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　　当产能瓶颈成为业绩“紧箍咒”，昊帆生物（301393.SZ）选择了一条险路——斥资1.6亿元，溢价251%收购一家连续亏损的下游药企。这场看似激进的交易背后，是生物医药企业产能困局的真实写照。

　　产能告急下的闪电收购

　　昊帆生物最新公告显示，将动用自有或自筹资金1.6亿元，分两期全资收购杭州福斯特药业。首期交割后即控股85%，火速拿下控制权。如此迫切，源于其产能已拉响警报：安徽基地满负荷运转仍供不应求，淮安新基地建设周期漫长，远水难解近渴。2024年报中，公司直言“产能不足导致无法承接或按时交付订单”，业绩增长被硬生生卡住脖子。

　　亏损标的与天价溢价的悖论

　　被收购方杭州福斯特看似资质亮眼——72亩厂区、4万平米GMP车间，手握FDA认证及ISO体系，产品线覆盖抗肿瘤、抗病毒等热门领域。然而财务数据却触目惊心：2024年营收2.04亿元，净亏损超2800万元；2025年一季度亏损继续扩大至844万元，经营性现金流持续为负。更令人咋舌的是，其账面净资产仅4603万元，评估值却高达1.62亿元，增值率251.52%。真金白银砸向亏损企业，资本市场一片哗然。

　　豪赌背后的战略逻辑

　　面对质疑，昊帆生物在公告中勾勒出三重战略意图：

　　垂直整合：借杭州福斯特切入中间体、原料药领域，延伸产业链打造新增长点；

　　产能输血：直接获取现成GMP产能，破解交付危机；

　　体系赋能：融合标的公司质量管理体系，强化CDMO服务能力，共享客户渠道实现双向赋能。

　　昊帆生物在风险提示中坦承，标的持续亏损可能难以逆转。当1.6亿元换来的是亏损资产与未知协同，这场产能突围战已不仅是商业决策，更成为对管理智慧的极限考验。医药产业链的残酷竞速中，靠“买时间”解产能之渴，究竟是一步妙棋还是险棋？市场正紧盯杭州福斯特的并表表现——它将成为检验这场豪赌成色的试金石。

　　医药并购陷“产能焦虑”困局

　　昊帆生物的激进收购绝非孤例。在创新药研发升温、CDMO竞争白热化的当下，“重资产、长周期”的产能建设成为药企共同瓶颈。当自建产能远水难救近火，溢价收购亏损资产成了一把双刃剑——既可能快速打开产能天花板，亦可能坠入整合陷阱。资本狂欢背后，战略定力与风险管控才是穿越周期的终极筹码。

　　本文结合AI工具生成