铂金价格再创四年多来新高。

Wind数据显示，6月12日，现货铂金报收1296.3美元/盎司，再创2021年2月以来新高。6月13日现货铂金更一度站上1300美元/盎司，截至发稿，现货铂金跳水报1280.07美元/盎司，跌1.25%。年初至今，现货铂金累计涨幅已超40%。

铂金今年涨超40%

在黄金价格高位震荡之际，另一种贵金属铂金今年也表现耀眼。年初至今，现货铂金累计涨幅已超40%，远超黄金的28%。

Wind数据显示，6月12日，现货铂金报收1296.3美元/盎司，创2021年2月以来新高。6月13日现货铂金更一度站上1300美元/盎司，截至发稿，现货铂金跳水报1280.07美元/盎司，跌1.25%。年初至今，现货铂金累计涨幅已超40%。

铂金是一种密度大、可锻造、可延展且化学性质极为稳定的贵金属，是地壳中最稀有的元素之一，稀有程度大约是黄金的30倍。全球约90%的铂金产量来自少数几个地区，最大储量在南非，还包括俄罗斯的乌拉尔山脉、哥伦比亚、加拿大萨德伯里盆地等。

铂金为何近期大涨？国信期货首席分析师顾冯达认为这兼具短期事件驱动与长期转型特征。短期受美国关税政策不确定性和中国散户套利行为推动，金铂价差扩大触发黄金转铂金风潮；长期则反映铂金从工业金属向战略资源转型的趋势，具体表现为持续第三年的供应短缺，2025年短缺量预计达96.6万盎司，地上库存降至临界水平仅216万盎司，以及氢能经济崛起，这些因素正重塑投资逻辑。

铂金的供应短缺也是推动铂金价格上涨的主要因素之一。铂金是全球能源转型中的关键矿物，在氢经济中发挥着关键作用，铂金的价值则更依赖于其工业应用尤其是汽车业的用量。

世界铂金投资协会（WPIC）发布的2025年第一季度《铂金季刊》指出，在供应端，因矿山产量季节性疲软，回收量同比小幅回升未能弥补产量缺口，一季度铂金总供应量下降10%至45吨，导致2025年第一季度出现25吨的短缺，为六年来最大单季赤字。

全年来看，WPIC预计，2025年铂金供应收缩仍是核心趋势，总供应量预计同比下降4%至218吨，为五年来最低水平。需求方面，由于首饰和投资领域需求的增长未能完全抵消汽车及工业领域需求的下滑，全年总需求预计将下降4%至248吨，2025年短缺预期扩大至30吨，连续第三年出现短缺。

从铂金需求结构来看，汽车用催化剂占40%、珠宝首饰占25%、工业用途占20%（汽车行业除外）、投资需求占9%。值得关注的是，受中国市场48%的需求增长及北美市场复苏的驱动，铂金条币投资预计将增长30%至8吨。中国500克及以上铂金条需求预计持续上扬，有望达到6吨。

WPIC在报告中称：“受与关税相关的不确定性及区域溢价扩大驱动，大量铂金流入美国市场，推动交易所库存显著增加。投资需求的增长有效抵消了汽车及工业领域需求的下滑。”

高盛不看好上涨动能

铂金迎来一波震撼市场的大涨，不过，高盛最新发布的研报警告称，这场投机狂欢引发的铂金大涨盛宴难以持续。

高盛在指出，投机和ETF需求驱动，成为推动铂金冲向1280美元/盎司的主要力量，而非基本面的根本性改善。一旦投机热情消退，价格回调将不可避免。该行认为，中国买家的价格敏感性、汽车行业需求的结构性衰退以及全球供应的稳定增长等三大因素，将导致铂金价格重回原有的价格区间。

瑞银也在近日发布的研报中指出，维持其对白银和铂金今年的表现将优于黄金的基本观点，但近期的强劲涨势让该行对短期内继续追涨持谨慎态度。

瑞银表示，据其了解，中国的珠宝制造商已开始积极推广铂金产品，而这种新的供应推动有可能刺激出新的需求。4月份中国铂金进口的大幅上升是激发市场乐观情绪和5月底该金属价格上涨的催化剂之一。不过也应保持一定程度的谨慎。中国历史上对白金首饰的偏好远不如黄金，尽管4月铂金进口量激增，但同比仍略有下降。

世界铂金投资协会在6月11日发布的文章中指出，中国铂金首饰市场自2013年见顶后，需求持续萎缩至2023年。面对需求疲软和高库存成本的压力，一些黄金首饰商家正主动清仓高价黄金库存，转向利润率通常更高的铂金首饰。2025年迄今，中国深圳水贝地区已新增超10家独立的铂金首饰展厅，数量实现三倍增长。

“一项强劲的数据尚无法构成趋势，接下来几个月的流向将是判断铂金首饰需求复苏是否真正开始的关键。”瑞银指出，铂金价格存在上行风险，但更愿意等待更多数据，以验证珠宝需求复苏的预期。

顾冯达指出，铂金投资市场已步入战略资源属性主导的新发展阶段，供需结构性短缺与氢能革命的深度协同，将驱动投资需求形成持续性增长逻辑。当前市场呈现短期震荡与长期上升通道并存的波动态势：铂金期货主力合约价格短期或在1200美元/盎司附近构筑震荡平台，反映纽约库存释放与工业需求疲软的阶段性压力；但在2025年第三至四季度，南非矿产收缩与氢能应用爆发的共振下，价格有望突破前高。