专题：国新办举行新闻发布会 潘功胜、李云泽、吴清重磅发声

来源：兴银基金

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　　固收

　　上午三部委政策虽然节奏上略超出市场预期，降准降息前置，并根据经济实际状况扩大现有工具规模。但调整幅度较温和，也给下半年留足政策空间，稳定楼市和活跃资本市场也延续了此前会议定调。我们对本次政策调整和后续市场判断分析如下：

　　首先，货币政策方面，本次全面降准50bp，预计释放长期流动性1万亿。同时逆回购利率和LPR同步下调10bp，结构性政策利率下调25bp。此前市场判断海外约束下，降息可能会出现在6-8月份，本次降准和降息节奏有所提前，但调降幅度有限，下半年预计仍有一定降息空间。而短期内政策利率调降将带动存款利率同步下行。

　　其次，稳增长政策上，本次新增3000亿元科技创新和技术改造再贷款，设立5000亿元服务消费和养老再贷款和3000亿元支农支小再贷款。地产方面，降低个人住房公积金25bp，短期内可能会出台地产相关和城市更新等贷款政策调整。整体上并不超预期，除了和降息相配合的公积金利率调整，其余定调基本是此前会议的延续，增量政策工具总体也偏温和

　　再次，稳定资本市场方面，将证券、基金、保险公司互换便利5000亿元和股票回购增持再贷款3000亿元额度合并使用，并加大险资入市力度，整体政策增量幅度不大，定调上也并不超预期。

　　对于债市而言，在当前曲线极致平坦情况下，本次政策调整更利好中短端资产。本轮政策落地后，机构对中长债止盈行为短期可能加大，但年内政策利率有调降空间，长债仍具备较好的配置价值。

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　　权益

　　上午，央行、证监会及金融监管总局联合发布一揽子金融政策，围绕“稳市场、稳预期”核心目标，推出包括降准降息、资本市场支持、结构性工具扩容等多项措施。我们认为此次政策组合拳兼具短期提振与长期改革导向，对A股市场结构、行业配置及风险偏好将产生深远影响。

　　首先，政策力度超预期，全面释放流动性与信心。此次政策核心在于“量价双松”：其一，货币政策超预期宽松：央行宣布降准0.5个百分点，释放约1万亿元长期流动性，同步下调逆回购利率至1.4%，推动LPR下行约0.1个百分点。此举直接降低企业融资成本，缓解实体部门财务压力。其二，资本市场流动性注入：合并证券、基金、保险互换便利工具，扩容至8000亿元额度，叠加调降保险资金股票投资风险因子，预计年内可引入超5000亿元险资增量，显著改善市场资金面。

　　其次，资本市场改革深化，权益资产配置价值提升，政策明确“稳预期”的核心抓手在于激活资本市场功能。一方面，中长期资金入市机制优化：发布《推动中长期资金入市指导见》，放宽险资权益投资试点，优化公募考核周期，引导资金从短期博弈转向长期价值投资；另一方面，市值管理强化投资回报：证监会拟推出市值管理指引，鼓励上市公司通过回购、分红提升估值。

　　另外，政策对行业景气度产生差异化影响。科技与高端制造行业：新增3000亿元科技创新再贷款，叠加并购贷款管理办法修订，硬科技（半导体、AI）、高端装备（机器人、航空航天）融资约束缓解，成长股估值修复可期。消费与地产链：公积金利率下调0.25个百分点减轻居民房贷压力，叠加地产“白名单”扩容，家电、家居等后周期消费及优质房企（如保利、万科）存在估值修复空间。绿色经济：5000亿元服务消费与养老再贷款落地，光伏、储能等绿色基建项目融资成本下降，碳中和主题或迎新一轮催化。

　　总结来看，短期关注流动性敏感板块（券商、地产）、政策红利行业（科技、消费）；中长期布局高股息防御资产及产业升级主线（高端制造、

　　中证智能财讯烯石电车新材（06128）4月29日披露2024年度报告。报告期内，公司实现营业总收入1.97亿港元，同比下降35.26%；归母净利润亏损1.11亿港元，上年同期亏损1.13亿港元；经营活动产生的现金流量净额为-531.2万港元，上年同期为-1115.6万港元；据报告显示，烯石电车新材基本每股收益为-0.115港元，加权平均净资产收益率为-34.29%。

　　以4月29日收盘价计算，烯石电车新材目前市净率（TTM）约0.75倍，市销率（TTM）约1.1倍。

　　公司主要从事提供加工和销售石墨产品，通过三个业务部门运营其业务。石墨烯业务分部从事球形石墨和石墨烯的开发、生产和销售，以增强可再生能源。该部门还从事电动汽车和锂离子电池以及其他用途的关键部件的开发、生产和销售。该部门在石墨深加工和生产电池级纯化球形石墨方面拥有商业经验。景观设计服务分部提供景观设计服务。餐饮分部主要以品牌"泰廊"于中国及意大利管理及经营供应泰国美食的餐厅。该公司的主要办事处位于香港，区域办事处位于上海和美国密歇根州皇家橡树。

　　数据显示，2024年公司加权平均净资产收益率为-34.29%，较上年同期下降4.12个百分点。

　　2024年，公司经营活动现金流净额为-531.2万港元，同比增加584.4万港元；筹资活动现金流净额39.7万港元，同比增加465.3万港元；投资活动现金流净额-661.6万港元，上年同期为1211.5万港元。