文｜市值财经

大多数人对它的记忆，还停留在2013年卖掉手机业务的落寞背影，以及“被时代淘汰”的盖棺定论。

但现实是，这家被误解为“消失”的企业，已经悄然完成了一场教科书级别的商业重生。

2026年一季度，诺基亚净利润同比暴涨超200%，手握全球前六的5G标准必要专利，获得英伟达10亿美元战略投资背书，光网络业务订单供不应求，交付排期已至下半年。

曾经的“手机之王”，如今以“专利巨头+AI基建商”的双重身份，重新站在了全球科技产业的核心赛道上。

PART 01 手机谢幕后诺基亚的“躺赚”生意

大众对诺基亚的认知误区，本质是把“手机业务失败”等同于“企业失败”。

很多人都忽视了，微软当年只买走了诺基亚手机的品牌使用权和制造业务，而最值钱的通信技术专利，诺基亚一个都没卖。

截至2025年，诺基亚持有超过2.6万族专利，其中5G标准必要专利（SEP）超过7000个，且约70%的专利族剩余有效期超过十年。

这些专利意味着什么？

全球所有手机厂商，无论是苹果、三星，还是华为、小米，只要生产的设备支持4G或5G通信，就绕不开诺基亚的技术壁垒，必须向它缴纳专利许可费。

诺基亚对5G手机的收费标准是每部不超过3欧元，看似单价不高，但这笔收入的利润率极高，近乎“收租”模式。

2025年财报显示，诺基亚专利许可业务全年净销售额达15亿欧元，营业利润率超70%，其中超过8亿欧元的核心蜂窝专利收入已经锁定至2030年。

图源：2025年财报

更值得注意的是，诺基亚正将这套“专利收租”模式，从传统手机领域向多个高增长赛道系统性复制。

乘着汽车智能化的浪潮，2025年诺基亚与梅赛德斯-奔驰等车企及至少四家中国汽车制造商达成4G/5G专利授权；通过Avanci专利池，其5G车载专利费定价为32美元/车，4G为20美元/车。

此外，诺基亚还触达了视频流媒体赛道。2025年完成了对LG电子298项视频编解码核心专利的收购，截至年底已与亚马逊、Starz等7家流媒体平台签署许可协议。

同时在美国、德国等地对派拉蒙、华纳兄弟等巨头发起专利诉讼，加速推进全行业的“播放税”落地。

从手持终端到智能汽车，再到数字内容与物联网，截至2025年底，诺基亚已与全球超250家企业签订专利授权协议，构建起覆盖全场景的专利收费网络。

PART 02 AI算力爆发后诺基亚的“光算融合”新引擎

如果说专利是诺基亚的“现金牛”，那光网络和AI-RAN就是它冲进AI时代的真正引擎。

凭借这两大核心技术，这家被低估的企业早已深度嵌入AI算力基础设施的核心环节，成为英伟达、谷歌、微软等巨头的关键合作伙伴。

2024年6月，诺基亚以23亿美元收购美国光通信企业Infinera，一举拿下从光芯片、光模块到传输系统的全链路技术，市场份额冲到全球第二，仅次于华为。

而这桩收购的真正价值在于：全球能自主设计制造高端光半导体芯片的企业屈指可数，Infinera就是其中之一。

这意味着诺基亚能直接向AI数据中心供应800G和1.6T的高速光模块，单根光纤传输速率高达1.6Tbps，延迟压到微秒级。

业绩是最直接的证明：2025年其光网络营收增长19%，2026年一季度再涨20%，营业利润率超15%，是移动网络业务的5倍以上；订单出货比远大于1，客户排队等货，全球十大云服务商里，其中九家用的都是诺基亚的光网络技术。

如果说光网络为诺基亚带来了稳定的硬件订单，AI-RAN则让它获得了长期可持续的服务收入。

传统5G基站在夜间流量低谷期，基带算力利用率普遍低于10%。而诺基亚的AI-RAN技术，能让基站在保证通信质量的同时，利用闲置算力跑AI推理任务，实现智能安防、自动驾驶边缘计算、大模型轻量化推理等就近处理。

2025年10月，英伟达更是砸下10亿美元战略投资，看中的正是诺基亚全球数百万个基站里沉睡的算力。

图源：公司官网

双方联手推出的AI Aerial平台，把英伟达GPU与诺基亚基站网络深度融合，已在印尼试点部署，完成东南亚首个AI驱动5G通话。

目前，AI-RAN已在全球10余家领先运营商开展试点验证，2026年一季度AI与云客户收入同比增长49%，单季订单约十亿欧元，成为诺基亚增长最快的新兴业务。

PART 03 6G标准制定前诺基亚的“卡位+订阅”双跳板

长期以来，资本市场一直以传统电信设备商的估值标准为诺基亚定价，使其市盈率显著低于爱立信和思科等同行。

但这一估值折价将随着6G时代的到来被彻底打破。2026年是6G标准制定的关键年，预计2030年正式商用。

诺基亚依托行业领先的AI原生架构，有望在6G时代实现弯道超车，成为全球核心标准制定者。

其优势主要集中在：能将AI能力直接嵌入网络物理层和数据链路层，在现有AirScale基站基础上无需额外硬件即可平滑演进；与KDDI联合测试的智能资源优化技术使基站功耗降低40%、吞吐量提升4倍，已通过验证；推动非地面网络纳入6G标准，实现全球覆盖。

更关键的是，2025年10月诺基亚与爱立信携手德国弗劳恩霍夫HHI达成三方历史性合作，联合推动6G视频编解码标准的制定，进一步提升了诺基亚在该领域的影响力。

图源：公司官网

与此同时，诺基亚正在打破电信设备商一次性销售的传统模式，通过网络自动化和订阅制服务向持续性收费的科技服务商转型。

目前，诺基亚已推出9个SaaS产品，可寻址市场规模预计2026年达26亿美元。其MantaRay SON自组织网络解决方案在全球超过120家客户的网络中部署验证，整个MantaRay产品组合支持TM Forum的Level 4自主网络级别，可大幅降低人工干预。

此外，2025年财报显示，其全年自由现金流达15亿欧元，FCF转化率为72%，自由现金流收益率约4.4%。公司持续稳定派息，也为投资者提供了一定的现金回报保障。

如今的诺基亚，早已撕掉了“情怀品牌”的旧标签，蜕变成了手握核心技术、绑定AI红利、卡位6G未来的隐形巨头。

市场的认知总是滞后于产业的变革，但当越来越多的资本开始重新审视诺基亚的真实价值时，一场迟到的价值重估大幕，才刚刚拉开。