来源：华尔街见闻

　　近期，以太坊（ETH）凭借一轮惊人的上涨行情，迅速成为市场焦点。

　　短短72小时内，ETH价格飙升超过40%，触及2600美元关口，创下自2019年（当时价格不足200美元）以来最佳三日涨幅表现，显著跑赢比特币等其他大型数字货币资产。

　　此轮强劲行情的背后，不仅有宏观因素的提振，更有技术升级、逼空、大型投资者增持三大推手。

　　1.宏观暖风与技术升级：奠定上涨基石

　　以太坊的强劲表现，首先受益于其内在的技术进步与外部宏观环境的改善。

　　5月7日，以太坊成功实施Pectra升级，引入了一系列关键技术改进。

　　该升级引入了包括更高质押上限、账户抽象（EIP-7702标准）在内的重要改进，显著增强了以太坊网络的易用性和灵活性。这一技术升级不仅带来了实质性的功能提升，也为投资者注入了新的信心，成为此轮上涨的重要技术基础。

　　宏观层面，5月8日宣布的美英新贸易协定以及随后启动的中美贸易会谈，显著提振了市场风险偏好，也为包括以太坊在内的加密资产市场营造了积极的氛围。

　　2. “逼空”助推，引爆行情

　　自5月8日起，以太坊期货市场上演了一场典型的"空头挤压"戏码，显著助推了行情。

　　数据显示，自5月8日起，以太坊期货市场的空头头寸出现大规模平仓，清算金额高达4.3794亿美元，远超同期多头清算金额2.1129亿美元。

　　价格的急剧拉升迫使空头交易者买入ETH以回补仓位，进一步推高了币价，形成典型的“逼空”上涨螺旋。

　　与此同时，以太坊未平仓合约总价值从5月8日的212.8亿美元激增至5月10日的267.7亿美元，以太坊永续期货的每周融资利率也从0.10%上升至0.15%。

　　这两项指标共同表明，更多交易者正在进入市场并开设新头寸，且多头交易者愿意支付额外费用维持仓位，进一步印证了以太坊期货交易者的看涨情绪。

　　3.“巨鲸”积极吸筹：巩固看涨预期

　　链上数据揭示，持有超过10,000枚ETH的“巨鲸”地址，在此轮价格飙升前已悄然进行大规模的战略性增持。

　　据Glassnode数据显示，自4月下旬起，这些巨鲸地址的ETH净头寸便转为正值，并持续稳步增加其持仓量。

　　这些大型实体持有的ETH总供应量已升至自2025年3月以来的最高水平，超过4075万ETH。

　　“巨鲸”的持续吸筹行为，通常被市场解读为大型、消息灵通的投资者对后市抱有强烈信心，其积极布局无疑为整个以太坊市场注入了强心剂，巩固了看涨预期。