文 | 花儿街财经，作者 | Leon，编辑 | cc孙聪颖

在新能源汽车赛道的残酷洗牌中，威马、爱驰等数十个品牌黯然退场，极越、哪吒汽车也深陷经营困局，跨界造车早已褪去曾经的光环，成为吞噬企业资金与精力的风险泥潭，尤其对上市公司而言，稍有不慎便会被拖入业绩泥沼。当行业共识已清晰显现新能源汽车市场这片红海正上演着惨烈的生存之战，石头科技创始人昌敬却逆势入局，掌舵极石汽车，其押注造车的抉择，正让本就面临挑战的石头科技主业雪上加霜。

2025年4月中旬，昌敬突然清空微博、抖音等社交媒体账号的举动，迅速引爆舆论场。直至4月30日，极石汽车法务部才对创始人跑路企业倒闭等传闻作出回应，强调这只是创始人的个人账号管理行为。

巧合的是，同一天石头科技发布的2025年第一季度业绩报告显示，公司净利润大幅下滑，直接引发股价剧烈波动。这种时间上的重叠，不禁让人对昌敬暂避锋芒的背后原因产生更多联想。

事实上，昌敬此前在短视频中试图安抚石头科技股民，呼吁大家保持耐心，但这番言论非但没有缓解投资者的焦虑，反而招致更多质疑与声讨。毕竟，自2020年2月登陆科创板后，石头科技股价从千元高位一路跌至200元/股左右，市值大幅缩水；2025年第一季度，公司净利润更是同比锐减超30%。在主业业绩持续承压的背景下，昌敬对造车事业的执着投入，难免让股民和投资者心生疑虑：石头科技如今的困境，究竟只是发展中的阶段性阵痛，还是创始人因跨界造车而顾此失彼，分散了对核心业务的专注与资源投入？这场跨界造车的豪赌，正让石头科技与它的投资者，一同面临着前所未有的考验。

2025 年第一季度，石头科技的业绩表现呈现出强烈的矛盾与割裂：一方面，营收实现 34.28 亿元，同比激增 86.22%，展现出强劲的市场拓展势头；另一方面，归母净利润却仅为 2.675 亿元，同比大幅下滑 32.92%，形成鲜明反差。销售净利率更是从去年同期的 21.66% 断崖式下降至7.8%，折射出盈利质量的显著恶化。更令人担忧的是，衡量企业 造血能力 的经营活动现金流量净额录得 - 4218.67 万元，同比降幅高达 118.09%，暴露出公司在现金流管理与盈利可持续性方面面临的严峻挑战。这种规模增长与利润收缩并存的 冰火两重天 局面，无疑给企业的未来发展蒙上一层阴影。

对此，石头科技在报告中解释称：（净利润下降）主要系公司进一步加强海内外市场拓展，提升技术研发能力，相关销售费用、研发费用投入增加；同时，为提升在市场导入期的新品类的市场占有率，销售费用有所提升。随着公司销售规模扩大和渠道结构调整，备货增加，导致经营活动产生的现金流量净额下降。

通过报表可以看到，石头科技报告期内的销售、管理、研发费用均较去年同期有所增长，其中研发投入同比提升36.90%，销售费用更是激增169.2%，大幅超过当期净利润。

据行业人士向《华尔街科技眼》透露，石头科技销售费用激增的原因是石头科技加大市场营销力度，尤其是海外市场，包括在北美线上市场的流量投放和广告宣传。比如其一季度主推的机械臂扫地机器人，在很多美国知名科技网站上都可以看到合作推广内容。

据悉，石头科技在欧美市场线上线下齐发力，依托亚马逊等电商平台拓展市场，打造本土化服务体系；线下深耕Target、BestBuy等大卖场，布局超2000家体验终端，谋求进一步的市场扩张。

2024 年，石头科技在海外市场的激进扩张策略已经初见端倪。财报数据显示，其境外营收飙升至63.88 亿元，占总营收比重达 53.48%，同比增幅高达 51.06%，凭借这一迅猛增长，公司以 16% 的市场份额首次超越 iRobot，跃居全球行业首位。然而，狂飙突进的市场攻势背后，是高昂的成本代价：同年境外业务毛利率同比骤降 6.74%，暴露出 以利润换市场 战略的显著弊端。这种通过牺牲短期盈利换取市场份额的策略，直接导致公司利润空间被大幅压缩，在抢占市场与保障收益之间，石头科技正面临艰难的平衡挑战。

昌敬认为，这是发展的必然阶段，他曾在视频中解释道：现在是石头科技基本面比较好的时候，有现在的基本面，到最后产生结果，我觉得也不会有特别长的时间了。也就是说他是认可这种战略的。

为分散经营风险、拓展业务边界，石头科技投入4亿元研发资金，跨界进入白电市场。这一决策旨在通过多元化布局探索新的业绩增长点，应对清洁电器市场增长趋缓的现状，寻求企业可持续发展的新路径。

