最近一段日子，芝加哥地区零售商吉姆·塔克勒与美联储主席杰罗姆·鲍威尔突然有了颇多相似之处。

　　塔克勒表示，关税的动荡将他推入疯狂的“谁是胆小鬼”游戏，对于最终要缴纳多高的进口税额，自己心里完全没谱。塔克勒经营的电商网站刚刚订购了一批“价值8万美元的长袜”。他忧心地说：“这批袜子的成本最后会不会涨到20万？如果那样，我该怎么做生意？”

　　如果将这一情况放大来看，其实鲍威尔面临的问题也如出一辙。若成千上万的企业无法预测投入成本，或出口商品所需缴纳的税率，美联储又如何预测经济的走向？更高的美国关税可能会推高通胀，这对消费支出形成的压力及其他国家的报复性措施可能会打击美国的产出、就业和投资。这些因素在利率设定上的指向截然不同。

　　特朗普的贸易战将全球通商环境变成了一个巨大“黑箱”——而且这个结果是其有意为之。

　　美国财政部长贝森特将特朗普的策略称为“战略性不确定”，其背后逻辑是让交易对手搞不清美国的最终目标，从而有助于华府争取到更有利的协议。无论这一策略在谈判中是否奏效，对于企业和央行等需要规划未来路径的各方而言，这种迷雾都是一场噩梦。

　　预计美联储将在本周的会议上维持利率不变。但在此之后，前景变得云遮雾障。特朗普和贝森特近期一再施压美联储放松货币政策。市场对美联储6月降息的预期正在逐步升温。

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　　摩根大通研究部高级经济学家麦可·汉森表示，该机构目前的预测是美联储9月降息，因为届时关税引发的通胀可能脱离高峰期，而且劳动力市场也可能趋弱。但他同时承认，由于贸易战带来的高度不确定性，很难判断美国是否会在今年陷入衰退。

　　“现在还无法得出最终结论，”汉森说。“我们在谈论的是风险，以及风险的分布。”

　　关键思路

　　这也将成为美联储制定政策的关键思路。美联储的预测人员一直会提供基线预期。但当前背景下，他们在模型中加入贸易冲击并观察其对价格、增长和就业的影响，替代路径的权重可能会被大幅提高。

　　“比以往任何时候都更重要的是，情境分析现在非常关键，”摩根士丹利首席全球经济学家赛斯·卡彭特表示。

　　政策制定者和企业似乎达成共识。加拿大央行上个月发布了两套预测以反映不同的可能性。美国联合航空罕见地发布了两种利润预期，?br />