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【央视新闻客户端】

　　【原油收盘】截至5月6日收盘，NYMEX原油期货06合约59.09涨1.96美元/桶，环比+3.43%;ICE布油期货07合约62.15涨1.92美元/桶，环比+3.19%。中国 INE原油期货主力合约2506跌18.7至457.8元/桶，夜盘涨8.1至465.9元/桶

　　【市场动态】从消息层面来看，一是，沙特将6月份出口亚洲的中质原油OSP上调0.2美元/桶。二是，OPEC+代表称，沙特警告生产过剩的成员国，除非他们改善合规情况，否则该组织将进一步增加供应。周六，OPEC同意6月份增产41.1万桶/日，这是连续第二个月（宣布）增产，目的是惩罚哈萨克斯坦和伊拉克等在配额上作弊的国家。OPEC+代表们表示，沙特考虑以类似的速度逐步取消此前设定的220万桶/日的自愿减产措施；三是，美国至4月18日当周EIA原油库存-269.6万桶，战略原油库存+106.5万桶，原油产量+0.5万桶/天至1346.5万桶/天，炼油厂开工率+0.5%至88.6%，汽油库存-400.3万桶，取暖油库存+25.2万桶，精炼油库存+93.7万桶。四是，周二美以联合空袭也门多地，加剧地区紧张局势。五是，美国财长贝森特表示，许多国家已经提出了不错的方案，并重申有些协议可能最快本周就会宣布。

　　【南华观点】宏观：特朗普关税政策松动，市场对特朗普关税引发的系统性风险的担忧暂时缓和，预期本次美联储会议利率保持不变。供给端，由于哈萨克斯坦补偿性减产能否执行存在较大不确定性，OPEC宣布6月份增产41.1万桶/日，这是连续第二个月（宣布）增产，目的是惩罚哈萨克斯坦和伊拉克等在配额上作弊的国家，引发了市场对供应过剩的担忧。在需求端，短期随着消费旺季来临，需求或有提振，因特朗普关税政策，OPEC和IEA下调需求预期，市场对中长期需求的担忧仍在。在库存端，美国库存下降，欧洲库存下降，亚洲库存回升，上周全球原油库存累库。整体来看，油价多空因素交织建议观望。

　　【盘面动态】周二TA09收于4362（-72），9-1月差收于-4（0）。PX09收于6130（-82），9-1月差收于-4（-6）。

　　【PTA观点】近期供需端pta在加速去库，后期恒力盛虹台化桐昆等检修，五月去库依旧较顺利，需求端聚酯经过不断修正开工较高。织造开工继续下跌。五一假日期间原油下跌5%以上，成本端失去支撑。虽然从供需角度依旧正套为主，但估计也不顺畅，逢低入场。

　　【PX观点】从供应端看px的检修依旧在高位，国内的px开工在73%，亚洲开工也在68%附近，5月浙石化和盛虹等有计划检修，国外五月也仍有降负和检修计划，总体供应不多，但与其同时，pta的检修也较多，总体px供需仍能保持紧平衡预期，但节日期间原油跌幅明显，单边价格估计低开，pxn逢低做扩。

　　MEG-瓶片：短期供需结构尚可，乙二醇下方空间有限

　　【盘面动态】周二EG09收于4130（-25），本周09基差+57（+10），9-1月差收于-17（-1）。PR06收于5690（-70），06盘面加工费收于471（-3）。

　　【库存】华东港口库至79万吨，环比上期减少1万吨。

　　【装置】新疆天业三期60w近期重启尚未出料；中石化武汉28w近期重启出料；黔希煤化工30w近期停车检修，预计持续25-30天。

　　近期EG价格以低位盘整为主。基本面方面，供应端油升煤降，总负荷持稳68.43%（-0.04%）；其中，乙烯制方面中石化武汉与上海石化重启，但产品将以EO为主，对EG供应影响预计有限；煤制黔希煤化工按计划停车检修，煤制负荷小幅下调至62.21%（-1.64%）。效益方面，受现货价格小幅反弹影响，各路线利润小幅修复。库存方面，近期到港偏低，港口发货表现中性，下周二港口显性库存预计小幅去库3万吨左右。需求端，聚酯负荷高位维持93.4%（-0.2%）。节前下游备货情绪良好下长丝产销持续放量，长丝库存大幅转移，市场对5月聚酯负荷预期上修，月均预计在92%附近。但终端织机负荷节前进一步下调，五月若订单没有实质性改善，前期因备货向下转移的库存结构仍将在后续返还至聚酯端。短期来看，下游集中备货下，终端开工节后或有小幅反弹，仍需观察订单表现与开工持续性。

