港大又来了大新闻！

前几天，香港大学正式申请设立10亿美元中期票据计划（MTN Programme），并于3月31日生效。

这让港大成为 香港首所通过发债方式进行融资的大学，也标志着香港高等教育融资模式发生根本性转变：从传统的政府全额拨款， 转向“政府贷款+市场化债券”的混合融资结构。

不少人也认为，在港大的“吃螃蟹”后，或许会有更多港校跟进。

那么， 港大为什么要发债融资？对学校运营、教学质量会不会有影响？在香港留学大热的当下，港大这大胆的一步将迈向何方？

香港首支大学债券，干什么用？

港大之所以发债， 最直接的原因是，建新校区缺钱了。

随着港大办学规模持续扩大，过去五年，学生人数足足增长了两成，原有的校园空间和硬件设施已经越来越捉襟见肘，急需新校舍。

好消息是，香港特区政府正在大力推进“北部都会区”建设，并规划了约100公顷的“大学城”用地，还将预留100亿港元贷款支持相关校舍建设。港大也表示有意申请相关北都用地。

北都大学城规划

地的问题解决了，接下来的问题是钱。

按照过往经验， 当地大学校舍建设工程成本约100亿港元/每3公顷，如果加上科研设施等的添置，成本将翻倍。

虽然特区政府计划预留100亿港元贷款，但港大预测该贷款未必为免息贷款，且这笔钱需要进驻的多所高校一起分， 每所学校仅能分到20-30亿港元，难以覆盖动辄百亿级的基建投入。

另外，港大2024-2025年度财务报告显示：学校年度综合盈余46.47亿港元，远超其他港校，资产总值586.36亿港元、负债总额179.6亿港元。虽然财务数据比较漂亮，但 资金大多已指定用途。

图源：香港文汇报

如果干等政府拨款，新校区的建设难保不会出现延误，这对于高速发展期的港大来说风险很大。因此， 为了掌握建设主动权，港大选择通过资本市场自主融资。

而且，特区政府也表示“愿意考虑发行高等教育债券以支持大学城建设”，并正在研究建立专门的信用评级机制。

业内专业人士普遍认为，港大此次拟发行的债券，属于投资级别的高质债券，在政府隐性支持下，还款能力不成问题，将受到追求稳定回报的机构投资者、高净值客户的广泛认可。

港大发行债券，不仅拓宽了融资渠道， 更意味着大学治理结构向“企业化”迈进——虽然保留公立属性，但需接受债券市场的财务纪律约束。

除了发债，大学还怎么管理自己的钱？

虽然港大此举在亚洲都属先锋，但对欧美大学来说，发行债券早已是常规的运营手段，用来提前锁定低成本融资。

比如哈佛大学在2024财年，共计发行了16.05亿美元的新债券，数额相当于哈佛年度收入的四分之一。

此外，为了稳健地运营，欧美顶尖高校还组合利用 捐赠、基金、科研经费、技术转化、国际学生校办产业与资产运营、校企合作等多种方式，来保持财务健康。港大在资产管理方面已跟国际顶尖大学同调。

👉社会、校友捐赠

外滩君之前扒过，捐赠占比接近一半。但 主要问题是使用不自由，约80%的捐赠资金必须用于特定学院或特定用途。

👉捐赠基金：投资性资本

英美顶尖大学的捐赠基金， 通过多元化市场投资，实现资产增值，再以每年约5%的收益反哺大学日常运营。

耶鲁大学捐赠基金开创的 “耶鲁模式”，就是一个典型——打破传统，将大量资产投向私募股权、风险投资、房地产、自然资源等另类资产。不过，2025年因流动性问题，学校不得不出售私募股权资产。

耶鲁捐赠基金投资配置

截至2024年6月30日， 香港大学捐赠基金价值约25亿美元，是亚洲规模最大的大学捐赠基金之一，约35%的基金配置于另类投资。

👉校办企业和商业化服务：盘活存量资产

此外，大学还会成立 校办企业或独立的子公司，通过商业化，来盘活校办产业、出版、医疗、租赁等存量资产。

剑桥大学出版社，2024财年收入1.31亿英镑，这些收入被全额投资于科研学术活动或回馈给剑桥大学。此外，还提供大量的学术书籍、期刊等，支撑教学与科研。

谢菲尔德大学则有一家全资子公司，专门运营校内咖啡馆、酒吧、酒店、会议和婚礼服务，所有利润用于再投资校园设施。

👉产学研的知识变现

除了资产运营与商业服务， 技术转移也是一种常见的商业收益方式。

斯坦福大学技术许可办公室(OTL)就是全美最活跃、最具影响力的技术转移中心之一。

2024财年，OTL 创收6860万美元，新成立23家初创企业，授出22项含股权的技术许可，共计持有210家公司的股权。

而港八大的2024/25年度知识转移年报中，港大以29.9亿元收入蝉联榜首，按年增长9.9%。

校企合作则是另一条路。企业提供资金支持，大学加入科研攻关，双方共享成果。微软的Microsoft Research AI（MSR AI）实验室就长期与MIT深度进行AI研究

