本报（chinatimes.net.cn）记者何一华 李未来 北京报道

近日，美国WTI原油期货价格和布伦特原油期货价格大幅下跌，引发市场关注。其中，纽约原油期货最低跌至每桶65.22美元，为2023年5月以来最低水平；布伦特原油期货最低跌至每桶68.33美元，为2021年12月以来最低水平。

金联创原油分析师韩正己告诉《华夏时报》记者，近期国际油价下跌是多方面利空因素共同作用导致的，首先是原油供应增加的预期导致油价承压，其次，投资者担心美国关税对全球经济增长和燃料需求产生影响。其三是地缘局势的不确定性，最后则是美国库存超市场预期增加导致油价承压。

需要指出的是，在国际油价下跌后，华尔街投行下调了对2025年国际油价的预期。卓创资讯原油分析师桑潇告诉记者，预计上半年油市主流波动区间65—75美元/桶，美油存在试探65美元/桶下方的风险。

市场担忧加剧

近年来，全球能源市场再现大幅波动。在供应端维持收紧、需求端逐步复苏，以及地缘局势不稳定的大背景下，原油市场供需趋于再平衡，原油价格在2023—2024年始终维持震荡整理行情，主流波动区间为70—90美元/桶。

2025年以来，各方消息抗衡令油市前景面临较大挑战，原油市场高波动性延续。进入3月后，布伦特原油期货和美国WTI原油期货价格价格大幅下跌，分别滑落至70及66美元/桶附近，伦敦布伦特原油期货主力合约价格也跌破每桶70美元的关键心理点位。

记者了解到，近期国际油价大跌主要是需求侧和供给侧都遭遇重大利空。

“首先是原油供应增加的预期导致油价承压。”韩正己告诉记者，石油输出国组织（OPEC）发表声明，决定自2025年4月1日起逐步增加石油产量，直至逐步取消220万桶/日的减产。市场机构调查数据也显示，2月OPEC原油产量增加至约2735万桶/日，为2023年12月以来的最高水平。

“其次，投资者担心美国关税对全球经济增长和燃料需求产生影响。”韩正己指出，特朗普表示，部分关税可能会随着时间的推移在4月2日之后上调。4月2日也是特朗普此前宣布将要实施所谓对等关税的日期。

韩正己进一步表示，对俄制裁有可能放松的预期也导致油价承压。但是需要注意的是，当前俄乌问题仍存在较大的分歧，后期能否达成实质性的协议还需持续关注。最后则是美国库存超市场预期增加导致油价承压。

除了上述因素，桑潇告诉记者，市场对经济的担忧波及金融市场，美国股市的大范围下跌利空市场心态，也加剧了原油价格的下跌程度。

已经历三轮周期

作为大宗商品之母，国际油价的波动与经济周期息息相关，而其中影响油价的因素也较多。

长周期而言，国际油价与定价权争夺、经济周期带来的需求波动、技术进步带来的开采成本下降等因素关联度较大。短周期则受到库存、地缘政治、价格联盟、市场情绪、货币政策等因素扰动。

记者了解到，2000年以来，国际油价已经历过三轮完整的周期。

以布伦特原油期货价格走势来看，第一轮周期始于2001年11月，布伦特油价从最低点17.68美元/桶开始启动，在2008年7月触及历史最高的146.08美元/桶后，最终收于2008年12月的最低点36.61美元/桶。

第二轮周期从2008年12月开始，布伦特原油价格从彼时的最低点36.61美元/桶，期间反弹至2011年4月的126.65美元/桶的区间高点，后回落至2016年1月低点的27.88美元/桶。

此后第三轮周期开启，布伦特原油价格从2016年1月的最低点27.88美元/桶，期间反弹至2018年10月的86.29美元/桶的区间高点，后回落至2020年4月的低点19.33美元/桶。

进入新一轮周期后，国际油价在2022年的俄乌冲突背景下创出新的高点，与此同时在2022年5月—2023年7月，美联储开始了仅次于1980年代初的力度加息。2024年9月开始，美联储进入降息周期。

业内人士认为，油价虽然影响因素复杂，但是需求仍是长期主线。美联储降息初期往往意味着需求较弱，以刺激下游，油价反而承压。同时，新能源车对于传统能源的替代也使得长期原油需求力度减弱。但是随着利率回到中性，全球经济复苏，油价再重新步入上行空间。

后续走势不容乐观

在经历了三月以来的下跌后，对于后续国际油价走势，华尔街的投行纷纷下调了对油价的预期。

摩根士丹利将今年布伦特原油的平均价格预期下调至每桶70美元，较之前下降5美元。高盛集团表示油价存在跌破其预期的每桶70—85美元区间的风险。摩根大通在伦敦的一次能源会议上预测油价可能跌至50美元/桶区间，花旗集团也重申了对油价将跌至60美元/桶的预测。

在桑潇看来，油市利好消息匮乏、而利空消息叠加，基于宏观压力较大、供需市场支撑不足以及地缘局势等因素影响，预计上半年油市高波动性延续，原油价格维持偏弱整理，主流波动区间65—75美元/桶，美油存在试探65美元/桶下方的风险。

韩正己告诉记者，国际原油市场主要将面对来自三个方面的新变局：一是美国新一届总统内阁对传统能源的态度，二是OPEC+或重新规划原油产量政策，三是欧美进入降息周期对宏观经济及大宗商品的影响。

“总体来看，全球原油市场的基本面环境不容乐观，中国由于受到国内下游需求及炼厂扩能的限制，原油需求很难出现放量情形，再叠加全球原油供应正处于缓慢增长期的影响，原油市场或面临较大压力。预计2025年美国WTI原油期货价格和布伦特原油期货价格的中位线分别为72和75美元/桶。”韩正己表示。

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