2024年营收净利双降，2025年第一季度净利润同比转亏，国内民营疫苗龙头企业业绩持续承压。

4月21日晚间，重庆智飞生物制品股份有限公司（智飞生物，300122）公布2024年财报，全年实现营业收入260.7亿元，同比下降50.74%；归母净利润20.18亿元，同比下降74.99%；归母扣非净利润19.91亿元，同比下降74.84%；经营活动产生的现金流量净额为-44.14亿元，同比下降149.1%。

智飞生物2024年财务数据

智飞生物称，公司主要产品受民众接种意愿下降、市场需求变化等多重因素影响，市场推广工作未达预期。智飞生物还提到，报告期内，多家疫苗行业上市公司业绩均呈现大幅度下降情况，公司业绩波动与行业整体趋势一致。尽管行业短期承压，但在政策支持与技术创新的驱动下，中国疫苗市场仍具有较大发展潜力与商业机遇。未来，随着民众接种意愿不断提升，创新疫苗及成人疫苗加速普及，疫苗市场有望实现扩容升级，激发强劲的增长潜力。

智飞生物2025年第一季度财务数据

单季度来看，智飞生物2024年第四季度实现收入32.83亿元，归母净亏损1.32亿元，归母扣非净亏损1.51亿元。同时发布的2025年一季报显示，今年第一季度收入23.74亿元，同比下降79.16%，归母净利润同比转亏，净亏损为3.05亿元。wind显示，自2023年三季度开始，智飞生物单季度营收就呈下滑趋势；自2024年三季度开始，已经连续三个季度出现净亏损。

智飞生物单季度净利润走势 来源：wind

智飞生物的业务基本可以分为自主产品和代理产品两大块，其中代理产品在2023年贡献了94%的收入。营销网络是智飞生物吸引合作伙伴的重要因素。2024年，公司覆盖全国 31个省市、2600多个区县、超过3万个基层卫生服务点。

智飞生物2024年疫苗批签发数据

代理默沙东的四价和九价HPV疫苗智曾经是飞生物业绩的重要增长点，但从最新的财报来看，这两款明星疫苗的批签发量下跌明显。具体来看，四价HPV疫苗2024年批签发量46.5991万支，同比下降95.49%；九价HPV疫苗3114.0836万支，同比下降14.8%。

默沙东的HPV疫苗已经率先从女性市场开拓至男性市场，强调“男女共防”。4月14日，默沙东宣布，公司的九价HPV疫苗佳达修9多项新适应证已获得国家药品监督管理局的上市批准，适用于16~26岁男性接种。这一获批使该疫苗成为中国境内首个且目前唯一获批、可适用于适龄男性女性接种的九价HPV疫苗。更早之前，今年1月，默沙东四价HPV疫苗也获批用于9岁至26岁男性接种，成为国内首个可适用于男性的HPV疫苗。不过，男性适应证能为智飞生物带来多少的批签发量以及业绩增长，仍需要观察。

除了代理默沙东的HPV疫苗，智飞生物还牵手了另一大国际疫苗巨头葛兰素史克（GSK）。双方于2023年10月签订了《独家经销和联合推广协议》，智飞生物代理GSK的重组带状疱疹疫苗。2024年，该疫苗实现的批签发量为377.6万支。

自主产品2024年为智飞生物贡献了4.53%的收入，收入总额为11.82%，同比增长14.98%，毛利率超过80%。形成对比的是，代理产品的毛利率仅为24.98%。近些年，智飞生物也在发力自主产品的研发。

最为行业关注的是，2025年3月，公司以增资形式实现对宸安生物的控股，拓展 GLP-1、胰岛素类似物等领域自研管线布局。最新财报显示，司美格鲁肽注射液的超重/肥胖适应证的三期临床正在进行中。

4月21日收盘，智飞生物跌2.56%，报21.72元/股，市值519.93亿元。4月22日开盘，智飞生物一度跌逾8%，截至发稿跌逾7%。