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“化工茅”万华化学（600309）去年全年业绩再现“增收不增利”，营收创历史新高，净利润同比降逾两成，其中第四季度净利润出现“腰斩”。

3月17日，万华化学（600309）发布业绩快报称，2024年，公司实现营收1820.69亿元，同比增长3.83%；净利润为130.33亿元，同比下降22.49%；总资产2933.33亿元，较期初增长15.92%；基本每股收益4.15元，同比下降22.57%。

结合三季度财报数据，去年四季度，万华化学实现营收约344.65亿元，同比下降约19%；净利润约19.4亿元，同比下降超过50%。

万华化学表示，报告期内，公司利润下降主要受市场价格和原料成本波动影响，整体毛利同比基本持平，叠加公司科研投入持续增加，销售、管理、财务等费用同比增长，以及对部分投资项目计提资产减值准备或报废处理。

同时，公司积极应对全球经济贸易不确定性影响，不断深化全球渠道布局，通过数智化资源投入，持续提升装置自主运行水平，多套装置完成技改扩能，主要产品销量持续增长。

万华化学是一家全球化运营的化工新材料公司，业务涵盖聚氨酯、石化、精细化学品、新兴材料、未来产业五大产业集群。其中，聚氨酯和石化业务是公司的主要收入来源。

中金公司在研报中表示，万华化学MDI业务盈利有望保持较好水平。目前聚合MDI、纯MDI与原材料纯苯、煤炭的价差分别处于2010年以来73%、38%分位数，整体MDI盈利处于相对较好水平。据测算，2025年一季度以来，国内聚合MDI、纯MDI加权毛利同比、环比分别提升1582元/吨、197元/吨。

值得注意的是，今年2月，巴斯夫和陶氏化学向国际贸易委员会和美国商务部提交了针对来自中国的聚氨酯（MDI）反倾销和反补贴的请愿书。据请愿人估算的MDI倾销幅度在305.81%到507.13%。

民生证券表示，若最终双反关税落地，MDI全球贸易流向或将重塑，但对万华化学整体利润影响预计有限。东亚地区锦湖三井、韩国巴斯夫等地装置或将加大对美国出口力度，将导致亚太地区外贸市场货源趋紧，万华产品有望填补亚太地区的市场。且万华化学在欧洲拥有40万吨产能，有望通过加大欧洲装置对美出口，对冲相关风险。

截至3月18日收盘，万华化学报68.6元/股，总市值2153.87亿元。