截至2025年5月9日收盘，容百科技（688005）报收于19.82元，较上周的19.96元下跌0.7%。本周，容百科技5月7日盘中最高价报20.77元。5月9日盘中最低价报19.73元。容百科技当前最新总市值141.66亿元，在电池板块市值排名27/95，在两市A股市值排名1095/5145。

本周关注点机构调研要点：三元业务整体盈利约4700万，环比下降机构调研要点：锰铁锂产品已经实现满产满销机构调研要点：韩国一期产能2万吨已在2024年年底实现满产机构调研要点：超高镍三元正极材料已实现吨级送样测试机构调研要点5月5日投资者电话交流会

问：2025年一季度，三元业务盈利及环比表现如何，其他业务的亏损情况？答：三元业务整体盈利约4700万，环比下降，主要因为销量减少导致产能利用率下降，进而单吨加工费环比上升。锰铁锂、钠电和前驱体等其他业务合计亏损约7000万。其中，前驱体亏损主要是因为镍钴价格波动；此外，钠电产品放量以及相关费用的增加，也进一步扩大了新业务的亏损。

问：锰铁锂未来的需求和产能展望，何时可实现盈利？答：目前锰铁锂产品已经实现满产满销，主要放量领域有两个一是受政策影响的传统小动力市场，二是公司产品成功进入商务车市场。预计四季度开始将有更多高端车型使用锰铁锂和三元的掺混产品。根据公司规划和客户预测，2026年预计需求继续大幅提升；公司也在着手规划新产能建设，并进一步拓展新老基地产能。盈利方面，当销量突破万吨级后，依托规模化效应带来的供应链优化与工艺降本优势，有望实现盈利。

问：2025年一季度，韩国基地出货量情况；一期和二期产能多少，预计何时达产？答：一季度开工率约60?0%，二季度销量预计有所增长。韩国一期产能2万吨，已在2024年年底实现满产；韩国二期产能4万吨，今年一季度已经开始调试，并将在下半年达产。随着海外客户开发的推进，一、二期总产能预计2026年上半年实现满产，届时，将考虑建设韩国三期工厂，产能约4-5万吨。

问：美国关税政策对三元材料出货的影响？答：受制于关税政策，中国产出的产品已基本不再出售到美国市场，目前出口美国的产品主要来自韩国工厂。韩国是关税洼地，韩国工厂受关税影响较小。

问：公司欧洲订单主要来自哪些客户群体？答：主要来自三个方面一，与国内头部客户签订协议，助力其开拓欧洲市场；二，与日韩在欧布局企业达成合作，待公司波兰工厂建成后，为其供应产品；三，满足欧洲本土电池厂及车企的需求。

问：公司关于供应链的布局及进展如何？答：今年，公司围绕战略调整，聚焦材料主营业务，涵盖三元、锰铁、钠电等材料，系统推进供应链开发建设。在全球化布局上，公司积极深化与印尼、欧洲上下游企业的资本及商业合作，增强供应链竞争力；同时，协同北美大型客户，参与其全球供应链体系构建与导入工作。

问：2025年，钠电的资本开支计划以及与大客户合作进展如何？答：公司涉足钠电行业多年，产品迭代不仅局限于材料创新，更延伸至电池应用及BMS系统革新。核心工作聚焦市场导入，涵盖成本测算、商业模式构建、商业路径探索、质量标准制定，以及产线选型与工艺优化。同时将于年内建成6000吨示范产线，旨在开发适合规模化生产的产线类型。预计2026-2027年实现产能突破，推动钠电业务进入快速发展阶段。

问：三元材料领域，海外客户出货认证的进展如何？答：自第二季度起，美国市场订单有望继续呈现上涨趋势。尤其第三季度，伴随客户车型订单增多以及大圆柱电池技术成熟，韩国工厂出货量预计将大幅提升。

问：在未来很长时间里，三元高镍和中镍是否会成为主流技术路线？答：公司认为，三元高镍与中镍技术路线将在长期内占据主流地位。其中，中镍凭借高电压特性具备显著性价比优势。公司正加速中镍产品研发，并与国内外头部企业达成战略合作，计划于今年下半年实现中镍材料批量出货。待2026年欧洲工厂投产后，中镍材料出货规模将进一步扩大，同时推动国内产线同步承接中镍订单，强化市场竞争力。

问：公司近期在半固态电池和全固态电池方面的进展？答：半固态电池领域，公司持续稳定出货超高镍三元正极材料。全固态电池领域，公司重点研发超高镍三元正极材料与固态电解质。2025年一季度，超高镍三元正极材料已实现吨级送样测试，同时正在仙桃基地推进硫化物电解质中试线建设。

问：能否分享下富锂锰基产品更多的细节？答：由于超高镍三元正极材料在容量提升上存在瓶颈，富锂锰基正极材料愈发受到关注。目前行业内对富锂锰基正极材料的产业化研究仍处于起步阶段，而公司的测试显示，该材料在全固态体系中的容量可达300毫安时每克，且具备一定的循环性能，预计今年年底前可产出相关成果。

问：新国标对三元正极有哪些影响？答：新国标抬升了电池技术门槛，促使电池厂出现分化，综合实力强劲的电池厂优势更为凸显。对于材料厂来而言，新国标虽未对材料本身造成直接影响，却可能波及其部分客户，公司将持续深化同技术实力强的客户之间的战略合作。

问：如何看待磷酸铁锂压实密度持续提高，对锰铁锂产生的影响？答：在应对磷酸铁锂压实密度提升方面，锰铁锂也有对应举措。目前，锰铁锂已完成快充技术研发，可满足4C以上的快充需求，后续还将持续攻关，力求实现2.5至2.6g/cm3以上的压实密度。

问：关于三元正极技术演化的进展，尤其是四元路线和富锂锰基正极的进展如何？答：公司持续开展NCM材料的产品研发工作，目前已有相应产品出货。同时，亦协同大客户推进富锂锰基正极材料的开发，产品已实现公斤级送样。

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