后市观点

　　在国内工业品大降温的同时，周一夜盘原油让人意外的收出了一根3%的长阳线，领涨商品市场，再次上演了反转好戏，让期待油市做出方向选择的参与者不得不再次保持耐心。

　　昨天报告中提到对于油价在等什么？

　　写到，在等那个人吗？

　　好嘛，那个人果然周一就来了，

　　特朗普宣称对俄罗斯总统普京感到非常失望，将缩短给普京的最后期限，油价闻讯跳涨，完成了对周五夜盘跌幅的完全收复，并在夜盘保持强势，刷新了一周来的价格新高。

　　特朗普对俄罗斯的相关言论很快成为市场关注焦点，刺激油价大幅波动，特朗普称将向俄罗斯设定10至12天的新截止日，没有理由等待。除非达成协议，否则将对俄罗斯实施二级制裁，今晚或明天将确认俄罗斯接受停火的新期限。俄罗斯联邦安全会议副主席梅德韦杰夫就美国总统特朗普涉俄言论在社交媒体发布文章称，特朗普在和俄罗斯玩“最后通牒”的游戏，特朗普应记住俄罗斯不是以色列或伊朗。不管是50天还是10天，每一次新的“最后通牒”都是向战争又进一步的威胁。在市场交易特朗普言论之前周一白天在美国与欧盟达成贸易协议，及下午中东窗口交易显示实货市场保持韧性的提振下，油价已经是震荡走高收复了周五夜盘大部分跌幅，最终特朗普对俄罗斯的施压让看起来摇摇欲坠的油价从屋檐下又回到了屋檐上，地缘因素迅速回场成为市场短期焦点。对俄制裁的风险让市场迅速注入风险溢价，油价重新区间内转强，这让油价继续着7月份的区间拉锯行情。

　　欧佩克+联合部长级监督委员会（JMMC）会议进行了10分钟后就快速结束，会议重申完全遵守配额的重要性，将于10月1日举行下一次JMMC会议，对于9月份的增产决定按计划将在8月3日由欧佩克+的8个减产国做决定。本周地缘、美联储议息会议及欧佩克+增产将轮番登场，这意味着本周原油市场将维持大波动。

　　值得一提的是虽然原油在利多推动下日内反弹一度近3%，从日内低点反弹超2美元，但原油月差只是微涨，而成品油裂解差继续回落，尤其是欧洲柴油涨幅明显弱于原油，高频指标与油价上涨节奏背离显示市场对当下和后市预期的分歧。在这样的多空相持阶段，资金会借助宏观及地缘因素等不确定性来制造波动。最终周一在非常关键的时刻，油价再一次守住了下档支撑，美国对俄举措及后续影响以及正在进行的中美经贸谈判吸引了市场大部分目光，在靴子落地之前市场对风险维持计价，油价波动再次放大，注意节奏把握，谨慎参与。

　　每日动态

　　【1】WTI主力原油期货收涨1.55美元，涨幅2.38%，报66.71美元/桶；布伦特主力原油期货收涨1.66美元，涨幅2.45%，报69.32美元/桶；INE原油期货收涨2.06%，报515.9元。

　　【2】美元指数涨幅1.02%，报98.66；港交所美元兑人民币涨幅0.08%，报7.145；美国十年期国债跌幅0.11%，报110.81；道琼斯工业指数跌幅0.14%，报44837.56。

