2025 年 4 月 28 日，被誉为 “川味火锅料第一股” 的天味食品发布一季报，交出一份令人震惊的成绩单：营收同比下滑 24.8%至6.42亿元，归母净利润暴跌57.53%至7473万元，经营活动现金流净额更是锐减93.71%至1184万元。这一数据远超市场预期，从4月28日起，天味食品股价连续大跌，三个交易日股价已经跌去近19%。

　　核心品类收入下滑

　　公司三大核心品类在2025年一季度同步跳水：火锅底料收入下滑41.05%，调料下滑12.24%，香肠腊肉调料更是从去年同期的3346.67万元锐减至1480.35万元，跌幅达55.77%。

　　具体到产品端，火锅底料、香肠腊肉调料等季节性强的品类受冲击最大。而中式菜品调料下滑 12.24%，部分得益于新并购的 “加点滋味” 品牌并表贡献。

　　值得注意的是，销售费用额同比仅微降 1.38%，显示公司并未因收入下滑而缩减市场投入，而是主动调整费用结构 —— 将部分渠道费用转化为线上内容营销和用户运营，这一策略短期内加剧了利润压力。

　　从区域来看，作为天味传统优势市场的西部区域，2025年一季度收入骤降26.86%，北部区域更是遭遇43.62%的下滑。西部区域连续遭遇经销商净减少，在核心市场的战略退缩，直接导致市场流失。

　　公司试图通过东部和南部扩张弥补缺口，但收效甚微。一季度东部收入仅微增9.3%，远不能抵消西部、北部市场的损失。更值得警惕的是，2024年表现较好的南部和中部区域在2025年一季度同步转负。

　　内控问题暴露 高管2月发减持计划

　　比业绩下滑更致命的，是公司在财务透明度上的瑕疵。4月24 日发布的年报更正公告显示，2024 年 12 月并购的 “加点滋味” 及其子公司未被纳入内控评价范围，尽管其资产和营收占比分别仅为 1.03% 和 0%，这一瑕疵暴露了公司的内控问题。更正后，会计师事务所的内部控制审计报告意见类型从“标准的无保留意见”变更为“带强调事项段的无保留意见”。

　　值得一提的是，今年2月董事、高级管理人员披露了减持股份计划公告，拟计最高减持1，381，118 股，占公司总股本的 0.1297%。股份来源为IPO 前获得、资本公积金转增股本、或者获授限制性股票。

　　目前调味品行业正经历消费疲软与竞争白热化的双重挤压，天味食品作为细分领域龙头，面临着更严峻的挑战。在调味品行业深度调整期，现金流健康度和渠道控制力将成为企业生存的核心竞争力。对于投资者而言，需重点关注二季度库存去化及现金流改善情况。

　　（注：本文系AI工具辅助创作完成，不构成投资建议。）