗?阿什沃思在周一的报告中表示，一些美国主要贸易伙伴 —— 包括欧盟、印度和中国台湾地区 —— 周一没有收到信函，这可能意味着它们即将达成初步协议，或者很快就会收到信函。

　　他说，如果无法达成协议，美国进口商品的实际关祱税率将从 15.5% 升至 17.3%。2024 年底时，这一税率为 2.5%。

　　“鉴于到目前为止关祱对美国消费者价格的影响非常有限，而且由于国会刚刚通过的共和党大型法案，关祱收入现在正被重新利用，其影响应该是可控的，” 他说。

　　对欧美贸易协议的乐观情绪

　　在欧洲，股市反应平淡可能还因为市场相信欧美将达成贸易协议，从而避免白宫计划对欧盟商品征收 20% 的关祱。

　　一位欧盟外交官周一告诉 CNBC，欧盟可能在本周晚些时候收到特朗普的信函，这将给欧盟更多时间与白宫达成框架协议。这份广泛的协议可能包括 10% 的基准关祱，并可能对某些商品 —— 如飞机和烈酒 —— 给予豁免。不过，这位外交官承认，“最终一切都取决于特朗普”。

　　周一也有广泛报道称，欧盟委员会主席乌尔苏拉?冯德莱恩周末与特朗普进行了 “良好的交流”。

　　瑞银全球财富管理首席投资办公室的多资产策略师基兰?加内什周二上午告诉 CNBC，值得注意的是欧盟没有收到信函 —— 这可能是因为协议即将达成，让投资者感到安心。

　　“总体而言，市场似乎普遍认同这样一种观点，即关祱可能会稳定在接近当前实际税率（15%）的水平，尽管可能会对特定行业（半导体、制药、矿产）征收更低的国别关祱和更高的行业关祱，” 加内什在一封电子邮件中表示。

　　“因此，总体而言，这些信函中的内容并未改变市场对关祱最终水平以及达成过程（威胁与谈判）的看法。”

　　2025 年 4 月 29 日，在加利福尼亚州诺瓦托的 DSW 商店里，阿迪达斯运动鞋正在展示。

　　随着贸易关祱风险逼近，华尔街对欧洲股市持谨慎态度

　　伦敦 BRI 财富管理公司投资主管托尼?梅多斯表示，投资者早已预料到许多贸易协议无法在 7 月的截止日期前达成，但他认为一些投资者可能过于自满。

　　“一项全面的贸易协议可能需要数月甚至数年的谈判时间，因此市场从未相信 90 天内达成 90 项部分协议是可能的，” 他在给 CNBC 的电子邮件中表示。

　　“目前，投资者似乎对特朗普摇摆不定的政策制定路径持容忍态度，但对等关祱是对经济活动的一种征税，现在判断其对经济数据的实际影响还为时过早。如果我们开始在经济数据中看到直接关联，情况可能就会改变。”

　　他补充说，美国政府不应认为投资者会一直如此乐观。

　　“截止日期的延长并没有给充分谈判留出足够的时间，而且在那之后不久，我们还将面临美国债务上限这一常见的闹剧。”