　　总体而言，近期聚酯端与终端开工表现产生较大割裂，聚酯负荷上修后EG短期格局偏强，假期原油价格大幅下跌，煤制边际装置已然亏损，继续向下EG支撑偏强，逢低可尝试布多。主要关注中美关税谈判可能与聚酯减产进度，乙二醇下方空间有限。瓶片方面绝对价格同样随成本端波动为主；后续开工仍有上调预期，供需格局转弱，预计加工费仍将承压，关注瓶片盘面加工费逢高做缩机会。

　　【现货反馈】:周二远期部分单边出货，套利买盘为主，基差09+175

　　【库存】: 上周甲醇港口库存较大幅度累库，周期内显性外轮计入26.2万吨。江苏主流社会库码头提货良好，但因沿江仍有大型终端维持非显性库区管输原料，因此库存略有累积:浙江地区消费略有上探，但外轮集中卸货下库存同步积累。华南港口库存呈现累库，广东地区周内主流库区在刚需以及节前备货推进下提货量表现稳健，然难敌进口及内贸货源集中到货，库存有所累积。福建地区周内进口船只卸货，下游略有备货支，但在供应增加下，库存仍呈现累库。

　　【南华观点】：宏观来看，星期二央行等部门将介绍一揽子金融政策支持，介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”。此外商务部方面决定同意与美方进行接触。假期内地价格先涨后跌，市场适量补货，刚需成交为主，整体价格波动有限，节后来看下游需求有缩减，市场氛围预计转弱。海外来看，伊朗供应恢复迅速，伊朗5月目前发运35w远超预期，随着进口船货到港增加，港口已经进入累库阶段，从累库速度来看，5月中旬累库较慢，5月下累库加速。整体来看节后甲醇基本面偏弱，一是原油大幅下跌，二是内地节后需求转弱，三是伊朗发运超预期，需要注意的是西南气头装置今年利润较差，前期有装置因利润问题出现停车，后期需关注气头装置供应缩量问题。综上甲醇基本面跟随宏观走势，预计日内走强。

　　【盘面动态】聚丙烯2509盘面收于6995（-46）。

　　【现货反馈】PP拉丝华北现货价格为7100元/吨（-40），华东现货价格为7200元/吨（-60），华南现货价格为7300元/吨（-30）。

　　【基本面】供应端，本期PP开工率为75.52%，环比下降2.55%。检修损失量共计17.63万吨，环比上升24.99%，PP集中检修期预计延续至6月。需求端，BOPP开工率为61.65%（-0.13%），CPP开工率为50.25（-1.13%），无纺布开工率为37.98%（+0.25%），塑编开工率为45.3%（-1.4%）。PP下游开工率基本维持稳定，其中塑编、无纺布开工情况好于去年同期，但BOPP、CPP、管材情况不如往年。库存方面，PP总库存环比下降5.99%。上游库存中，两油库存环比下降7.54%，煤化工库存下降5.57%。中游库存中，贸易商库存环比下降6.5%，港口库存下降0.65%。

　　【观点】节中OPEC+宣布将于6月加速增产，带动油价的进一步下行，聚烯烃成本支撑转弱。从基本面看：供给端，由于5-6月装置检修持续偏高，且一季度投产有限，PP短期供应压力不大。需求端，变化相对有限，整体需求中性偏弱。当前PP方面关注的重点仍是PDH装置的开停工情况，大部分工厂的丙烷库存仅能够维持PP生产至5月底。而同时，由于大量丙烷进口需求转向中东，CP贴水上涨，采购中东丙烷的PP生产利润预计将跌至-800元/吨以下，所以部分PDH装置停车的可能性仍然较高。供给缩量的预期预计使得PP在油价走弱的环境下获得较强下方支撑。但值得注意的是，PP在先前油价下行的趋势中就已因为市场对PDH装置停车的预期，下降幅度有限。若接下来PDH装置的停车情况并不及预期，PP可能会出现补跌情况。

