炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

　　来源：环球老虎财经app

　　过去几年间，零食行业经历了一次巨大调整。

　　上市之初接连几个涨停板的三只松鼠，如今股价已跌去60%；来伊份在经历上市之初的高光之后，一路震荡下行，市值腰斩。

　　曾几何时狂飙猛涨的零食巨头们，都免不了高开低走的命运，与此同时，量贩零食正悄然起飞。

　　自去年7月底以来，量贩零食连锁品牌“好想来”的母公司——万辰集团，股价已上涨6倍，是近9个月来，沪深上市公司中涨幅最高的公司。

　　拉长时间来看，从2022年10月仅10.17元/股的股价开始，不到三年的时间里，万辰集团股价已上涨12倍。

　　如今，万辰集团市值已经突破200亿，超越三只松鼠，成为零食行业龙头。

　　然而与此同时，3月初，万辰集团也一度陷入董事长王建坤被留置的争议。

　　万辰集团的冰火两重天几乎浓缩了量贩零食行业的境况——一边在野蛮中肆意疯长，一边在舆论里步履蹒跚。

　　在过去的一年里，零食行业冷热愈发不均。

　　三只松鼠营收破百亿的同时，来伊份却深陷利润下滑困境，传统零食巨头们，向下的多，向上的少。

　　而万辰集团，这个新兴巨头，却一夜之间将所有零食巨头挑落。

　　万辰集团近日发布的2024年财报显示，2024年，万辰集团营业收入为323.3亿元，同比上升247.9%；归母净利润扭亏为盈，达2.94亿元，而去年，万辰仍亏损8293万元。

　　名不见经传的万辰，已经悄然成长成营收超越三只松鼠的巨头。

　　量贩零食是近几年的新兴概念，万辰集团也不被大多数人所熟悉，甚至在2022年以前公司主业还是食用菌种植。

　　直至2022年8月，万辰集团创立量贩零食品牌“陆小馋”，才首次进入量贩零食赛道。

　　此后，万辰集团接连收购来优品、好想来、吖滴吖滴、老婆大人等多个量贩零食品牌，量贩零食也逐渐成为万辰集团的主业。

　　过去三年间，万辰集团营业收入分别为5.49亿元、92.94亿元、323.29亿元，其中量贩零食的营收为0.66亿元、87.59亿元、317.90 亿元。

　　2024年，来自量贩零食的收入在万辰集团总营收占比达到98.33%。

　　万辰集团也几乎成为量贩零食行业的唯一标的。

　　2023 年 10 月，公司将旗下“陆小馋”、“好想来”、“来优品”和“吖嘀吖嘀” 四大品牌统一合并为“好想来品牌零食”，实现供应链统一和品牌统一，过去一年，急速扩张。

　　2024年，万辰集团门店达到14196家，全年门店净开 9470 家，几乎是2023年门店总数的两倍。到了今年3月，万辰集团的门店数量已经超过15000家。

　　对比之下，由赵一鸣零食和零食很忙合并而来的鸣鸣很忙，如今门店数量也超过1.5万家，两大集团的差距正在越来越小。

　　然而，疯狂的扩张也给万辰集团带来了不小的压力。

　　在量贩零食行业，一直存在一种现象，名为“插店”。

　　意思是，在生意好的同行附近开设一家面积更大、装修更好的门店来分流对方的人流和营业额。

　　然而，在门店愈发密集的情况下，不仅不同品牌门店竞争愈发激烈，甚至同品牌门店的“距离保护”也不再生效。

　　以万辰集团为例，2024年集团单店营收同比小幅下滑至336 万元，就有门店密度增加带来的影响。

　　在此基础上，万辰集团毛利率也一直承压。

　　2024年全年，万辰集团的毛利率为10.76%，远低于行业平均20.35%的毛利率，与此同时，三只松鼠的毛利率为24.25%。

　　万辰集团在财报中也表示，量贩零食