业绩下滑91.49%！万泰生物（603392.SH）2024年年报出炉那一天，无疑成了3万投资者的“黑色财报日”，而后续2025年一季报的亏损，更加剧了这份凝重。万泰生物的业绩骤降，与疫苗板块的回落有直接关系。公司一方面要硬扛进口产品扩龄等操作的冲击，另一方面需直面国内竞争者的追赶，还需承受政府集采带来的利润折损。其实不仅仅是万泰生物，整个行业都在这场洗礼中。

　　2024年业绩“暴瘦”

　　根据万泰生物的年报，公司2024年营业收入22.45亿元，同比2023年下降59.25%；归属于上市公司股东净利润1.06亿元，同比下滑91.49%，直接“脚踝斩”；其扣非净利润-1.86亿元，同比变动-117.29%；全年经营活动产生的现金流量净额3.55亿元。截至2024年年末，万泰生物可供分配利润为17.33亿元，不过2024年公司拟不派发现金红利、不送红股、不以资本公积金转增股本。

　　不仅如此，在4月25日披露的2025年一季报里，万泰生物下滑趋势未止，一季度公司营业收入4.01亿元，同比下滑4.76%；归属于上市公司股东净利润-5277.69万元，同比下滑141.98%。这是万泰生物上市以来，首次录得一季度亏损，且公司一季度的经营活动产生的现金流量净额为-8597.29万元。

　　根据安排，万泰生物即将在4月28日上午，召开2024年度暨2025年第一季度业绩暨现金分红说明会，投资者可于4月21日至25日预提问。

　　公开资料显示，万泰生物成立于1991年，上市于2020年4月29日，控制股东养生堂有限公司，持股比例55.79%，实控人为前首富钟睒睒，控制养生堂有限公司73.49%的股份。

　　犹记得在万泰生物上市之初的盛况，上市即拉26个“一字板”，气势如虹，万泰生物8.75元/股的发行价在区区3个月时间便上摸296.8元/股的高位。经历一轮休整，2020年12月3日万泰生物股价发起二次冲锋，于2021年2月18日冲到了344.7元的历史高度，万泰生物的市值也一度超过了1300亿元。因为万泰生物的超级表现，钟睒睒身家也是一路暴增了数百亿元。

　　盛况之后，复权来看，万泰生物从最高点回落至今，累计跌幅约54%，刚好“腰斩”，市值跌落至目前的830亿元左右，和公司近年来的业绩表现同向。

　　受九价HPV疫苗扩龄等影响

　　那么万泰生物业绩出现骤降结症在哪？“主要由于公司疫苗板块受市场调整、政府集采及九价HPV疫苗扩龄等影响，销售不及预期，疫苗板块收入较同期回落”，公司如此表示。而经营活动产生的现金流量净额的变化，则“主要是由于产品销量下降，销售商品收到的现金下降所致。”

　　公开信息显示，万泰生物身处生物药品制品制造行业，包括体外诊断和疫苗两个子行业。

　　在疫苗领域，万泰生物开发的国产首个二价HPV疫苗“馨可宁Cecolin?”已获得了中国（不包括港澳台）和海外21个国家和地区的市场准入，戊肝疫苗是全球唯一上市的预防产品，九价HPV疫苗III期临床数据表现优异，20价肺炎结合疫苗、重组带状疱疹病毒疫苗、新型冻干水痘减毒活疫苗（VZV-7D）等诸多新管线正在推进中。

　　回看万泰生物上市以来的表现，2022年疫苗、体外诊断业务营收分别为84.93亿元、26.74亿，2023年分别为39.6亿元、15.33亿元，2024年分别为6.06亿元、16.09亿元。可见，两个业务都出现了下滑，但疫苗业务的滑落更为明显。

　　2020年5月，万泰生物自主研发的二价HPV疫苗正式上市销售，成为国内首家。彼时，国内销售的还有葛兰素史克公司的二价宫颈癌疫苗，以及默沙东公司的四价、九价宫颈癌疫苗。很快，万泰生物的二价HPV疫苗便崭露头角，上市的2020年，就实现销售收入6.93亿元。并且，万泰生物还表示，正在研制九价产品。

HPV：一种属于乳多空病毒科的乳头瘤空

美国滥施关税持续引发国际金融机构、经济学家等强烈反对和批评，IMF呼吁——

　　美国向各国滥施关税，是典型的单边主义、保护主义和经济霸凌行径。美方此举不仅严重冲击国际经济和贸易秩序，拖累全球经济增长，也严重打击自身经济。连日来，从国际货币基金组织（IMF）和世界银行春季会议会场，到美国各大超市，都笼罩在关税阴云下。多国经济界人士对美国滥施关税进行强烈批评。

　　日前，IMF发布最新一期《世界经济展望报告》，将2025年全球经济增长预期下调至2.8%，较今年1月预测值低0.5个百分点。报告指出，美国政府4月2日宣布了几乎适用所有贸易伙伴的关税，将实际关税水平推升至一个世纪以来最高水平。这些措施本身就是“对全球经济的一次重大负面冲击”，其实施过程中的不确定性也对经济活动和经济前景产生负面影响。

　　报告显示，2025年发达经济体增速预计为1.4%，新兴市场和发展中经济体增速为3.7%，均较1月预测值下调0.5个百分点。其中，美国经济增速将放缓至1.8%，较1月预测值低0.9个百分点，在发达经济体中下调幅度最大。政策不确定性加剧、贸易紧张局势以及需求势头减弱是下调美国经济增长预期的主要原因。

　　报告预计2026年全球经济增速为3%，低于1月预测的3.3%，也低于2000年至2019年间3.7%的历史平均水平。报告指出，不断加剧的下行风险主导了经济前景。贸易战升级以及贸易政策不确定性加剧，可能会进一步削弱短期和长期增长前景，而政策缓冲能力减弱则会降低应对未来冲击的韧性。