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　　唐纳德·特朗普难以如愿让美联储降息，但世界其他国家的中央银行可能无需外界的太多劝说便会有所行动。

　　彭博经济研究指出，由于特朗普的贸易税收攻势，其季度全球货币展望中的23家中央银行中，大部分可能会在未来几个月被迫进一步适度降息。

　　其对发达经济体利率的综合衡量指标今年将下降超过70个基点，而涵盖全球范围的类似指标预计将下降更大幅度。

　　政策的总体走向反映了许多货币政策官员的观点，即如果特朗普继续推动制造业回流和商业模式的重塑，那可能对经济增长而非对通胀构成更大的威胁。

　　“就通胀而言，需求的降温和能源价格的下跌表明通胀将继续下降，尽管各国情况有所不同，”国际货币基金组织（IMF）副总裁Gita Gopinath上周在二十国集团（G20）财长会议后表示。“下行风险继续主导前景，不确定性依然很高。”

　　对于美国而言，贸易税收引发的进口成本上涨可能波及消费者价格，这可能加剧美联储的担忧。行业研究预测，美联储决策者将抵制特朗普的降息压力，直至第四季度形势最终允许其实施一次25个基点的降息。

　　欧元区、英国和加拿大央行预计今年将进一步实施两次此等幅度的降息。在整体放松政策的环境下，日本可能是少数的例外，该国央行可能再有一次加息行动，而巴西则可能维持现状。

　　经济研究的观点：

　　“对于美国而言，税收的影响复杂多变。进口价格上涨可能推高通胀并拖累经济增长。我们预计，这种紧张局势将促使美联储维持利率不变，直至2025年末 —— 尽管特朗普呼吁放松货币政策。对于全球其他地区，影响则较为明确。更多税收意味着经济增长放缓、通胀走低，因此会有更多的降息。”

　　—— 全球首席经济学家欧乐鹰

　　未来数月的发展将很大程度上取决于贸易协议的进展，以及特朗普方面是否有意外行动，对投资者和预测者均构成考验。例如，他针对美联储的行动就是可能引发金融市场波动、进而影响利率决策的潜在因素之一。

　　美联储

　　当前联邦基金利率（上端）：4.5%

　　经济研究对于2025年年底的预测：4.25%

　　市场所消化的预期：货币市场已经完全消化了年内一次25个基点的降息，料在10月前落地，第二次行动的概率在80%左右。

　　在美国，最近几周，关于货币政策的辩论范围已经缩小，几乎完全聚焦于一个核心问题：贸易税收将对通胀产生多大的影响。

　　两位官员 —— 美联储理事Christopher Waller和Michelle Bowman—— 表示，他们认为对于物价的冲击将是暂时的，因此暗示7月29-30日在华盛顿会晤时，降息可能是合适的。其余的美联储决策委员会 —— 在不同程度上 —— 更加谨慎，担心贸易税收会对通胀产生持久影响。19人中有七人预计今年不会降息。

　　但迄今为止。通胀数据表现不一。6月消费者物价显示，外界预期已久的贸易税收传导效应在部分商品中出现，但其影响仍然温和，给持有各种不同观点的官员都带来了一些支持。除非出现意外，决策者本月料将再次维持利率不变，但可能在9月中旬的会议上降息。

　　与此同时，特朗普的降息呼声及对鲍威尔的批评也已进入了更加激进的阶段，而白宫也开始评估接替鲍威尔的候选人，后者的主席任期将于明年5月结束。特朗普承诺要挑选将会降息的人，进而提高了美联储主席自第一天起便在投资者和其余美联储官员中失去公信力的可能性。

　　经济研究认为：

　　“尽管2025年上半年通胀数据意外疲软，但美联储官员仍对贸易税收引发价格压力感到不安。鉴于经济活动数据稳固，联邦公开市场委员会（FOMC）目前没有降息的紧迫性，更倾向于等待夏季更多通胀数据的发布。因此，我们预计今年仅会降息一次 —— 可能在第四季度 —— 低于市场目前预期的几乎两次降息。”

　　——Anna Wong根据泰勒规则，美联储按兵不动是正确的做法