华能国际电力股份有限公司于近期发布2024年度报告，各项财务数据呈现出不同变化。其中，营业收入同比下降3.48%，而扣除非经常性损益后的净利润同比增长87.5%，这两项数据变化较为显著。以下将对该公司年报进行详细解读。

营收：电价下降致营收微降3.48%

2024年，华能国际实现营业收入2455.51亿元，同比减少88.46亿元，降幅3.48%。主要原因是电价同比下降。境内营业收入同比减少29.42亿元，降幅1.32%，其中境内售电收入同比减少35.18亿元，降幅1.75%，虽境内上网电量4529.39亿千瓦时，同比上升1.13%，增收22.88亿元，但电厂含税平均结算电价494.26元/兆瓦时，同比下降2.85%，减收58.06亿元；境内供售热收入同比增加1.08亿元，增幅0.64%。新加坡业务营业收入同比减少53.71亿元，降幅19.85%，巴基斯坦业务营业收入同比减少5.33亿元，降幅13.12%，均因电价同比下降。

净利润：境内燃料成本降低与新能源增量推动增长20.01%

归属于上市公司股东的净利润为101.35亿元，同比增加16.90亿元，增幅20.01%。主要得益于境内燃料成本降低促进火电增利，且公司新能源规模有序扩增带来增量增利。2024年国内煤炭消费增速放缓，供应宽松，价格震荡下行，公司采购煤炭2.07亿吨，采购均价同比下降8.27%，有效控制了燃料成本。同时，风电、光伏装机容量及发电量同比快速增加，风电装机容量为18109兆瓦，太阳能装机容量为19836兆瓦，风电、太阳能发电税前利润汇总金额分别同比增加8.59亿元和6.81亿元。

扣非净利润：大幅增长87.5%

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为105.22亿元，同比增长87.5%。这表明公司核心业务盈利能力显著提升，在扣除了非经常性损益的影响后，公司主营业务的盈利增长态势强劲，反映出公司在电力生产与销售等核心业务领域的经营成效显著，市场竞争力有所增强。

基本每股收益：增长31.43%

基本每股收益为0.46元，同比增加0.11元，增幅31.43%。这主要是由于净利润的增长，公司盈利能力提升，使得每股收益相应增加，为股东带来了更好的回报。

扣非每股收益：增长182.35%

扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.48元，同比增长182.35%。这一数据的大幅增长进一步凸显了公司主营业务的良好发展态势，公司在核心业务上的高效运营和成本控制，使得每股收益在扣除非经常性损益后仍能实现大幅增长，增强了投资者对公司核心业务盈利能力的信心。

费用：管理、研发费用增长，财务费用下降

管理费用为68.05亿元，同比增长5.55%，主要为计入管理费用的薪酬、日常办公费、折旧等费用同比增长。这可能反映出公司在运营管理方面的投入有所增加，以支持公司的持续发展和业务拓展，但也需关注费用增长是否带来相应的效益提升。

销售费用为2.67亿元，同比增长12.28% ，增长幅度较为明显，公司或在市场推广、客户拓展等销售环节加大了投入，后续需观察销售费用增长能否有效带动销售业绩提升。

财务费用为74.41亿元，同比下降16.10%，其中利息支出同比减少11.52亿元，主要由于资金成本同比下降。这得益于公司在融资策略上的优化，有效降低了财务成本，提升了公司的利润空间。

研发费用为16.58亿元，同比增长8.18%，主要由于公司围绕主营业务进一步加大了研发投入。2024年公司在科技创新方面成果显著，如华能18兆瓦超大风电机组建成等，研发投入的增加有助于公司保持技术领先，提升核心竞争力。

研发情况：投入加大，成果显著

研发投入：合计16.96亿元

本期费用化研发投入16.58亿元，资本化研发投入0.38亿元，研发投入合计16.96亿元，研发投入总额占营业收入比例为0.69%。公司持续的研发投入为技术创新和业务发展提供了有力支持。

公司研发人员数量为14372人，占公司总人数的25.54%。从学历结构看，博士研究生21人，硕士研究生2072人，本科10558人；从年龄结构看，30 - 40岁的有5867人。研发人员结构较为合理，为公司的研发创新提供了人才保障。

现金流：经营、筹资现金流增加，投资现金流流出扩大

经营活动现金流：净额增加11.06%

经营活动产生的现金流量净额为505.30亿元，同比增加50.33亿元，增幅11.06%，主要由于燃料采购支出下降，以及增值税留抵退税同比减少的共同影响。这表明公司经营活动的现金创造能力增强，经营状况良好。

投资活动现金流：净额流出增加15.16%

投资活动产生的现金流量净额为 - 635.97亿元，同比增加83.70亿元，主要由于新能源等项目基建支出同比增加。公司在新能源领域的积极布局，虽短期内导致投资现金流出增加，但从长期看有望带来新的盈利增长点。

筹资活动现金流：净额增加64.42%

筹资活动产生的现金流量净额为154.83亿元，同比增加60.67亿元，增幅64.42%，主要由于为支持公司新能源发展等资本开支，本期净融资金额同比增加。公司通过合理的筹资活动，为新能源项目等提供了资金支持。

风险因素：关注行业及市场、燃料采购等风险

预计2025年煤机利用小时将进一步下降，部分地区新能源消纳压力凸显，公司结算电价存在下降风险。公司需优化投资区域与电源组合，加快煤电机组技术升级。

用电高峰时段局部煤炭保供仍面临压力，沿海区域进口煤采购受国际市场影响大。公司需发挥长协合同作用，优化供应结构。

第四履约期配额发放收紧，碳履约成本可能增加。公司需加快节能减排升级改造，优化碳交易策略。

国家环保政策趋严，基层企业环保费用支出或增加。公司已完成超低排放改造，需持续关注环保政策变化。

可能面临极端天气、人工成本上涨等风险。公司需提前应对，保障项目按计划推进。

高管报酬：整体薪酬与公司业绩挂钩

董事长王葵在公司领取报酬情况未披露具体金额，但从公司整体薪酬政策来看，董事、监事及高级管理人员薪酬依据公司薪酬管理办法，本着“按岗定薪、按绩取酬、效率优先、注重公平”的原则，并与公司经营业绩及个人绩效挂钩。这有助于激励高管团队积极提升公司业绩，实现公司与个人利益的统一。

综合来看，华能国际在2024年虽营业收入有所下降，但在成本控制、新能源发展等方面取得成效，净利润和扣非净利润实现较大增长。不过，公司仍面临电力行业及市场、燃料采购等多方面风险，需持续优化经营策略，加强风险管理，以实现可持续发展。

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