本文源自报告:《原油周报：短期利多因素占上风，油价表现出韧性》 | 发布时间：2025年7月13日 | 发布报告机构：信达证券研究开发中心 | 报告作者：左前明，能源行业首席分析师，S1500518070001；刘红光，石化行业联席首席分析师，S1500525060002；胡晓艺，石化行业分析师，S1500524070003。

摘要

【油价回顾】截至2025年7月11日当周，油价整体上涨。本周，欧佩克+8月增产54.8万桶/天靴子落地，EIA原油库存增加，但成品油库存均出现下降，叠加美国暂缓关税，美国产量前景下降，胡塞武装对红海商船袭击，以及沙特上调8月对亚洲的原油官方售价显示出对需求强劲的信心，这些因素支撑市场，国际油价上涨。截至本周五（7月11日），布伦特、WTI油价分别为70.36、68.45美元/桶。

【原油价格】截至2025年07月11日当周，布伦特原油期货结算价为70.36美元/桶，较上周上升2.06美元/桶（+3.02%）；WTI原油期货结算价为68.45美元/桶，较上周上升1.45美元/桶（+2.16%）；俄罗斯Urals原油现货价为65.49美元/桶，与上周持平；俄罗斯ESPO原油现货价为64.41美元/桶，较上周上升0.62美元/桶（+0.97%）。

【海上钻井服务】截至2025年7月7日当周，全球海上自升式钻井平台数量为385座，较上周增加5座，其中非洲、北美、南美、其他地区分别增加3、1、1、3座，中东减少3座；全球海上浮式钻井平台数量为134座，较上周持平，其中非洲增加1座，其他地区减少1座。

【美国原油供给】截至2025年07月04日当周，美国原油产量为1338.5万桶/天，较上周减少4.8万桶/天。截至2025年07月11日当周，美国活跃钻机数量为424台，较上周减少1台。截至2025年07月11日当周，美国压裂车队数量为180部，较上周增加4部。

【美国原油需求】截至2025年07月04日当周，美国炼厂原油加工量为1700.6万桶/天，较上周减少9.9万桶/天，美国炼厂开工率为94.70%，较上周下降0.2pct。

【美国原油库存】截至2025年07月04日当周，美国原油总库存为8.29亿桶，较上周增加730.8万桶（+0.89%）；战略原油库存为4.03亿桶，较上周增加23.8万桶（+0.06%）；商业原油库存为4.26亿桶，较上周增加707.0万桶（+1.69%）；库欣地区原油库存为2119.5万桶，较上周增加46.4万桶（+2.24%）。

【美国成品油库存】截至2025年07月04日当周，美国汽油总体、车用汽油、柴油、航空煤油库存分别为22946.8、1641.4、10279.7、4424.2万桶，较上周分别-265.8（-1.15%）、-121.5（-6.89%）、-82.5（-0.80%）、-90.9（-2.01%）万桶。

相关标的：中国海油/中国海洋石油(600938.SH/0883.HK)、中国石油/中国石油股份 (601857.SH/0857.HK)、中国石化/中国石油化工股份(600028.SH/0386.HK)、中海油服/中海油田服务 (601808.SH/2883.HK)、海油工程(600583.SH)、中曼石油(603619.SH)等。

风险因素：（1）中东地区地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。（2）美国对委内瑞拉的潜在制裁可能。（3）美国与伊朗关系的不确定性。（4）美国为推动俄乌冲突结束，造成原油市场波动。（5）美国对OPEC+组织施压增产的潜在可能。（6）宏观经济增速下滑，导致需求端不振。（7）新能源加大替代传统石油需求的风险。（8）全球贸易形势发生重大变化，对全球经济及石油需求产生破坏的风险。（9）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。（10）美国对页岩油生产、融资等政策调整的风险。

一周原油点评：

?油价回顾?