　　【盘面动态】塑料2509盘面收于6987（-96）。

　　【现货反馈】LLDPE华北现货价格为7230元/吨（-40），华东现货价格为7250元/吨（-50），华南现货价格为7450元/吨（-80）。

　　【基本面】供应端，PE开工率为83.75%，基本与上期持平。5月检修计划有所增加，但由于一季度装置投产较多，PE供给仍将维持增速。需求端，农膜开工率为30.08%（-3.99%），包装膜开工率为47.56%（+1.25%），管材开工率为31.5%（+0.33%）。PE下游开工率总体回升乏力，如包装膜、管材、中空，开工率均低于去年同期水平。库存方面，上游石化库存环比下降24%，煤化工库存下降13%，贸易商库存基本维持。中游库存中LLDPE和LDPE累库明显，LLDPE虽然一季度库存一直处于近5年低位，但3月往后去库速度缓慢，当前库存已高于去年同期。LDPE库存则是持续累计，当前已突破近5年高位。

　　【观点】节中OPEC+宣布将于6月加速增产，带动油价的进一步下行，聚烯烃成本支撑转弱。从基本面看：供给端，虽然5月装置计划检修有所增加，但在一季度集中投产下，二季度产量预计仍将处于高位；而需求端，除农膜需求季节性转弱外，PE其他下游需求增长均较为乏力，使得其供增需弱的格局一时难以扭转。所以在油价下跌时，PE下方支撑力相当有限。分品类来看，当前LLDPE和LDPE均出现明显的累库情况，而HDPE库存较为健康。这也使得HDPE的价格相对坚挺，HDPE与LLDPE价差持续收窄，当前HDPE注塑与LLDPE膜价差接近-25元/吨，处于近四年高位。在本次油价下行的影响下，HDPE-LLDPE价差或将进一步上升，这可能导致全密度装置因利润原因向HDPE转产，带来LLDPE供给量的缩减，所以后续需关注PE生产比例变化情况。

　　【现货反馈】下午华东纯苯现货5555（-90），苯乙烯现货7130（-15），主力基差186（+24）

　　【库存情况】截至5月6日，江苏纯苯港口库存12.0万吨，较上期持平。截至2025年5月6日，江苏苯乙烯港口库存6.85万吨，较上周期去库1.67万吨，幅度-19.61%；截至2025年4月30日，中国苯乙烯工厂样本库存量20.99万吨，较上一周期增减少0.64万吨，环比减少2.97%。

　　纯苯：供应端受浙石化重整装置重启影响，纯苯开工率继续回升；五大下游开工涨跌互显，己内酰胺、己二酸有部分装置停车降负，开工率下降明显，苯乙烯方面受万华装置重启影响开工率上升，其他下游开工率小幅波动。上周为4月纯苯的最后几个交割日，周内发生交割异动，叠加下游检修消息传出，节前持货商出货积极，纯苯价格快速下跌至5700元/吨附近。当前纯苯隐性库存居高不下且还在进一步累积，关税问题仍未尘埃落定，市场消息显示5月下旬开始有大量的欧洲纯苯抵达东北亚，5-6月进口量预计维持高位。而需求端，从检修计划来看5-6月下游苯乙烯、己内酰胺以及苯胺仍有不少装置计划检修，需求持续恶化。节中国际原油偏弱运行对纯苯价格形成利空，山东纯苯跌价明显，纯苯自身存供增需减预期。节后华东纯苯价格补跌下行，贸易商卖货为主，低位买气尚可。

　　苯乙烯：万华苯乙烯装置结束检修，总体开工率回升。需求端，EPS部分装置短停降负，开工下滑明显，受节前备货影响，3S综合库存小幅波动。由于原料下跌，3S环节利润依然表现良好。受关税问题影响，市场对于远月终端需求较为担忧，市场普遍预期5月终端需求压力将明显显现，但是从产业在线给出的最新排产数据看，三大白电5-7月排产同比并无明显下滑，终端明显的减产负反馈或许会较预期偏迟。4月底，前期检修的大装置陆续回归，但5月仍有利华益等大厂计划检修，苯乙烯仍维持近强远弱格局。短期苯乙烯受原油及纯苯拖累，价格偏弱运行，宏观扰动，建议观望为主。

　　【盘面回顾】假期期间新加坡6月380燃料油下跌15美元/吨至381美元/吨，FU07收于2837元/吨

　　【产业表现】供给端：欧洲简单炼厂淘汰，俄罗斯遭受无人机袭击尚未恢复，伊朗制裁收紧，整体供应收紧，墨西哥和委内产量依然无增长预期，虽然伊拉克供应增加，但今年整体产量环比远低于去年，根据预测5月份产量会达到供应低点，然后逐步增加。进入4月份，俄罗斯高硫出口-78万吨，伊朗高硫出口-26万吨，周末因伊朗港口爆炸，短期伊朗高硫出口会进一步缩量，伊拉克+116万吨，墨西哥出口-7万吨，委内瑞拉-51万吨，供应依然紧张；需求端，在船加注市场，新加坡进口依然高位，加注市场供应充裕；在进料加工方面，4月份中国+13万吨，印度+10万吨，美国-30万吨，进料需求环比减弱，新加坡和马来西亚进口增加，缓解新加坡供应紧张格局；库存端，新加坡浮仓库存回升，马来西亚高硫浮仓库存回升，中东浮仓高位盘整。

