今日分享“掌酷十三张 究竟有挂吗”(其实真的有挂)-必备
wwaaa005
2025-05-10 05:59:56
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【央视新闻客户端】

  关键要点

  关税正在重塑全球贸易流动,并提高美国消费者的物价,但未能实现恢复美国国内原铝生产这一目标。

  业内人士称,障碍依然是难以获得价格具有竞争力的长期电力供应。

  全球最大的铝生产商之一、总部位于挪威的海德鲁公司(Hydro)告诉美国消费者新闻与商业频道(CNBC),人工智能驱动的电力需求上升,可能会使电价维持在较高水平,让新建冶炼厂难以承受。

  美国总统唐纳德?特朗普对进口铝征收的全面关税正在重塑全球贸易流动,并抬高美国消费者的成本。但这些关税未能实现其主要目标:恢复美国国内的铝生产。

  相反,成本上升,尤其是美国相对全球其他地区飙升的电价,正导致冶炼厂关闭,而非重启。

  25% 的铝关税在实物铝市场上产生的影响十分明显。虽然伦敦金属交易所的基准铝价提供了一个全球参考,但购买铝的实际成本还涉及地区交割溢价。

  如今,这一溢价在很大程度上反映了关税成本本身。

  形成鲜明对比的是,摩根大通的分析师指出,今年以来,欧洲的溢价要低 30% 以上,这是由美国的贸易政策直接导致的显著差异。

  挪威海德鲁公司(Hydro)是世界上最大的铝生产商之一,其首席财务官特龙?奥拉夫?克里斯托弗森表示,这一成本最终将由下游用户承担。该公司前身为挪威水电公司(Norsk Hydro)。

  克里斯托弗森告诉美国消费者新闻与商业频道(CNBC):“很有可能最终美国消费者将面临更高的价格。” 他指出,关税成本是可以 “转嫁” 的。自关税实施以来,海德鲁公司的股价已经下跌了约 17%。

  关税对下游的影响已经传导至拓乐集团(Thule Group),它是海德鲁公司的客户,主要生产安装在汽车顶部的货箱。该公司表示,尽管其在美国销售的大部分商品都是本地生产的,但由于钢铁和铝等原材料价格飙升,公司将提价约 10%。

  但是,虽然关税有效地导致了美国国内价格上涨,却并未刺激国内冶炼行业的复苏,冶炼是生产原铝的能源密集型过程。

  如何重振美国的冶炼厂?

  业内人士表示,主要障碍仍然是缺乏价格具有竞争力的长期电力供应。

  分析公司伍德麦肯兹(Wood Mackenzie)的铝市场首席分析师阿米?希夫卡尔表示:“能源成本是冶炼厂总体生产成本中的一个重要因素。高昂的能源成本困扰着美国铝行业,迫使企业削减产量甚至关闭工厂。”

  希夫卡尔补充道:“加拿大、挪威和中东的铝冶炼厂通常会签订长期能源合同,或者运营自备发电设施。然而,美国冶炼厂的产能在很大程度上依赖于短期电力合同,这使它们处于劣势。” 他指出,美国铝冶炼厂的能源成本约为每吨 550 美元,而加拿大冶炼厂的能源成本为每吨 290 美元。

  涉及美国主要生产商的近期事件突显了这种电力供应的脆弱性。

  2023 年 3 月,美国铝业公司(Alcoa Corp)宣布永久关闭其产能为 27.9 万公吨的英塔尔科(Intalco)冶炼厂,该厂自 2020 年以来一直处于闲置状态。美国铝业公司表示,该设施 “从长期来看不具备竞争力”,部分原因是 “无法获得价格具有竞争力的电力”。

  同样,在 2022 年 6 月,美国最大的原铝生产商世纪铝业公司(Century Aluminum)以 “能源成本飙升的直接后果” 为由,被迫暂时闲置其位于肯塔基州霍斯维尔的大型冶炼厂,该厂是北美最大的军用级铝生产商。

  世纪铝业公司表示,运营该设施所需的电力成本 “在很短的时间内达到了历史平均水平的三倍多”,因此需要削减产量,预计这一削减将持续 9 至 12 个月,直到价格恢复正常。

  与科技行业的竞争

  近年来,非工业领域对电力的需求上升,铝行业也未能得到喘息的机会。

  海德鲁公司的克里斯托弗森指出,人工智能热潮以及数据中心的大量涌现成为电力的新竞争对手。他表示,美国核能、风能或太阳能等新能源生产的产能正被科技行业迅速消耗。

  他说:“科技行业的支付能力比铝行业高得多。” 他指出,科技行业的利润率达到两位数,而铝生产商的利润率通常只有个位数。根据路孚特(Factset)的数据,海德鲁公司 2025 年第一季度的利润率为 8.3%,高于上一季度的 3.5% 。

  这位首席财务官补充道:“我们认为,要在美国建造一家冶炼厂,我们需要廉价的电力。在当前市场上,我们看不到获得廉价电力的可能性。”

  克里斯托弗森称,关税虽然未能刺激美国国内原铝生产,但无疑导致了 “贸易流动的重新洗牌”。

  当进入美国市场的成本变得更高或受到更多限制时,金属会流向其他目的地。

  克里斯托弗森描述了这样一个短暂时期:美国对加拿大铝征收极高的关税(在特定铝关税的基础上额外征收 25% 的关税),这使得对加拿大生产商来说,向欧洲出口暂时更具吸引力。因此,更多的欧洲金属将进入美国市场,以弥补加拿大铝退出后留下的需求缺口。

  废金属也 “间接” 受到关税冲击

  关税对价格的影响甚至延伸到了国内废金属价格,废金属价格已根据因关税而上涨的中西部溢价进行了上调。

  海德鲁公司也是世界上最大的铝挤压加工商,其在美国的业务同时使用国内废铝和进口的加拿大原铝。该公司通过挤压加工在美国生产窗框和外墙等产品,挤压是指将铝通过模具挤压成特定形状的过程。

  克里斯托弗森解释说:“我们购买美国的废铝,这是一种本地原材料。但即便如此,废铝价格现在也间接地包含了关税成本。” 他说:“我们实际上承担了关税成本,因为废铝价格会根据中西部溢价进行调整。”

  他补充道:“我们承担了关税成本,但我们很快就会将其转嫁给客户,对我们来说,情况就是这样。”

  加拿大皇家银行资本市场(RBC Capital Markets)的分析师证实了海德鲁公司挤压加工业务的这种成本转嫁机制,他们表示:“通常来说,更高的伦敦金属交易所(LME)价格和溢价会转嫁给客户。”

  这种成本转嫁发生在更广泛的市场逆风环境中,尤其是海德鲁公司下游的客户群体中。

  加拿大皇家银行强调,在海德鲁公司最近的业绩中,“挤压加工部门仍然是一个薄弱环节”,并指出其业绩指引下调,这反映出建筑等行业需求疲软。

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