除此以外，大学也在不断探索其他资产管理方式，比如哈佛、布朗、耶鲁等美国名校的 捐赠基金开始持有比特币。港大商学院也官宣接受比特币学费，但捐赠基金尚未披露配置。

做大做强“留学香港”，港校们忙升级

这两年，香港留学特别火爆，家长和学生都趋之若鹜。于此同时，港府也放话，要 打造“留学香港”品牌，把“教育+人才”打造成一条完整的产业链。

近年来，我们真的可以看到，特区政府以及香港高校的一系列“升级”：

01

港八大努力提升排名，新专业井喷

近年来，港八大可以说太想进步了。U.S.排名中，从五年前的两所进百，到现在 四所进百。

2023-24因U.S.未发布完整名单空缺

而且与时俱进的新专业也井喷上桌：

香港理工大学连开3个AI专业：“智能机器人工程理学”（全港第一个智能机器人工程领域的课程）、“酒店业人工智能硕士”、“人工智能技术数学硕士”。

香港中文大学开设了“航空管理硕士”和“体验经济领导力硕士”， 香港中文大学（深圳）开设了“人工智能（科学应用）理学硕士”。

香港科技大学则开设了“数字与可持续城市理学硕士”。

02

增加非本地生名额与宿舍配套

此外，港八大今年的 非本地生收生上限由40%再次 提至50%，且不占用本地生1.5万个资助学额。自资院校的内地生限额也分阶段放宽至40%。

更贴心的是，政府还推出“城中学舍”计划，允许大学将商厦、酒店改装为学生宿舍，预计可增加5000至6000个宿位，真的在解决学生的生活问题。

03

港校集体北上

更重要的是， 香港的教育格局正在打开，形成“南北互通”的黄金圈。

一方面，港校集体“北上”。香港科技大学（广州）、香港中文大学（深圳）都办得风生水起，外滩君之前也扒过这些港校的内地分校。

此外，最近的一个消息是，港大的上海张江校区正式揭牌，推行“一院两校区”办学模式，是港大在内地落地的首个实质性本科教学科研实体，今年球季启动首届本科招生，内地学子无需全程赴港，即可在家门口就读顶尖港校。

04

985南下“港版大学城”

前面提到，特区政府在北部都会区规划约100公顷土地建设“北都大学教育城”，拟容纳3.8万名学生。目前已有19所院校表示想入驻大学城。

而且，不仅是香港本地的高校，内地高校也在南下。

去年12月，北京大学就表明有意在北都大学城设立研究院。

3月初，香港特首李家超到访清华大学，希望能争取清华的资源落地香港。

可以说，北都大学城不是香港自己的“大学城”，而是面向内地顶尖学府、面向全球优秀学生的“教育特区”。

05

四所院校升格大学

最近，还有四所实力院校，有望在今年下半年升格为大学，分别是 东华学院、香港高等教育科技学院（THEi）、香港理工大学专业进修学院（PolyU SPEED）以及 香港珠海学院。

升格需通过香港学术及职业资历评审局的严格考核，涵盖学科评审、科研产出、师资规模等硬性指标。这不仅是名称变更，更是办学层次的全面认证。

这意味着，香港的 大学数量即将从现有的8所增加到12所。对内地学生来说，这或许正是一个实现“弯道超车”的宝贵机会。

从港大发行第一支大学债券的大胆破局，到整个香港高等教育界的集体升级——无论是增设新校区、扩招非本地学生，还是开启“南北互通”的办学新格局，我们看到的是香港高校前所未有的雄心与行动力。

这已经超越了大学层级的战略发展，更是对留学家庭日益高涨的“留学香港”热情，所做出的最积极、最坚定的回应。

对于正在为孩子规划升学路径的家庭而言，这无疑是最令人安心的承诺和最值得期待的机遇。

参考资料：

1.香港多所高校酝酿“发债办学”; 财经杂志

2.增设新校区、签约“六小龙” 港校开年再掀“北上”潮; 21世纪经济报道

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