　　【南华观点】4月份伊朗出口进一步收紧，俄罗斯和委内出口进一步缩量，供应端依然紧张，在进料需求方面，中国和印度进口小幅回升，美国回落，整体进料需求环比走弱，由于中国燃料油消费税抵扣问题，中国高硫进口后市缩量依然是大趋势，新加坡和马来西亚浮仓库存屡创新高，新加坡市场供应端紧张的格局缓和，短期交割品依然偏少，短期裂解依然坚挺

　　【盘面回顾】假期期间新加坡6月0.5%燃料油下跌13美元/吨至451美元/吨，LU收于3328元/吨

　　【产业表现】供给端：低硫产量中国虽然配额充足，但上半年产量明年低于去年，非洲因丹格特炼厂RFCC检修5-6月份大概有10kbd的增产预期，全球的低硫整体供应低于去年；4月份，科威特供应+2万吨，阿联酋进口-13万吨，中东供应+15万吨，巴西-58万吨，西北欧市场供应-73万吨，非洲供应-22万吨，4月份海外供应环比缩量，国内因炼厂检修，供应阶段性缩量；需求端，运价指数低迷，船燃市场需求一般，除了季节性提振外无计划外预期，今年特朗普关税政策会对船燃需求进一步压制，在船燃结构上低硫消费占比会进一步萎缩，但因Hi5低位，速度会放缓。4月份中国进口-17万吨，日韩进口+24万吨，新加坡-80万吨，马来西亚进口-25万吨，日韩进口小幅提振需求，新加坡进口缩量，有货源紧张预期；库存端，新加坡库存-165.2万桶；ARA+4.4万吨

　　【南华观点】短期海外市场，供应低位，整体出口萎靡，再加上日韩进口增加，新加坡进口缩量，汽柴油裂解回升，推动了裂解小幅走强，目前近月裂解已经站稳11美元/桶为近期高点，对于LU而言，国内供应缩量，库存下降， LU基差优势等驱动存在，会有阶段性修复行情，LU正套可以继续持有

　　【现货表现】山东地炼沥青价格3550元/吨

　　【基本面情况】供给端，国内稀释沥青库存维持在低位，但委内贴水有松动迹象；山东开工率+6.2%至38.9%，华东+0.7%至27.9%，中国沥青总的开工率+2%至30.7%，华南沥青产量-0.4至11.9万吨，中国产量+3.3万吨至52.5万吨。需求端，中国沥青出货量+8.67万吨至29.11万吨，山东出货+3.46万吨至11.93万吨，华南沥青出货量-0.12至6.28万吨；

　　库存端，山东社会库存+0.8万吨至14.7万吨和山东炼厂库存-0.5万吨为19.9万吨，华南社会库存+01至1.6万吨，华南炼厂库存+0.6万吨至6.5万吨，中国社会库存+2.6万吨至56.3万吨，中国企业库存-1.9万吨至57.4万吨。

　　【南华观点】原油回落，贴水松动，成本端支撑减弱，目短期沥青开工率有小幅回升，在库存方面，沥青库存小幅累库，需求端出货较好，受原油价格大幅回落影响，沥青利润被动修复，短期华南市场依然拖累沥青价格，但已经明显缓和，短期驱动向上。

　　【现货反馈】：五一假期国内尿素行情涨后趋稳，涨幅10-90元/吨，截止昨日主流区域中小颗粒出厂1780-1860元/吨。尿素、化肥出口传闻持续搅动，假期市场交投停滞，中上游惜售，需求端恐高，业内多等待节后期货情绪引导。

　　【库存】：截至2025年4月30日，中国尿素企业总库存量119.17万吨，较上周增加12.67万吨，中国主要港口尿素库存统计 11.7 万吨，环比+0.5 万吨。

