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　　来源：尺度商业

　　2020年初，在“电力系统转型发展”论坛上，中国电力企业联合会副理事长王志轩发出了储能行业的“发展之问”：都说储能前景广阔，为什么储能企业的日子却不太好过？

　　这个问题反映了当时储能行业面临的困境，但这并没有吓退那些有志于储能事业的创业者。2019年12月，吴祖钰从全球第一动力电池企业宁德时代离职，全身心投入了储能事业。

　　6年之后，吴祖钰带领着自己创立的海辰储能冲刺港股IPO。此前，这家企业已经成为估值250亿元的超级独角兽，是全球第三大储能企业。海辰储能和吴祖钰究竟是怎么做到的？

　　宁德时代前员工，

　　拼出250亿估值巨头

　　作为一名技术人员，吴祖钰的公开资料相对较少。据海辰储能招股书显示，吴祖钰今年仅39岁，是一名“85后”。他在2008年6月从山东师范大学拿到应用化学学士学位，2011年8月从福州大学获得化学工程硕士学位。

　　毕业之后，吴祖钰加入了宁德时代担任工程师，这一待就是将近8年。2019年3月，吴祖钰从宁德时代离职。

　　对于吴祖钰来说，做出这样的选择并不容易。当时的宁德时代在动力电池市场已经连续三年排名全球第一，动力电池市场空间广阔。吴祖钰作为宁德时代工程师，已经升为中层管理人员，并在2018年拿到了股权激励，前途无量。

　　作为对比，当时的储能行业增长遇冷，电化学储能增速从2018年的126.4%锐减至22.1%，前一年积极扩产想要大干一场的储能厂商们遇到困境。

　　一个普遍观点认为，当时的储能市场还不足以支撑起一家以储能为主业的独角兽，也不足以让跨界而来的动力电池、光伏、电力设备巨头们倾注大量资源。

　　但吴祖钰还是毅然决然选择了离开宁德时代辞职创业。在创业方向选择上，吴祖钰避开了宁德时代等巨头主导的动力电池行业，选择了储能。

　　除吴祖钰外，海辰储能管理团队中不乏宁德时代的前员工。海辰储能执行董事兼副总经理及全球解决方案中心总经理易梓琦也曾在2016年9月至2017年9月期间担任宁德时代工程师。

　　海辰储能执行董事兼副总经理庞文杰也是宁德时代前员工，2015年7月硕士毕业后加入宁德时代，2018年2月从宁德时代离开。

　　此外，海辰储能以及吴祖钰也曾因为从宁德时代“挖人”陷入法律纠纷。

　　2023年11月，中国庭审公开网公示了一件海辰储能和宁德时代之间的竞业限制纠纷案。根据公示，该案件当事人张敏，是宁德时代资深电芯系统工程师，掌握众多核心信息。

　　2021年底张敏从宁德时代离职后，加入厦门稀土材料研究所，但实际为海辰储能工作。因违反竞业协议，吴祖钰被仲裁委裁决需向宁德时代支付违约金100万元。随后吴祖钰通过其妻子向宁德时代支付了违约金。

　　在之后的几年间，随着全球新能源市场的蓬勃发展，海辰储能的发展像坐上了火箭一般，2024年海辰储能在储能锂离子电池市场已经做到了全球前三，仅次于宁德时代和亿纬锂能（维权）。

　　据招股书显示，成立以来，海辰储能共进行了四轮融资，累计融资金额高达79.99亿元。其中2023年6月的C轮融资，融资45.75亿元，此轮估值为199.09亿元。2024年4月，胡润研究院发布《2024全球独角兽榜》，海辰储能以250亿元的估值上榜，排名第270位。

