特朗普政府搬起的“对等关税”砸到了美元资产。美国股汇债“三杀”引发了市场关于资金逃离美元资产的讨论。

Wind数据显示，美国国债收益率已连续5日上升。截至发稿，美国十年期国债收益率报4.49%，周内上升48个基点；美国三十年期国债收益率报4.926%，周内上升51个基点。收益率的快速上升对应着美债价格的大幅下跌。

同时，4月11日，衡量美元对六种主要货币的美元指数跌破100关口，创出2023年7月以来低点。截至发稿，美元指数报99.376，日内下跌1.55%，周内下跌3.47%。

美国债市、汇市齐跌究竟意味着什么？

美国债市、汇市为何齐跌？

综合来看，美国债市、汇市齐跌或反映出市场恐慌情绪，以及美元资产信用受损。

东方金诚研究发展部高级副总监白雪分析，美元、美债同步下跌体现了市场对短期流动性危机的担忧，美债基差交易的爆仓令市场进入极度避险模式，从Libor-OIS利差和彭博金融状况指数来看，目前海外市场流动性的紧张程度已接近2020年疫情时期，且尚未出现缓和迹象。“现金为王”、“抛售一切换取现金”逻辑下，高流动性的美债、美元都会面临抛售。此外，关税冲击下市场对美元资产、美元信用也出现了根本性质疑。

上海交通大学上海高级金融学院教授、美联储原高级经济学家胡捷对澎湃新闻记者表示，对冲基金的紧急平仓是导致美债大跌的原因。“基差交易”通常指依靠卖出期货合约或支付掉期（swaps），用借来的钱买入现货国债，以期利用微小的价格差异套利。

据路透社报道，当市场因为特朗普政府的关税政策消息而波动时，对冲基金的贷款人（lenders）无法再忍受押注于现货国债与期货价格或掉期（swaps）之间微小差额的大额头寸。当主要经纪商（prime broker）开始收紧政策，要求更多的保证金，或是拒绝借出更多的钱，这些人（指对冲基金）便不得不卖出了。

“当资产价格下行时，对冲基金面临补足抵押品的压力，不得不抛售国债换取现金，从而导致美债下跌。”胡捷解释。

美元走弱则与对美元需求预期的下降、3月CPI超预期回落，以及美日贸易谈判的消息有关。

胡捷表示，过去，作为国际货币，国际贸易繁荣是美元保持坚挺的重要原因。关税政策本身将冲击国际贸易，对贸易总量产生负面影响。作为国际货币，市场对美元需求的预期有所下降，导致美元暴跌。

“也许本来我需要储备一定数量的美元，但关税政策让我觉得贸易政策的前景是负面的，对美元的
2025年04月12日 12时03分34秒