　　近期要闻

　　【1】【OPEC+坚持增产，需求端却“掉链子”？原油市场暗藏玄机】

　　⑴ 中东原油市场显示出分化迹象，阿曼和迪拜原油现货升水保持稳定，而穆尔班原油的升水则在触及近六个月高点后回落。

　　⑵ 印度炼油商MRPL购买了两船9月交货的Azeri Light原油，这笔罕见的采购发生在该品级原油现货升水跌至四年低点之后。

　　⑶ 欧佩克+代表称，该组织不太可能改变现有增产计划，以趁夏季需求旺盛之际恢复市场份额。

　　⑷ 但最新的数据显示，印度6月份原油进口量环比下降4.7%，至2032万吨，为2月以来最低。

　　⑸ 此外，沙特阿拉伯可能连续第二个月上调9月份对亚洲买家的原油价格，以应对供应紧张和需求强劲的局面。

　　⑹ 俄罗斯8月从西部港口的日均石油出口量预计将环比下降至177万桶。

　　⑺ 市场数据错综复杂，需求端显现出疲软信号，但供应端似乎仍在收紧，这可能加剧未来油价走势的不确定性

　　【2】美国恢复购买委内瑞拉原油的潜力预计将引发加拿大油价在美国和亚洲的下跌调整。西加拿大选择原油（WCS）目前在库欣与WTI原油相比，价格接近历史最高水平，约为每桶- $2.50，而WCS在哈迪斯的折扣最近扩大到约每桶- $11，从六月份的约每桶- $9下降，但仍然明显强于去年七月的- $14水平，根据阿格斯媒体的评估。因此，中国到岸的高TAN加拿大原油价格升至与ICE布伦特原油相比约每桶- $1.50，尽管预计加拿大西海岸的TMX系统原油装货量在八月和九月将增加，但这一价格比上个月的- $2.50有显著增加。 中国的炼油厂很可能会在美国政策转变中成为明显的输家。自从华盛顿重新实施制裁以来，加拉加斯几乎完全依赖中国作为其主要的出口市场，6月份的原油出口量超过65万桶/日，目的地可能是中国市场——这一数字远高于1-5月期间每月约37万桶/日的平均水平。这一转变已将委内瑞拉Merey原油在中国的价格拉低至ICE布伦特原油价格附近每-$6.50，而上个月为每桶-$5.50。较低的原料成本和更高的燃料油进口增值税返还比例预计将提升小炼油厂的利润空间，并支持较高的加工量。然而，雪佛龙许可证的逆转可能会使这一前景变得不确定，可能提前结束小炼油厂在夏季的繁荣期。 尽管如此，雪佛龙在委内瑞拉的业务重新授权很可能会伴随着允许向该国出口美国石脑油的许可，以支持上游活动，这表明委内瑞拉石油产量的潜在上调可能会被修订。Kpler曾预计，到2025年底，这个拉丁美洲国家的原油产量将下降到约75万桶/日，此前今年早些时候约为94万桶/日，这是由于稀释剂短缺所致。

　　【3】【欧盟承诺年购2500亿美国能源？专家直呼：不可能完成的任务】

　　1、欧盟与美国总统特朗普达成的贸易框架协议引发热议，核心内容是欧盟承诺在三年内每年从美国进口2500亿美元的能源，主要包括原油、液化天然气（LNG）和冶金煤。这一目标被认为是不切实际的“痴人说梦”，与特朗普第一任期内亚洲大国未能兑现的2000亿美元能源采购协议如出一辙。

　　2、根据Kpler数据，2024年欧盟从美国进口的原油、LNG和冶金煤总值约645.5亿美元，仅占2500亿美元目标的26%。欧盟2024年进口原油33.8亿桶（总值2366亿美元，其中美国占401亿美元），LNG8268万吨（总值512.6亿美元，美国占217.8亿美元），冶金煤总值67.2亿美元（美国占26.7亿美元）。要实现2500亿美元目标，欧盟需将85%的能源进口转向美国，这将重塑全球能源供应链。

　　3、美国2024年能源出口总值仅1658亿美元（原油1015亿美元、LNG540亿美元、冶金煤103亿美元），远无法满足欧盟需求。即使欧盟买下美国全部出口，仍有近900亿美元缺口，且美国需大幅扩产，面临基础设施和投资瓶颈。历史上，亚洲大国2019年承诺的2000亿美元能源采购远未实现，欧盟此次承诺恐难逃类似命运。

　　4、这一目标若强行推进，将扰乱全球能源市场，导致价格波动和其他地区供应紧张。欧盟可能以此拖延时间，寄望未来美国政策调整，但失败风险高企，可能引发新的贸易摩擦。这场能源承诺的博弈，注定充满变数。

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