炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

　　中信建投证券研究

　　近期，中东地缘紧张局势升级、穆迪下调美国Aaa主权信用评级，避险资产情绪再度爆发，金价强势反弹。截至5月23日收盘，COMEX黄金期货盘中站上3350美元/盎司上方，年内涨幅已超27%。5月20日，海关数据显示，中国上月黄金进口总量达到127.5公吨，创下11个月来的新高，环比增幅高达73%。

　　中信建投证券宏观、策略、海外经济与大类资产、金融工程及基金研究、金属和金属新材料、轻工纺服团队带来【黄金投资展望研究】合集：

　　策略：期权VIX指标提示了本轮黄金回调风险

　　金融工程：中国处于普林格周期第一阶段，黄金中美长债超配

　　策略：黄金多维择时与定投策略优化

　　轻工纺服：3月社零、出口数据改善，金价屡创新高

　　金属新材料：关税谈判前景不明，黄金领跑有色板块

　　策略：对等关税扰动全球市场，黄金如预期再创新高

　　金属新材料：避险、通胀、货币共振，驱动金价迈向新高

　　金融工程及基金研究：普林格周期仍处复苏阶段，黄金长债超配

　　策略：大类资产推黄金，A股推红利

　　宏观： 铜、金高涨，未来如何演绎？

　　策略：权益VIX快速下降，黄金稳步上涨——股指和大宗商品期货期权衍生品跟踪

　　金融工程及基金研究：首批险企黄金交易正式落地

　　金属和金属新材料： 美国关税威胁临近，避险需求推动金价

　　策略：看好黄金和AI应用

　　黄金：从顺风期到震荡期

　　宏观：怎样理解AI、关税和黄金

　　金融工程：黄金有望迎来长期增量资金

　　黄金：宏大叙事下，如何看短期节奏

　　宏观：中国险资试点投黄金，怎么看？

　　策略：继续看多黄金

　　01

　　期权VIX指标提示了本轮黄金回调风险

　　沪金、中证1000、沪深300、中证500和沪银期货的成交比较活跃，中证1000指数、南方中证500ETF、黄金、华泰柏瑞沪深300ETF和华夏上证50ETF的期权成交较为活跃。基于期权VIX和GVIX的差值，提取期权市场对标的资产未来收益率和波动率的一致预期，期权市场在4月7日提示了上证50、中证500和中证1000指数的阶段性超跌反弹机会，在4月22日提示了黄金的阶段性调整风险；至今，A股上涨修复较为显著，黄金近期也持续震荡下跌。

　　期货期权市场概览：期货方面，沪金、中证1000、沪深300、中证500和沪银期货的成交比较活跃。期权方面，中证1000指数、南方中证500ETF、黄金、华泰柏瑞沪深300ETF和华夏上证50ETF的期权成交较为活跃。

　　上证50：上证50期货，短期合约略微升水，长期合约贴水，期货市场对上证50短期中性乐观，中长期悲观。上证50期权，VIX从4月7日高点下降后，短期有所抬升。VIX与GVIX的差值在4月7日大于0，标的资产未来30天的收益率分布预期偏离了对数正态分布，期权市场在4月7日对上证50指数偏乐观；当前无显著多空倾向。

　　沪深300：沪深300期货，各期合约的基差率呈现贴水状态，期货市场情绪对沪深300偏悲观。沪深300指数期权，看跌期权的隐含波动率高于看涨期权，期权市场对沪深300指数偏悲观。沪深300指数期权成交量和持仓量抬升，认购认沽比下降。

　　中证500：中证500期货，基差率下降，成交金额和持仓量抬升，多空持仓比高位下降。南方中证500ETF期权，看跌期权的隐含波动率高于看涨期权，期权市场情绪较为悲观。VIX与GVIX的差值在4月7日大于0，标的资产未来30天的收益率分布预期偏离了对数正态分布，期权市?/span>