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　　又见可转债“20cm”涨停。

　　上市公司可转债近期密集触发下修条款。其中一些选择下修转股价的公司可转债在发布相关公告后的次一交易日往往出现大涨走势。

　　又见可转债“20cm”涨停 下修条款成亮点

　　3月11日，普利转债强势大涨，当天收盘牢牢封住“20cm”涨停。

　　普利转债此番强势涨停的一个触发因素，可能源于公司决定下修转股价。此前的3月10日晚间，普利制药发布向下修正“普利转债”转股价格的相关公告。公告显示，本次触发转股价格修正条件的时间从2025年1月23日起算，截至2025年2月20日，公司股票已有15个交易日的收盘价低于当期转股价格的85%（即4.16元/股），已触发“普利转债”转股价格向下修正条件。根据公司2025年第二次临时股东大会的授权，董事会决定将“普利转债”的转股价格由4.89元/股，向下修正为3.00元/股，修正后的转股价格自2025年3月11日起生效。

　　普利转债的案例是近期多家上市公司可转债触及下修条款之后，相关公司决定行使下修转股价的权利，可转债价格随之大幅上涨的一个缩影。

　　此前的3月6日晚间，广大特材发布关于向下修正“广大转债”转股价格的公告称，根据《募集说明书》的相关条款及公司2025年第一次临时股东大会的授权，综合考虑前述价格和公司实际情况，公司董事会同意将“广大转债”的转股价格由32.96元/股向下修正为21.20元/股。调整后的“广大转债”转股价格自2025年3月10日起生效；当晚，另一家上市公司山鹰国际也发布公告称，根据《募集说明书》的规定和公司2025年第一次临时股东大会授权，综合考虑前述价格和公司实际情况，公司董事会同意将“鹰19转债”的转股价格由2.24元/股调整为1.76元/股。在上述公告发布后，广大转债涨势加速，3月7日收盘上涨3.37%，盘中一度涨逾5%。鹰19转债3月7日则延续涨势。

　　另外，近期一些公司在发布可转债可能会触发下修条款的公告后，其可转债也迎来大涨。比如上周五晚间，美锦能源发布关于“美锦转债”预计触发转股价格向下修正条件的提示性公告称，根据《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第15号——可转换公司债券》相关规定，2025年2月22日至2025年3月7日，公司股票已有10个交易日的收盘价低于当期转股价格的85%，预计触发转股价格向下修正条件。在上述公告发布后，本周一美锦转债大幅上涨，当天收盘涨5.07%。

　　对于决定下修转股价的原因和动机，各家公司不尽相同。有市场分析观点认为，上市公司下修可转债转股价的一个普遍动机是为了推动可转债转股，减轻直接偿债压力，或规避回售等。

　　比如普利制药在决定下修可转债转股价的同时，也提示公司股票可能被实施重大违法强制退市的风险。普利制药还提示称，自2025年2月9日起，公司可转债已进入回售期（最后两个计息年度）。在回售期内，若公司股票在任意连续三十个交易日收盘价低于当期转股价格的70%，公司将面临提前兑付申请回售部分可转债本息的可能，届时可能存在无法全额兑付的风险。

　　也有不少公司选择不下修

　　值得注意的是，在可转债触及下修条款后，上市公司有权决定是否下修转股价。

　　记者发现，上市公司在发行可转债时，普遍已明确了下修相关条款。比如不少上市公司可转债募集说明书规定，可转换公司债券存续期内，在满足可转换公司债券转股价格向下修正条件的情况下，公司董事会可能基于公司的实际情况、股价走势、市场因素等多重考虑，不提出或者提出与投资者预期不同的转股价格向下修正方案。并且，公司董事会审议通过的可转债转股价格向下修正方案，亦存在未能通过公司股东大会审议的可能。因此，在触及转股价格向下修正条件时，转股价格是否向下修正存在不确定性。另外，即使公司根据向下修正条款对转股价格进行修正，转股价格的修正幅度也可能存在一定不确定性，存在和投资者预期不一致的风险。

　　据记者不完全统计，3月以来，已有包括晶澳转债、晶科转债、晶瑞转2、宏图转债、龙大转债、宝莱转债、首华转债在内的10多只可转债对应的上市公司发布公告，决定不向下修正转股价格。

　　对于不下修转股价格的原因，上市公司多提及基于目前公司基本情况、股价走势、市场环境等多因素，但各家也有一定差异。

　　比如晶瑞电材表示，鉴于“晶瑞转2”距离6年的存续期届满尚远，综合考虑公司的基本情况、市场环境、股价走势等诸多因素，以及对公司长期稳健发展与内在价值的信心，为维护全体投资者的利益，明确投资者预期，公司于2025年3月7日召开第四届董事会第二次会议，审议通过了《关于不向下修正“晶瑞转2”转股价格的议案》。

　　晶科科技表示，经综合考虑公司的基本情况、股价走势、市场环境等多重因素，以及对公司的长期发展潜力与内在价值的信心，公司董事会于2025年3月10日召开第三届董事会第二十次会议，审议通过了《关于不向下修正“晶科转债”转股价格的议案》，同意本次不向下修正“晶科转债”转股价格。

　　晶澳科技则表示，综合考虑现阶段行业及市场环境等诸多因素，公司董事会决定本次不向下修正晶澳转债转股价格。