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　　一项关键的通胀指标在 5 月走高，这是最新迹象表明物价仍顽固地处于高位，与此同时，美国人上月也缩减了开支。

　　美国商务部周五表示，5 月物价较上年同期上涨 2.3%，高于 4 月的 2.1%。剔除波动较大的食品和能源类别，核心物价较上年同期上涨 2.7%，高于前一个月的 2.5%。这两项数据均略高于美联储 2% 的目标。美联储关注核心通胀，因为它通常能更好地反映通胀的未来走向。

　　与此同时，美国人自 1 月以来首次缩减开支，总支出下降 0.1%。收入大幅下降 0.4%。这两项数据都受到一次性变动的影响：汽车支出暴跌拉低了总支出，因为美国人在春季为了赶在关税实施前，加快了购车速度。

　　而在 3 月和 4 月，社会保障福利的一次性调整推高了支付金额之后，收入出现了下降。部分曾在州和地方政府工作的退休人员的社会保障金得到了提高。

　　通胀数据表明，唐纳德?特朗普总统的广泛关税政策对物价的影响仍较为温和。一些商品（如玩具和体育用品）的价格有所上涨，但这些涨幅被新车、机票和公寓租金等其他项目的价格下降部分抵消了。

　　事实上，从月度来看，通胀基本得到控制。根据商务部的数据，5 月物价较 4 月仅上涨 0.1%，与前一个月持平。5 月核心物价上涨 0.2%，超过经济学家的预期，也高于上月的 0.1%。

　　经济学家指出，特朗普的关税尚未如许多分析师预期的那样加速通胀，原因有几个。和美国消费者一样，企业在关税全面生效前的春季进口了数十亿美元的商品，目前商店货架上的许多商品都是在没有缴纳更高关税的情况下进口的。

　　有早期迹象表明，这种情况正开始改变。

　　耐克本周宣布，预计美国的关税今年将给公司带来 10 亿美元的成本。该公司将在秋季进行 “精准” 提价。这并非首家警告在学生返校季将涨价的零售商。沃尔玛上月表示，随着返校购物进入高峰期，其顾客将在本月和下月开始看到价格上涨。

　　此外，美国进口的商品中，有很大一部分是用于在美国制造商品的原材料和零部件。这些更高的投入成本可能需要一段时间才能体现在消费者价格上。摩根大通的经济学家认为，目前许多公司正在承担关税成本。这样做可能会降低它们的利润率，进而可能影响招聘。

　　通胀降温让美联储及其主席杰罗姆?鲍威尔受到了更多关注。美联储在 2022 年和 2023 年提高了短期利率，以减缓经济增长并对抗通胀 —— 近三年前，通胀曾飙升至四十年来的高点。随着物价涨幅现在几乎回到美联储的目标水平，一些经济学家以及部分美联储官员表示，央行可能会将利率降至一个既不会减缓经济增长也不会刺激经济增长的水平。

　　特朗普也多次抨击美联储没有降息，称鲍威尔是 “笨蛋” 和 “傻瓜”。

　　但鲍威尔在本周早些时候的国会证词中表示，美联储希望先观察通胀和经济的发展情况，然后再决定降息。大多数其他美联储政策制定者也表达了类似的观点。