来源：金融界

　　曾以“杨枝甘露”爆款产品与熊猫IP强势出圈的茶百道（02555.HK），在登陆港交所主板一周年之际交出了一份令人唏嘘的“成绩单”。2024年财报显示，公司全年营收49.18亿元，同比下滑13.8%；净利润4.72亿元，同比暴跌58.55%，毛利率从34.4%骤降至31.2%。这一数据与此前三年（2021-2023年）收入年复合增长率25.1%、净利润年复合增长率21.6%的“狂飙”态势形成鲜明对比，折射出新茶饮赛道从增量扩张转向存量博弈的残酷现实。

　　加盟商“大进大出”：扩张引擎熄火，单店盈利能力下滑

　　茶百道的商业模式高度依赖加盟体系——2023年其99%以上收入来自向加盟商销售货品与设备，这一“轻资产”模式曾助力其门店数量从2021年的5077家激增至2023年的7801家。然而，2024年这一引擎首次“失速”：尽管通过“0元加盟费”“物料返点”等政策吸引1348名新加盟商，但全年闭店数量高达890家，较2023年的220家暴增4倍，净增门店仅587家，同比增速从2023年的22%骤降至7.5%。

　　更严峻的是，单店盈利能力持续下滑。招股书数据显示，茶百道单店日均GMV从2021年的7414元降至2023年的6887元，降幅达7.11%，而2024年财报未披露的这一数据或进一步恶化。加盟商的“用脚投票”也直接反映在财务数据上：2024年，茶百道销售费用同比暴增201.6%，行政费用增长21.4%，而营收却首次出现负增长，形成“收入减少、支出增加”的致命剪刀差。

　　供应链“卡脖子”：水果品控失控，自有产能不足成硬伤

　　加盟模式的脆弱性在供应链端暴露无遗。尽管茶百道已建立24个仓配中心，实现97%以上门店每周两次配送，但实际运营中仍面临三大难题：

　　1. 品控漏洞频发：由于超过28%的门店存在自主采购漏洞，食品安全问题频发。截至2025年4月22日，黑猫投诉 【下载黑猫投诉客户端】平台累计收到3490条关于茶百道的投诉，其中“水果变质”“服务态度差”占比超六成。2024年8月，其成都某门店被曝使用腐烂芒果制作饮品，引发舆论哗然。

　　2. 生鲜采购短板：水果等生鲜原料的品控依赖第三方供应商，导致产品稳定性不足。一位供应链人士透露：“茶百道的芒果、葡萄等时令水果采购依赖区域批发商，缺乏标准化分级，不同批次产品口感差异明显。”

　　3. 自有产能滞后：与蜜雪冰城（五大生产基地）、古茗（97%门店统配率）相比，茶百道供应链建设严重滞后。截至2024年底，其仅有一个包材工厂（2012年投产）和一个原叶茶生产基地（2024年4月投产），核心原料如水果、奶制品仍依赖外采。计划2025年6月竣工的“杏林甄选”饮料生产基地，产能规模与行业龙头差距悬殊。

　　下沉市场“红海绞杀”：价格战围剿，茶百道腹背受敌

　　为应对一二线城市饱和竞争，茶百道将战略重心转向四线及以下城市，2024年新增门店中70%位于低线市场。然而，这一赛道早已成为“修罗场”：

　　- 蜜雪冰城“低价围城”：以5-10元价格带横扫下沉市场，截至2024年底门店总数达46,479家，三线及以下城市占比57.2%，全年净利润44.5亿元，是茶百道的9.4倍。

　　- 古茗“精细化渗透”：通过“地域加密”策略在浙江、福建等省份单省门店超500家，2024年净利润14.93亿元，同比增长36.2%，门店总数逼近万店。

　　- 霸王茶姬“文化突围”：2025年4月登陆纳斯达克后，以“东方茶文化”为标签，通过“积分兑换买一送一券”“年度饮茶报告”等营销活动，2024年小程序用户日均活跃量达487万，月均复购率35.2%，营收124.1亿元，GMV同比增长173%。

　　茶百道主流产品价格在15-25元区间，在下沉市场面临“高不成低不就”的尴尬。财报显示，其四线及以下城市

1905电影网专稿 作为最年轻的一位三金影后，周冬雨的电影之路一直以来备受关注。

2023年周冬雨主演了《燃冬》《鹦鹉杀》《热搜》三部作品，在其2023大银幕收官之作《热搜》中更是首次饰演了一位资深干练的自媒体主编陈妙，她的银幕形象已逐渐从少女向中生代女性过渡，但在她的角色转型过程中，两极化评论之争也从未停止。

对周冬雨而言，《热搜》是个挑战

面对角色转型争论，她曾公开表示，自己没有刻意转型，在32岁的年龄面前，转型是一件自然而然发生的事情。但面对陈妙这一干练的职场女性角色，她也将其视作一次挑战。

在这场努力跳出舒适圈的挑战中，周冬雨在外部条件上，首先突破了自己比较少女感的外形限制，通过波浪卷发、大红唇、风衣的妆造搭配塑造职场女性形象；其次，她也刻意压低声音，加强陈妙这一角色的成熟度和可信度。

在角色气质层面，周冬雨其实也为陈妙增添了难以取代的破碎感。影片上映期间，有一条热搜是周冬雨陈妙 爽文大女主，有网友这样评价，陈妙的鲜活不是建立在完美人设上，反而正是因为她是一名不完美的施救者，而显得格外真实。陈妙作为一位从小在原生家庭不幸福背景下成长的女孩，一个极富弧光的人物形象跃然纸上。