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专题：新浪财经上市公司研究院

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：昊

　　3月10日，万丰奥威（维权）发布公告，拟1000万欧元收购德国Volocopter GmbH名下相关有形资产、知识产权及承接特定合同权利义务。标的公司已处于破产阶段。

　　万丰奥威主业是汽车零部件制造，少量收入来自通用飞机制造业务。公司表示，此举意在加速推进公司低空领域的全球开发应用进程，开发先进的eVTOL产品，打造全新业务增长新引擎。

　　然而，即便算上研发投入更多的通航飞机业务，相较于汽零行业可比公司，万丰奥威的研发费用率也显著偏低。

　　2019年，万丰奥威定增募资失败后，曾以13.2亿收购无锡雄伟，4年后又将其出售，期间净亏损1.2亿。近两年来，因无锡雄伟、达克罗涂复等标的被收购后业绩不达预期，万丰奥威已计提商誉减值超3亿。此次斥巨资收购德国破产企业，前景令人不安。

　　值得注意的是，万丰奥威还与大股东万丰奥特控股集团有限公司（以下称“万丰集团”）存在大额关联交易，通过自有资金和定增融资，先后收购万丰集团旗下多项资产，累计耗资超过48亿。此外，万丰集团还曾出现违规资金占用、担保和其它关联交易。

　　目前，万丰奥威各类有息负债接近50亿，持续债务压力下，公司再次启动资本运作值得关注。

　　研发投入长期行业垫底 对外收购曾以巨亏收场

　　日前，万丰奥威宣布，拟以1000万欧元收购德国Volocopter GmbH名下相关有形资产、知识产权及承接特定合同权利义务。Volocopter GmbH目前已进入破产重组程序，公司此举意在加码低空飞行领域业务。

　　万丰奥威目前主业包括两大板块，分别是以“铝合金-镁合金”为主线的汽车金属部件轻量化业务，以及专业通用飞机制造业务。其中，汽车金属部件业务收入占比超过8成，是公司支柱业务。

　　然而，即便算上研发投入更多的通航飞机业务，相较于汽零行业可比公司，万丰奥威的研发费用率也长期显著偏低。

　　而如果考虑到万丰奥威之前对外收购的案例，公司此次收购破产德企的决策可能更令人忧心。

　　2018年4月，万丰奥威启动非公开发行计划，拟募资12.54亿元收购无锡雄伟95%股权。

　　对此，万丰奥威表示，无锡雄伟专注于汽车高强度钢冲压零部件及模具制造，客户覆盖延锋江森、佛吉亚等全球汽车零部件巨头，客户与万丰奥威高度重叠，可形成轻量化解决方案的互补。

　　此外，无锡雄伟在连续模、多工位传递模等复杂模具技术及自动化柔性生产线方面具有优势，可提升万丰奥威在冲压工艺、模具研发及生产自动化领域的能力，强化其在汽车零部件行业的技术布局。

　　然而，上述定增事项并未能如愿成行。募资失败后，万丰奥威改为自筹资金完成收购，最终以12.54亿元受让无锡雄伟95%股权，并于2018年6月完成工商变更登记。

　　2021年，万丰奥威再次以6600万元收购无锡雄伟剩余5%股权，累计耗资13.2亿元实现全资控股。

　　然而，2023年12月，万丰奥威却又公告拟以11亿元出售无锡雄伟100%股权。公司表示，此次出售基于万丰奥威聚焦“铝、镁合金”轻量化主业的战略调整，同时缓解财务压力。

　　也就是说，4年间一买一卖，万丰奥威净亏损1.2亿。

　　事实上，近两年来，因无锡雄伟、达克罗涂复等标的被收购后业绩不达预期，万丰奥威已计提商誉减值超3亿。此次又斥巨资收购德国破产企业，前景令人不安。

　　收购万丰集团资产超48亿 大股东曾违规资金占用和担保

　　更重要的是，万丰奥威还多次接盘大股东万丰集团旗下的资产。

　　2011年，万丰奥威定增募资8.30亿元，购买万丰集团、张锡康、蔡竹妃、倪伟勇等合计持有的万丰摩轮75%的股权。

　　2015年，万丰奥威再次定增融资17.5亿元，其中13.5亿元用于收购万丰集团旗下万丰镁瑞丁100%股权。

　　2020年，万丰奥威以现金方式，购买万丰航空持有的万丰飞机工业有限公司（万丰飞机）51%以上的股权，此次交易对价高达24.2亿元。

　　2024年，万丰奥威再次以2.3亿现金，收购万丰集团旗下万丰实业持有的沃丰动力100%股权。

　　仅上述四项单笔过亿的交易，万丰奥威向大股东万丰集团收购的资产金额就超过48亿。

　　不仅如此，万丰集团还曾出现违规资金占用、担保和其它关联交易。

　　2018年初至2020年3月底，万丰奥威被万丰集团（或其控股子公司）非经营性占用资金累计11.2亿元，并违规为后者提供担保累计人民币22亿元、美元1亿元。上述资金占用及违规担保事项，公司并未按规定履行信息披露义务。

　　此外，2018年，万丰奥威及子公司与控股股东及其关联方存在资金往来，往来金额为3.76亿元。上述资金往来构成关联交易，公司也未按规定履行审议程序和信息披露义务。

　　截至2024年三季度末，万丰奥威各类有息负债接近50亿，处于历史高位。持续债务压力下，万丰奥威再次收购破产海外公司的举动值得市场关注。