截至2025年7月11日当周，油价整体上涨。本周，欧佩克+8月增产54.8万桶/天靴子落地，EIA原油库存增加，但成品油库存均出现下降，叠加美国暂缓关税，美国产量前景下降，胡塞武装对红海商船袭击，以及沙特上调8月对亚洲的原油官方售价显示出对需求强劲的信心，这些因素支撑市场，国际油价上涨。截至本周五（7月11日），布伦特、WTI油价分别为70.36、68.45美元/桶。

石油石化板块表现：

截至2025年7月11日当周，沪深300上涨0.82%至4014.81点，石油石化板块上涨1.53%。

截至2025年7月11日当周，炼化与贸易板块上涨1.22%，油气开采板块上涨0.84%，油服工程板块上涨0.21%。

截至2025年7月11日当周，油气开采板块自2022年以来涨幅158.04%，炼化及贸易板块自2022年以来涨幅26.34%，油服工程板块自2022年以来上涨4.08%。

?上游板块公司股价表现?

截至2025年7月11日当周，上游板块股价表现较好的ST新潮（+21.81%）、中石化油服H（+11.43%）、中石油股份（+3.52%）。

原油价格：

原油价格：截至2025年07月11日当周，布伦特原油期货结算价为70.36美元/桶，较上周上升2.06美元/桶（+3.02%）；WTI原油期货结算价为68.45美元/桶，较上周上升1.45美元/桶（+2.16%）；俄罗斯Urals原油现货价为65.49美元/桶，与上周持平；俄罗斯ESPO原油现货价为64.41美元/桶，较上周上升0.62美元/桶（+0.97%）。

原油价差：截至2025年07月11日当周，布伦特-WTI期货价差为1.91美元/桶，较上周扩大0.61美元/桶；布伦特现货-期货价差为2.31美元/桶，较上周收窄0.30美元/桶；布伦特-俄罗斯Urals价差为4.87美元/桶，较上周扩大2.06美元/桶；WTI-俄罗斯Urals价差为2.96美元/桶，较上周扩大1.45美元/桶。布伦特-俄罗斯ESPO价差为6.57美元/桶，较上周扩大0.85美元/桶；WTI-俄罗斯ESPO价差为4.66美元/桶，较上周扩大0.24美元/桶。

相关指数：截至2025年07月11日，美元指数为97.87，较上周上涨0.91%；LME铜现货结算价为9637.50美元/吨，较上周下跌3.34%。

海上钻井服务：

已有合同的钻井平台数量：截至2025年7月7日当周，全球海上自升式钻井平台数量为385座，较上周增加5座，其中非洲、北美、南美、其他地区分别增加3、1、1、3座，中东减少3座；全球海上浮式钻井平台数量为134座，较上周持平，其中非洲增加1座，其他地区减少1座。

（注：将全球主要作业海域分为非洲、东南亚、欧洲、中东、北美、南美、其他地区）

原油板块：

?原油供给?

产量板块：截至2025年07月04日当周，美国原油产量为1338.5万桶/天，较上周减少4.8万桶/天。

钻机板块：截至2025年07月11日当周，美国活跃钻机数量为424台，较上周减少1台。

压裂板块：截至2025年07月11日当周，美国压裂车队数量为180部，较上周增加4部。

?原油需求?

美国炼厂：截至2025年07月04日当周，美国炼厂原油加工量为1700.6万桶/天，较上周减少9.9万桶/天，美国炼厂开工率为94.70%，较上周下降0.2pct。

中国炼厂：截至2025年07月10日，主营炼厂开工率为81.47%，较上周上升0.4pct。截至2025年07月09日，山东地炼开工率为48.86%，较上周下降0.71pct。

?原油进出口?

截至2025年07月04日当周，美国原油进口量为601.3万桶/天，较上周减少90.6万桶/天（-13.09%），美国原油出口量为275.7万桶/天，较上周增加45.2万桶/天（+19.61%），净进口量为325.6万桶/天，较上周减少135.8万桶/天（-29.43%）。

?原油库存?

截至2025年07月04日当周，美国原油总库存为8.29亿桶，较上周增加730.8万桶（+0.89%）；战略原油库存为4.03亿桶，较上周增加23.8万桶（+0.06%）；商业原油库存为4.26亿桶，较上周增加707.0万桶（+1.69%）；库欣地区原油库存为2119.5万桶，较上周增加46.4万桶（+2.24%）。

截至2025年7月11日当周，全球原油水上库存（包括在途和浮仓）为11.82亿桶，较上周-660.1万桶（-0.56%）。其中，全球原油浮仓库存为7615.1万桶，较上周-760.1万桶（-9.98%）；全球原油在途库存为11.06亿桶，较上周+100万桶（+0.09%）。

（注：每周都对本周和上周数据进行更新和修正）

成品油板块：

?成品油价格?

