药用辅料龙头尔康制药（300267.SZ）披露了两份成绩单：年报净亏损，一季报倍增。

　　2024年，尔康制药实现营业收入11.4亿元，同比下滑36.09%；净利亏损3.73亿元，上年同期亏1.95亿元。

　　2025年一季度，尔康制药实现营业收入3.54亿元，同比增长28.19%；归属于上市公司股东的净利润为2811.26万元，同比增长868.91%。

　　不过，作为国内品种最全、规模最大的专业药用辅料生产企业之一，自2020年至2024年，五年间尔康制药营业收入同比均为下滑状态。

　　市场不断萎缩的同时，尔康制药主要从两方面举措入手试图“自救”：一是切入锂矿业务，在尼日利亚孙公司尔康矿业投资建设的第一选矿厂已建成投产；二是抓中成药板块市场机遇，提升中成药产品业务占比。

　　这两方面举措能否让尔康制药改变业绩颓势？

　　药用辅料龙头“地位不保”？

　　目前，尔康制药药用辅料品种可分为各种片剂、针剂、硬胶囊剂、颗粒剂、丸剂、口服液等药品的生产提供药用辅料，主要产品包括药用甘油、药用蔗糖、药用乙醇、药用丙二醇、药用氢氧化钠等。

　　2024年，“924”新政后尔康制药股价明显上涨，由均价2元/股走高至2024年12月6日的股价高点3.88元/股，阶段性股价涨幅超9成。

　　不过，单季数据来看，尔康制药去年第四季度利润最低，净亏3.48亿元，并未改变往年四季度的业绩颓势，与股价涨势形成呼应。一季度至三季度，公司归母净利润290.15万元、339.87万元、-3176.75万元。

　　界面新闻记者就去年四季度亏损原因等问题致电尔康制药，公司回复称，2024年末，公司基于谨慎性原则，针对合并报表范围内出现减值迹象的资产，按照《企业会计准则》的规定，对各项资产减值的可能性进行了充分的评估和分析，对可能发生减值损失的资产计提减值准备2.61亿元，对公司利润造成一定影响。

　　尔康制药的营业收入规模若持续萎缩，很难再稳坐行业龙头之位。

　　药用辅料领域的可比公司山河药辅（300452.SZ）主营药用辅料的研发、生产和销售，产品涵盖填充剂、黏合剂、崩解剂、润滑剂、包衣材料等常用口服固体制剂类药用辅料。

　　山河药辅近几年营业收入规模保持增长。2020年至2024年，公司营业收入同比增速分别为14.47%、16.1%、14.24%、19.12%、5.16%。

　　2024年，山河药辅实现营业收入8.83亿元，同比增长5.16%；归母净利润1.19亿元，同比减少26.07%。今年一季度，公司实现营业收入同比增长4.28%至2.48亿元，归母净利润同比减少5.3%至4463.16万元。

　　单看今年一季度业绩，山河药辅净利润水平已超过尔康制药。

　　山河药辅的主营业务毛利率和国内外销量情况也较为稳定。

　　山河药辅和尔康制药均以国内市场为主，但国外销量的变动情况，也可以反映出企业的业务稳定性。

　　财经人士屈放向界面新闻记者表示，与山河药辅专注于高端辅料的路线不同，尔康制药更加全面，其诸多产品占据市场份额前三，但也导致其利润率较低，更容易受到市场价格冲击。未来尔康制药需要加强高端产品研发，提升利润率和稳定市场份额。

　　医药主业仍处低谷

　　尔康制药于2011年上市，2016年达到业绩峰值，营业收入27.06亿元，归母净利润7.95亿元。此后，公司归母净利润频频同比下滑，2021年至2024年，公司净利亏损合计达13.13亿元。

　　今年尔康制药的业绩下滑会否持续，依然还要看医药业务能否有起色（该项业务2024年营业收入占比为97.16%）。

　　不过，据最新统计，近两年来我国医药制造行业整体收入虽有所增长，但除化学制药行业因创新药商业化进程加快、下游去

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　　4月24日晚，恒瑞医药公布截至2025年3月31日的经营业绩。今年一季度，恒瑞医药实现营业收入72.06亿元，同比增长20.14%，归属于上市公司股东的净利润18.74亿元，同比增长36.90%，归属于上市公司股东的扣非净利润18.63亿元，同比增长29.35%。公司业绩继续稳健增长。值得注意的是，报告期内，公司将IDEAYA Biosciences海外独家许可的7500万美元首付款确定为收入，推动利润进一步增长。

　　根据季报公布的数字计算，恒瑞医药累计研发投入达460亿元，2025年一季度研发费用达15.33亿元。在持续高强度研发投入的驱动下，恒瑞医药优质创新成果持续获批，在研管线快速推进，创新研发成果加速转化。截至目前，公司已在国内获批上市19款新分子实体药物(1类创新药)和4款其他创新药(2类新药)， 90多个自主创新产品正在临床开发，约400项临床试验在国内外开展。年报所披露的未来三年预计获批上市47项创新成果正陆续兑现。

　　在新药和新适应症获批方面，自2025年至今，有6项创新成果获批。恒瑞医药自主研发的全球首个超长效PCSK9单抗瑞卡西单抗(商品名：艾心安)上市。该产品是公司在心血管疾病领域上市的首个1类创新药。1类创新药、中国首个自主研发的高选择性JAK1抑制剂硫酸艾玛昔替尼片(商品名：艾速达)上市，先后获批用于活动性强直性脊柱炎、中重度活动性类风湿关节炎、中重度特应性皮炎。此外，1类创新药、中国首个自主研发的偏向性μ阿片受体激动剂富马酸泰吉利定注射液(商品名：艾苏特)获批用于治疗术后中重度疼痛。1类创新药、中国自主研发重组抗IL-17A人源化单克隆抗体夫那奇珠单抗(商品名：安达静)获批用于常规治疗疗效欠佳的活动性强直性脊柱炎成人患者。