　　【南华观点】：近期尿素关注点多在出口之上，目前了解下来分歧较大，且准确性尚未证实，尿素受出口扰动波动剧烈，建议暂时观望。节后尿素复合肥下游将适当增加补仓，目前铺货中游经销商5成左右，中游往下铺货进度不高，五一后终端基层预计会启动。农业刚需空档期，但贸易商或适当根据价格逢低采补。从时间来看，尿素弱预期逐渐被兑现在09之上。本周国内尿素日产预期在 19万吨附近，日产高位运行。在进入农业需求淡季之前，预计尿素呈现宽幅震荡的格局，农业方面，夏季玉米肥暂未启动的空档期，而南方部分水稻区域也听闻因天气干旱等原因，影响终端用肥节奏。工业方面，复合肥工厂原料库存充足之下采购积极性有限。综上，目前来看尿素基本面处在供需格局逐渐走强的状态之下，尿素09合约注意情绪反转。

　　【盘面动态】纯碱2509合约昨日收于1330，-1.63%

　　截止到4月28日，隆众数据显示，国内纯碱厂家总库存167.22万吨，环比上周四-1.88万吨；其中，轻碱库存81.51万吨，环比上周四-3.54万吨，重碱库存85.71万吨，环比上周四+1.66万吨。

　　5月开始预计检修增加，供应扰动也将增加，盘面或先交易预期再交易预期差。目前从刚需倒推的重碱平衡继续保持过剩。大格局上，我们仍然维持即使有短期检修会对产量造成阶段性波动，但尚不影响整体供需格局，市场仍处于中长期过剩预期不变的共识中，库存处于历史高位，压力明显。需求端，刚需环比略有改善，光伏成品库存在经历大幅去库后开始拐头，不排除抢装潮结束后光伏产业链或重回过剩困局。纯碱价格的下滑驱动在于库存的持续累积以及碱厂的降价动作，但目前看，累库暂时不及预期，且随着供应扰动边际增加，或增大盘面波动。

　　【盘面动态】玻璃2509合约昨日收于1071，-1.02%

　　截止到20250430，全国浮法玻璃样本企业总库存6498.9重箱，环比-48.4万重箱，环比-0.74%，同比+8.44%。折库存天数29.4天，较上期持平。本周沙河地区出货一般，中游补货后采购意向减弱，消化存货为主，家库存增长，京津唐厂家出货情况不一，库存有增有降。华东市场周内产销由强转弱，企业整体出货一般，个别企业自用、外发加持下产销向好，去库力度稍大，多数表现一般，周内产销平衡附近徘徊。华中市场本周产销不一，部分时日整体产销过百，带动整体库存下降。华南区域除个别企业月底冲里出货较高外，多数企业出货一般企业库存整体小幅增加。

　　假期产销维持弱势，现货降价20-30元。供应端点火与冷修并存，日熔低位波动。目前09合约贴水沙河现货100-150元，贴水湖北低价现货70元。需求端疲弱的现实，叠加本身中上游库存压力偏高，预期着玻璃在未来将继续面临过剩的压力，使得盘面奔着全产业链亏损的价格去往下打，企图再次逼出新一波冷修去解决这个过剩问题。玻璃如果持续低价，需要考虑的变量，一是点火的推迟以及新冷修的出现，通过产业链继续出清来改变供需失衡的现状；二是需求的能否迎来改善，刺激补库需求。这一点需要我们持续去跟踪下游的订单和资金情况。同时，也要关注预期上偏差带来的风险，因为玻璃价格在短期下挫较大幅度，有需求悲观预期推动的作用，尤其在09合约上，短期可能无法证伪。价格低位，短期波动或增加。

　　【盘面回顾】截至5月6日：纸浆期货SP2507主力合约收盘下跌84元至5036元/吨。夜盘上涨38元至5074元/吨。

　　【产业资讯】针叶浆：山东银星报6210元/吨，河北俄针报5125元/吨。阔叶浆：山东金鱼报4100元/吨。

　　【核心逻辑】昨日纸浆期货07主力合约价格下跌走势，持仓量增加，以空头增仓占优。技术上看，日K线收阴线实体，短线低点下探重心下移，均线系统向下发散。昨日进口针叶浆现货价格下跌，山东、江浙沪地区部分牌号现货价格松动20-130元/吨；进口阔叶浆现货市场动销不快，市场悲观情绪不减，部分牌号现货价格松动20-150元/吨。上周文化纸产量小幅增加，白卡纸及生活纸产量小幅下降，纸浆实际需求整体持稳。2025年3月欧洲港口总库存环比增长7.60%，同比增长25.96%。短期造纸产业淡季降低原料采购情绪，国内纸浆产能投放使自给率提高，需求减弱对纸浆价格偏弱影响。

（文章来源：南华期货）