北美市场：截至2025年07月11日当周，美国柴油、汽油、航煤周均价分别为101.69（+2.12）、91.13（+2.86）、94.08（+1.96）美元/桶；与原油差价分别为31.96（+0.41）、21.40（+1.15）、24.35（+0.26）美元/桶。

欧洲市场：截至2025年07月11日当周，欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为100.94（+5.34）、98.71（+3.30）、100.57（+3.14）美元/桶；与原油差价分别为31.22（+3.64）、28.98（+1.59）、30.84（+1.43）美元/桶。

东南亚市场：截至2025年07月11日当周，新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为90.46（+2.48）、78.67（+0.61）、86.54（+1.85）美元/桶；与原油差价分别为20.98（+1.02）、9.18（-0.85）、17.09（+0.42）美元/桶。

?成品油供给?

产量方面：截至2025年07月04日当周，美国成品车用汽油、柴油、航空煤油产量分别为989.9、509.3、196.2万桶/天，较上周分别+27.8（+2.89%）、+5.9（+1.17%）、+4.4（+2.29%）万桶/天。

?成品油需求?

消费方面：截至2025年07月04日当周，美国成品车用汽油、柴油、航空煤油消费量分别为915.9、366.8、192.5万桶/天，较上周分别+51.9（+6.01%）、-37.5（-9.28%）、+19.1（+11.01%）万桶/天。

出行数据：截至2025年07月09日，美国周内机场旅客安检数为1854.09万人次，较上周减少85.16万人次（-4.39%）。

?成品油进出口?

汽油板块：截至2025年07月04日当周，美国车用汽油进口量为12.9万桶/天，较上周减少4.2万桶/天（-24.56%）；出口量为104.3万桶/天，较上周增加26.0万桶/天（+33.21%）；净出口量为91.4万桶/天，较上周增加30.2万桶/天（+49.35%）。

柴油板块：截至2025年07月04日当周，美国柴油进口量为4.2万桶/天，较上周减少7.6万桶/天（-64.41%）；出口量为158.5万桶/天，较上周增加23.2万桶/天（+17.15%）；净出口量为154.3万桶/天，较上周增加30.8万桶/天（+24.94%）。

航煤板块：截至2025年07月04日当周，美国航空煤油进口量为7.9万桶/天，较上周增加0.5万桶/天（+6.76%）；出口量为24.6万桶/天，较上周增加7.8万桶/天（+46.43%）；净出口量为16.7万桶/天，较上周增加7.3万桶/天（+77.66%）。

?成品油库存?

美国成品油：截至2025年07月04日当周，美国汽油总体、车用汽油、柴油、航空煤油库存分别为22946.8、1641.4、10279.7、4424.2万桶，较上周分别-265.8（-1.15%）、-121.5（-6.89%）、-82.5（-0.80%）、-90.9（-2.01%）万桶。

新加坡成品油：截止至2025年07月09日，新加坡汽油、柴油库存分别为929、1152万桶，较上周分别-37.0（-3.83%）、-15.0（-1.29%）万桶。

原油期货成交及持仓板块：

原油期货成交及持仓：截至2025年07月11日，周内布伦特原油期货成交量为213.4万手，较上周增加95.38万手（+80.81%）。截止至2025年07月08日，周内WTI原油期货多头总持仓量为199.12万张，较上周增加0.18万张（+0.09%）；非商业（投机和套利目的持有）净多头持仓20.94万张，较上周减少2.53万张（-10.79%）。

风险因素：

（1）中东地区地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。

（4）美国为推动俄乌冲突结束，造成原油市场波动。

（5）美国对OPEC+组织施压增产的潜在可能。

（8）全球贸易形势发生重大变化，对全球经济及石油需求产生破坏的风险。

（10）美国对页岩油生产、融资等政策调整的风险。

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