去年11月，公司高调举办洗衣机技术品鉴会，一口气推出全尺寸滚筒、烘干机、洗烘一体机及迷你洗衣机等系列产品，凭借分子筛洗烘技术与国际羊毛局高等级认证，剑指高端洗护赛道。

官方数据显示，2024年双11期间石头科技跻身奥维云网清洁电器品牌榜首、洗烘一体机前三，旗下1kg迷你洗衣机更在同年第三季度登顶细分市场销售额榜单，但亮眼的市场表现背后，却是盈利困境的隐忧。

据石头洗衣机业务负责人透露，2024年该品类研发投入高达4亿元，而财报显示，其他智能电器产品虽然实现10.70亿元营收，但其33%的毛利率远低于智能扫地机及配件的52.07%，居高不下的营业成本严重压缩利润空间。相较于成熟的扫地机器人业务，洗衣机板块营收规模仅为其十分之一，不仅需要持续投入研发资金提升产品竞争力，还要直面小天鹅、海尔、海信等传统白电巨头在多筒分区式洗衣机等热门赛道的激烈竞争，目前石头科技尚未推出同类产品，其多元化转型的实际效果仍待验证。

值得关注的是，新产品投放市场后遭遇信任危机。今年3月，B站UP主牛莉莲梦驴发布的维权视频将石头科技推向舆论风口。该博主以亲身经历指控石头内衣洗衣机存在设计缺陷，运行时出现位移漏水，导致其他家电受损。面对消费者索赔诉求，石头科技仅提供维修或换货方案，拒绝承担连带损失。这起售后风波不仅暴露了新业务的品控短板，其简单粗暴的危机处理方式，更折射出石头科技在多元化扩张过程中，尚未建立起与业务规模相匹配的品牌管理与服务体系，距离形成真正驱动增长的多元化合力仍有漫长的路要走。

售后风波引发的声誉危机，叠加当前并不乐观的经营状况，让石头科技及其关联方遭遇双重压力。企业面临的困境，也使股民对其未来发展前景充满担忧。

2025 年第一季度石头科技财报数据依然触目惊心：基本每股收益从去年同期的2.18 元 / 股骤降至 1.46 元 / 股，如此显著的盈利下滑，无疑让股东们切实感受到真金白银的损失。更令投资者忧心忡忡的是，创始人昌敬跨界造车引发的精力分散质疑，使得市场对其能否全身心投入石头科技核心业务充满疑虑。雪上加霜的是，自 4 月起生效的美国关税政策，进一步加剧了公司的成本压力，市场普遍担忧这将导致净利润持续承压，进而对股价造成更大冲击。多重不利因素叠加之下，石头科技正站在业绩与信心的双重考验关口。

公开资料显示，2023-2024年间，昌敬先后通过集中竞价与询价方式两次减持石头科技股票，累计套现8.88亿元，持股比例也从23.15%降至21.03%。这一系列资本操作，在资本市场激起强烈反响。多数投资者将其减持行为与跨界造车深度关联，认为昌敬已将重心转移至极石汽车，对石头科技的关注度和投入持续减弱。

面对创始人减持与业务重心偏移的双重冲击，心急如焚的股民纷纷发声：昌老板，不能光玩车，管管你的石头科技吧，一个月以来投资者都在哭泣。这句饱含焦虑与无奈的喊话，道出了众多股东的心声。

为回应市场关切，石头科技于今年4月初宣布启动首次股份回购计划，拟将回购股份用于员工持股或股权激励，试图通过稳定股权结构、提振团队信心来缓解投资者担忧。然而，这一举措并未完全打消市场疑虑。恰逢此时，昌敬突然清空社交媒体账号，引发舆论场对其跑路的猜测，进一步加剧了市场恐慌情绪，让石头科技陷入信任危机的漩涡。

其实在造车之前，昌敬的创业之路可谓一帆风顺，一度被视作80后互联网创业的楷模。虽非清北出身，但凭借在遨游、微软、腾讯工作的经验，以及作为产品经理敏锐的嗅觉，昌敬精准地踩上每一个风口：在移动互联网初期首次创业，开发出第一代美颜App魔图精灵后爆火，被百度1500万美元收购，实现财富自由；2014年第二次创业瞄准扫地机器人风口，获得了雷军的赏识拿到投资，成为小米生态的一员；2016年，昌敬又敏锐地预判了行业趋势，推出自研的LDS 激光雷达+ SLAM算法，并寻求逐渐脱离为小米代工，自主创牌出海，才有了如今行业第一的地位。

然而，昌敬的第三次创业，似乎就没有这么好的运气了。极石汽车的运营主体上海洛轲智能科技有限公司，成立于2021年1月8日，累计融资6轮，金额超45亿美元（约合人民币325亿元）。投资方包括腾讯、IDG资本、红杉资本等，其中包括一笔股权融资，由腾讯和IDG资本领投。

