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　　来源：国际金融报

　　7月4日，速冻食品龙头安井食品（02648.HK）正式登陆港交所，成为A+H股双重上市企业。

　　本次全球发售中，安井食品共计发行3999.47万股H股，其中香港公开发售1199.85万股，获44.2倍超额认购；国际公开发售2799.62万股，获5.85倍认购。最终发售价定为每股60港元，全球发售净筹23.02亿港元。此次发行引入了上海景林、华泰资本投资、香港景林等基石投资者。

　　然而，上市首日安井食品股价便呈现下行态势，最终报收57港元，较发行价下跌5%，未能延续认购阶段的热度。

　　事实上，安井食品并非近期唯一在港股上市首日遭遇破发的消费股。

　　6月19日，有“酱油茅”之称的海天味业（03288.HK）登陆港股，盘中曾一度跌破发行价（36.3港元），最后拉升至36.5港元，微涨0.55%

　　5月16日上市的绿茶餐厅（02422.HK）表现更为惨淡，其发售价为7.19港元，首日收盘大跌12.52%，直接破发。

　　对于消费股在港股市场的表现，香颂资本执行董事沈萌告诉记者，目前A股IPO和再融资的政策窗口受限，企业融资需求无法得到满足，促使部分企业转向香港市场募资补充流动性。但香港市场目前资金主要以南下资金和在港中资为主，大量企业集中上市造成股票供过于求，打新收益率走低。同时，投资者更倾向短期收益，加剧了波动幅度，且消费股成熟度高、成长性低，无法支撑高预期。

　　针对安井的破发，中国食品产业分析师朱丹蓬认为，其前两年的增长主要依赖预制菜业务，但由于预制菜的国标迟迟未出台，这对企业的发展形成较大制约。“国标还未出的情况下，其可持续增长、整体表现都不会很亮丽”。

　　安井食品的产品主要分为速冻调制食品、速冻菜肴制品与速冻面米制品三大类。2022年，公司陆续收购新宏业和新柳伍，开展预制菜业务。当年菜肴制品便超越米面制品，成为第二大业务，收入翻了一倍多至30.24亿元；但2023年、2024年该业务增速已逐渐放缓至29.84%、10.76%。

　　左宇摄

　　增长火车头乏力，安井整体营收增速也从2022年的31.39%降至2024年的7.7%；同期归母净利润增速从61.37%大幅滑落至0.46%，几乎陷入停滞。今年一季度，业绩压力进一步显现，营收同比下降4.13%，归母净利下滑10%。

　　值得注意的是，市场对安井赴港上市的争议早有显现。

　　2024年12月的股东大会上，对安井发行H股股票并在香港联合交易所上市的议案进行表决，A股投票仅以70%的同意票通过。其中，5%以下的中小股东表决显示，有3089万的同意票，4888万的反对票，反对票超过60%。