出品：新浪财经上市公司研究院

　　文/夏虫工作室

　　核心观点：在业绩增速放缓背景下，爱美客此时高溢价收购又暴露其何种困局？一方面，随着重组蛋白赛道异军突起，爱美客等以玻尿酸为基本盘的企业是否受挤压？另一方面，医美三类医疗器械审批加速未来竞争压力或将加剧，公司相关壁垒又是否被击穿？此外，公司董事抛出减持计划，其对公司未来前景又是否看好？

　　近日，爱美客收购童颜针巨头引发市场关注。

　　3月10日晚间，爱美客发布公告称，拟通过控股子公司收购韩国REGEN Biotech Inc．公司（以下简称“REGEN”）85%股权，交易金额约为1.90亿美元（折合人民币约 13.86 亿元），剩余股权将在首期交割18个月后灵活收购?。

　　该公告一出，公司股价次日大幅上涨。值得注意的是，当日公司股价拉高后回落，最终涨幅录得14.92%，并未封板涨停。

　　溢价13倍收购缓解增速放缓困局？

　　据公告显示，标的公司是一家韩国领先的医美产品公司，2000年4月成立于韩国大田。标的公司已获批上市的产品主要包括：AestheFill 与 PowerFill。其两大产品主要成分均为 PDLLA 微球和羧甲基纤维素钠。其中 AestheFill 的主要应用部位为面部；PowerFill 的主要应用部位为身体。标的公司是韩国第一家，全球第三家取得聚乳酸类皮肤填充剂产品注册证的公司。

　　此次属于高溢价收购。公告显示，本次交易评估以 2024 年 9 月 30 日为评估基准日，采用收益法、市场法的评估方法，评估结论选用收益法评估结果作为评估结论。 REGEN Biotech， Inc．评估基准日总资产账面价值为251.53亿韩元，总负债账面价值为 44.62亿韩元，净资产账面价值为206.9亿韩元。收益法评估后的股东全部权益价值为2，988.00亿韩元，增值额为 2781.09亿韩元，增值率为1344.12%。

　　如此高溢价收购，爱美客看中了什么？

　　方正证券研报曾指出，我国主流再生材料少女针、童颜针等市场空间将在2025年增长到近30亿元。

　　需要指出的是，上述标的核心产品俗称的“童颜针”，凭借着不错的美容效果，童颜针让众多爱美人士趋之若鹜。业内人士表示，市面上的童颜针平均销售价一支基本在一万以上，而有些部位往往需要注射好几支，总价在4万-10万元，消费门槛较高，且客户群体主要集中在35到50岁的高净值客户人群。

　　据悉，去年1月，江苏吴中（维权）引进上述标的旗下的艾塑菲童颜针正式?