然而，极石汽车的最后一笔融资停留在2023年9月22日，魏桥创业投资了10亿美元后，再没有新的投资者入场。造车烧钱的速度人尽皆知，300多亿可能并不够用，昌敬套现缓解现金压力也是很自然的事情。

尽管石头科技与极石汽车同属昌敬商业版图的重要布局，但作为上市公司，石头科技承载着众多投资者的利益诉求与监管层的规范要求，容不得半点疏忽。在昌敬完成第二次套现后，市场质疑声浪四起。为稳定投资者信心，石头科技迅速发布《控股股东、实际控制人自愿承诺不减持公司股份》公告，明确限制昌敬自2024 年 6 月 19 日起 6 个月内，不得以集中竞价、大宗交易等任何方式减持公司股份，试图通过制度性承诺缓解市场对创始人 重造车、轻主业 的担忧。

那么，极石汽车的销售情况如何呢？据资料显示，极石汽车首款车型极石01于2023年8月22日上市，价格区间在29.99万元至35.99万元之间。该车由北汽代工生产，定位户外豪华SUV，搭载双电机四驱增程电动系统，综合续航里程超1115公里。日前，极石汽车宣布极石01总销量突破1万台，今年4月交付了1128台，并强调2025年单月销量持续增长。

平心而论，极石汽车上市一年多仅实现销量破万，在竞争激烈的造车新势力阵营中着实难以称得上出色。即便以旗下车型最高配版本定价计算，其销售额也不过36 亿元。与之形成鲜明对比的是，根据中汽数研数据，小鹏汽车在 2025 年 1 至 4 月期间，累计销量已突破 12.9 万辆，平均每月销量超 3.2 万辆，无论是销售规模还是市场表现，均远超极石汽车，二者差距一目了然。

针对销售情况，昌敬曾在一次采访中坦言：我们现在已经做好持久战的准备，基本上就是开源节流，想办法卖得更多，然后想办法把我们的各方面成本降低。只要现金流是正向的，或者是账上有钱，就没什么要担心的。

昌敬口中的开源，体现在扩展海外市场。极石汽车联合创始人、CEO闫枫在去年采访中透露出海销量占比达到三分之一，未来的目标是一半的销量来自海外。据报道称，在去年广州车展上，极石汽车已与来自伊拉克、约旦、阿曼、利比亚的经销商签署合作协议。

业内人士认为，昌敬是一个产品经理型创始人，行事风格与大部分车圈创始人截然不同，低调且极为务实，体现在极石汽车的配置上，这是极石的优势之一。不过，目前新能源汽车市场已经进入淘汰赛，竞争压力非常大，去年末突然解散的极越、今年初陷入倒闭风波的哪吒汽车，无不在揭示市场的残酷，留给极石汽车的生存空间也在被不断压缩。

当下，昌敬正站在商业抉择的关键分岔路口：新能源汽车赛道犹如深不见底的资本黑洞，研发、生产、渠道建设均需巨额资金持续投入，在销量未实现爆发式增长、自身造血能力不足的困境下，企业生存高度依赖外部输血 蔚来汽车曾深陷资金链危机的前车之鉴便是明证。而在其起家的清洁机器人领域，石头科技同样面临严峻挑战：为稳固市场地位，必须持续投入高额资金用于技术研发与品牌建设，以应对 iRobot、科沃斯等强劲对手的持续冲击，这直接导致企业盈利能力阶段性承压。更严峻的是，随着全球清洁电器市场逐步饱和，石头科技迫切需要寻找新的业绩增长点，转型压力如影随形。两条赛道的重重困境，正考验着昌敬的战略决策能力与资源调配智慧。

根据《网络安全法》实名制要求，请绑定手机号后发表评论

快报

中国中小企业协会：4月中国中小企业发展指数环比下降0.3点

英国政府宣布远景动力桑德兰超级工厂获10亿英镑融资

中国汽车流通协会：4月份中国二手车经理人指数为42.6%

今日25年飞天茅台原箱批价较昨日上涨，报2175元/瓶

美国得州与谷歌就侵犯数据隐私指控达成近14亿美元和解

中使馆否认“比亚迪和青山放弃智利锂投资项目”：两家公司愿同智方继续对话

美国贸易政策反复无常，德国工业产出面临再次受挫

摩根大通：上调新兴市场货币评级，对亚洲货币持超配评级

墨西哥宣布就“墨西哥湾”更名一事起诉谷歌

德国汉莎航空延长暂停往返特拉维夫航班日期

违法和不良信息：010-53519786 举报邮箱：jubao@tmtpost.com 涉企侵权举报须知 历史虚无主义举报：lishixuwu@tmtpost.com 网上有害信息举报专区

经营许可证编号：京B2-20191047