2025 年 3 月 3 日，三只松鼠宣布成立全资子公司芜湖第二大脑咖啡有限公司，正式进军咖啡赛道。这一决策既是其 “全品类 + 全渠道” 战略的自然延伸，也折射出这家零食巨头在营收波动中寻求新增长曲线的迫切性。

　　一、百亿营收背后的增长逻辑重构

　　三只松鼠的业绩复苏始于 2023 年的 “高端性价比” 策略。通过抖音等直播电商渠道的大规模促销，其线上销量同比激增。为缓解单一品类依赖，公司加速孵化子品牌矩阵，目前已布局儿童零食、预制菜、宠物食品等 10 个细分领域。其中，儿童零食品牌小鹿蓝蓝 2024 年营收近 10 亿元，成为重要增长极，但其他子品牌尚未形成规模效应，多品类战略分散了核心坚果业务的研发资源。

　　咖啡市场的快速扩容（2024 年规模达 2654 亿元，年人均消费 10 杯）为三只松鼠提供了战略机遇。公司提出 “高端性价比” 策略，计划以竞品 60%-80% 的价格推出速溶及现制咖啡产品，并通过店中店、独立门店布局。但咖啡产业链与休闲零食存在本质差异：咖啡豆采购、烘焙工艺、门店运营等环节对供应链要求更高，而三只松鼠的核心优势集中于坚果原料直采与线上营销。尽管其曾于 2018 年试水咖啡味坚果乳饮料，但现制咖啡所需的门店管理能力与零食业务逻辑迥异。若不能实现坚果与咖啡的深度融合（如开发坚果风味咖啡），可能陷入 “用零食思维做咖啡” 的误区。

　　二、供应链扩张与组织管理的协同挑战

　　为支撑多品类战略，三只松鼠近年加速供应链投资：2024 年斥资 3.6 亿元收购量贩零食品牌爱折扣，投资 2 亿元建设三大生产基地，并在西南地区布局 18 条产线。西南基地投产后，坚果深加工产能提升至 100 吨 / 日，分装线日产能达 150 万袋。但重资产模式一定程度上也推高了运营风险。

　　三、市场反馈与战略转型前景

　　部分投资者对其多品类扩张的协同效应存疑，认为咖啡赛道竞争烈度远超预期。但也有观点认为，公司供应链整合能力与品牌影响力或成关键：西南基地的产能优势可降低咖啡产品成本，“咖啡 + 零食” 组合或能创造新消费场景。历史经验显示，良品铺子、来伊份等同行试水咖啡均未成功，三只松鼠能否突破这一魔咒，将取决于其能否在差异化产品研发、渠道融合及运营效率间找到平衡点。

　　结语

　　三只松鼠的咖啡布局，本质上是传统零食企业在行业变革期的主动探索。其百亿营收的恢复性增长，既验证了战略调整的阶段性成效，也暴露出增长逻辑的脆弱性。咖啡赛道的高门槛与强竞争，或将成为检验其战略转型成色的试金石。未来，公司需在多品类扩张与核心品类深耕、供应链效率提升与品控体系完善间找到动态平衡，方能实现可持续的价值增长。

　　（注：本文系AI工具辅助创作完成，不构成投资建议。）