近年来，东方时尚传统驾培业务持续经营亏损，公司账面货币资金快速下降，导致偿债能力下降。

　　01

　　重整

　　近日，东方时尚（603377.SH）公告称，公司被申请重整及预重整。

　　公告显示，2025年7月8日东方时尚收到北京市第一中级人民法院下发的《通知书》，债权人北京国丰建业建筑工程有限公司以公司不能清偿到期债务且明显缺乏清偿能力但具备重整价值为由，向法院申请对公司进行破产重整并启动预重整程序。

　　若法院受理重整申请，东方时尚股票将被实施退市风险警示。

　　截至2024年末，东方时尚控股股东及其关联方非经营性占用公司资金余额约为3.87亿元，未按期整改可能导致公司股票及转债面临退市风险。

　　《小债看市》统计，目前东方时尚仅存续一只“东时转债”，发行规模4.28亿元，累计已有3.3亿元转为公司A股普通股，尚未转股规模0.98亿元，转股价格为12.15元/股。

　　因《2023年度内部控制审计报告》被北京大华国际会计师事务所出具否定意见，东方时尚股票自2024年5月6日被实施其他风险警示。

　　近年来，东方时尚传统驾培业务持续经营亏损，公司账面货币资金快速下降，导致偿债能力下降；伴随银行账户被冻结数量增加，公司信用状况进一步恶化，流动性承压。

　　02

　　连亏三年

　　据官网介绍，东方时尚注册成立于2005年，总公司位于北京市大兴区，是全国驾驶员培训行业领军企业，也是北京唯一一家能够提供全准驾车型驾驶员培训的驾校。

　　2016年2月，东方时尚正式于A股上市，成为国内“驾校第一股”。

　　东方时尚北京园区占地3000亩，世界纪录协会认证为“全球最大驾培机构”，拥有训练用车3000余辆，高水平教练员2000余名。

　　从股权结构看，东方时尚的控股股东为东方时尚投资有限公司；实际控制人徐雄直接持有公司0.03%股份，通过东方时尚投资间接控制16.32%股份。

　　今年2月，徐雄持有东方时尚3525万股无限售流通股的司法拍卖竞价成功，上述股权顺利完成过户，公司控股股东及一致行动人徐雄合计对公司的持股比例下降。

　　东方时尚收入主要来自驾驶培训业务，2019年进入通航培训领域，实现从“机动车驾驶培训”到“航空驾驶培训”的领域跨越。

　　在业绩方面，2022年至2024年东方时尚营业收入分别为10亿、10.42亿和8.07亿元，归母净利润分别为-6000万元、-3.62亿元和-9.03亿元。

　　东方时尚解释称，一是主营业务影响，包括收入下降明显、未决诉讼事项、大额资产减值损失；二是非经营性损益的影响。

　　截至2025年3月末，东方时尚总资产有39.89亿元，总负债29.09亿元，净资产10.8亿元，资产负债率为72.92%。

　　近年来，由于东方时尚持续亏损，公司财务杠杆水平快速增长。

　　《小债看市》分析债务结构发现，东方时尚主要以流动负债为主，占总债务的70%，债务结构待优化。

　　截至相同报告期，东方时尚流动负债有20.5亿元，主要为短期借款，其一年内到期的短期债务有8.17亿元。

　　相较于短债压力，东方时尚流动性紧张，其账上货币资金仅有7050万元，不足以覆盖短债，现金短期债务比为0.09倍，公司存在较大短期偿债压力。

　　另外，在备用资金方面，截至2024年3月末，东方时尚银行授信总额有10.55亿元，未使用授信额度已为零。

　　负债方面，东方时尚还有非流动负债8.59亿元，其中长期有息负债合计有2.6亿元。

　　整体来看，东方时尚刚性债务总规模有10.77亿元，主要以短期有息负债为主，带息债务比为37%。

　　从融资渠道看，作为上市公司，东方时尚拥有直接融资渠道，但其间接融资渠道有待拓宽。

　　现金流方面，2023年、2024年以及2025年第一季度在偿还完大量负债后，东方时尚筹资性现金流呈净流出状态，公司面临一定再融资压力。

　　从资产质量看，东方时尚拥有较大规模固定资产和土地资产，其他应收款对资金占用程度高且80%应收款因未提供充分资料和信息而被审计机构认定为形成保留意见的基础，公司资产质量及流动性很弱。

　　总得来看，东方时尚业绩不佳，2022年以来持续亏损对债务和利息的保障能力下降；有息负债较高，公司流动性欠佳；筹资性现金流净流出，面临一定再融资压力。

　　03

　　全球最大驾校

　　公司成立之初，东方时尚一直实行重资产模式，即在场地、车辆等设备方面投入大量资金。

　　虽然，得益于重资产模式和全国快速拓展，东方时尚一时风光无限，但是公司业务经营区域集中度高，部分外埠业务经营持续亏损。

截至2023年底，公司在北京区域驾驶培训领域的市场占有率约 32%，其中小型汽车市场占有率约 48%。

　　2020年，驾校行业面临疫情重创，叠加近年来随着私家车饱和，市场需求下降、竞争加剧等多方面因素，驾培行业面临困境。

　　东方时尚原董事长徐雄

　　此前的重资产模式则成为了东方时尚压在身上的“重包袱”。

　　面对此情况，东方时尚也曾积极寻求转型，布局“互联网+驾驶人培训”方向，将公司由重资产模式向轻资产模式转变。

　　除了驾校业务外，东方时尚还积极寻求第二增长曲线。不过从其业绩来看，目前东方时尚仍难以突围。

　　2023年9月，实控人徐雄因涉嫌操纵证券市场罪，被上海市人民检察院第一分院批准逮捕。

　　随后，东方时尚公告免去徐雄董事长职务，由另一位创始人闫文辉代为履行。

　　2025年1月1日，东方时尚又收到北京证监局下发的《行政处罚决定书》，监管查明其存在两个信披违法违规事实：一是未披露2021年关联交易；二是未披露2023年关联方非经营性资金占用。

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