　　在IPO前，吴祖钰通过珠海海恒和海辰科技共持有海辰储能29.09%的股权，此外，吴祖钰还通过多个员工持股计划平台间接持有海辰储能受益权。

　　据企查查显示，吴祖钰为珠海海恒执行事务合伙人，并持有其92.00%出资比例。珠海海恒持有海辰科技73.31%股权。以250亿估值计算，仅此一项直接投资，吴祖钰身家即超过50亿元。

　　6年时间，估值达到250亿，创始人身价数十亿，海辰储能和吴祖钰是怎么做到的？

　　巨头的战争，

　　海辰储能能否笑到最后？

　　在海辰储能的发展中，“快”是一个核心关键词。

　　这个“快”覆盖产能建设、交付等全方位流程，据招股书显示，海辰储能重庆工厂从开工建设到第一、第二条生产线满产仅需13个月。在三年时间内，海辰储能实现了四代智能工厂的迭代升级。

　　在产品交付上，海辰储能在成立30个月时交付了1GWh的储能电池，接下来12个月间交付量达到10GWh，之后每10GWh交付周期不断缩短，从5-6个月缩减至2个月。

　　2022-2024年，海辰储能电池销量分别为3.3、15.6和28.3GWh，储能系统销量分别为1.0、2.2和5.3GWh，营业收入分别为36.15亿元、102.02亿元和129.17亿元，保持着较高增速。

　　与此同时，海辰储能对行业趋势的判断和把握同样不容忽视。

　　据招股书介绍，海辰储能在储能行业率先将280Ah储能电池应用于大型储能项目。这里的280Ah指的是电芯容量，这种电芯规格在动力电池领域较为常见，由宁德时代2020年最早应用在储能领域。在2021年，包括海辰储能、亿纬锂能等企业率先跟进，把握住储能大电芯趋势，获得了快速发展。

　　在这之后，海辰储能电芯容量越做越大。先是在行业内实现314Ah储能电池的首批量产，近日又在第十三届储能国际峰会暨展览会发布了容量587Ah的储能电池，并计划在2025年下半年实现GWh级量产的全球首款1175Ah容量的储能电池。

　　在连续多年快速增长后，2024年海辰储能在储能锂离子电池市场已经成为全球第三。在2024年，凭借着储能系统在海外市场的热销，海辰储能成功扭亏为盈，实现盈利净利润为2.88亿元，经调整后净利润为3.18亿元。

　　不过，相比于宁德时代、比亚迪、亿纬锂能等行业龙头，仍未上市的海辰储能存在一定的资金劣势。

　　据招股书显示，2022和2023年，海辰储能经营活动所得现金净额处于流出状态，分别为-2.60亿元和17.46亿元，直至2024年才实现扭转，净流入1.10亿元。

　　同时，由于大规模快速扩产，海辰储能投资活动所得现金净额长期巨额流出，2022-2024年分别为-25.41亿元、-49.05亿元和-26.24亿元。

　　在这种情况下，海辰储能只能通过不断的股权和债务融资来支撑经营和扩张。截止2024年末，其现金及现金等价物为42.94亿元。

　　与此同时，随着海外业务的扩张，海辰储能应收账款规模正在迅速扩大，回款周期明显拉长。2022-2023年，应收账款分别为6.47亿元、51.25亿元和93.35亿元，接近流动资产总额的一半。贸易应收账款周转天数从11.8天、78.6天拉长至185.7天。

　　虽然海辰储能相对应地提升了对供应商的付款周期，并加大了银行借款规模，但资金链相比于宁德时代、亿纬锂能这样的竞争对手仍显紧张。

　　从这个角度来看，海辰储能此次港股IPO，正是为下一步扩张发展补足弹药，其募集资金将继续用于提升海内外储能电池产能、技术研发和全球销售网络建设。

　　从6年时间做到全球第三，海辰储能已经在商业层面上取得了巨大的成功。但相比于制定的全球储能第一品牌的战略目标，仍有较长的路要走。在行业竞争越发激烈的情况下，海辰储能能否笑到最后，尺度商业将持续关注。