“如果半仓英伟达，至少会赚1500亿（元）。”

5月22日，东方港湾董事长但斌在雪球平台复盘过往操作时坦言，过去“半仓特斯拉的失误”，让公司后来“在英伟达上没敢半仓”。而如果当时半仓英伟达，“会赚至少1500亿（元）”。

这位私募大佬不仅坦诚承认了当年“半仓特斯拉”是失误，对其投资生涯影响很大，还进一步表示，在资管新规后，每个基金都有25%的持仓限制（即单只私募证券基金投资同一资产不超过基金规模的25%），分散投资的好处是能控制集中度风险。

“人生总是充满遗憾”：特斯拉之痛与英伟达假设

这番反思的缘起是但斌在雪球平台上发布一组排名数据。有投资者评论：“东方港湾基金当时最大的失误就是重仓特斯拉，造成净值大幅回撤。如果不重仓特斯拉，净值会比现在高很多。”

但斌坦诚回应：“半仓特斯拉的失误，对我们影响很大。当时我们大多数基金没有持仓限制，管理规模在380亿，特斯拉的失误让我们在英伟达上没敢半仓，如半仓的话，在英伟达上会赚至少1500亿……人生总是充满遗憾！当然，弥补特斯拉造成的损失后至今的情况也还满意。”

对照东方港湾管理规模来看，但斌所指金额单位应为“亿元”。

但斌谈特斯拉失误与英伟达假设 图片来源：雪球

此前，但斌曾在今年2月份发视频反思这段操作：“2022年重仓特斯拉的经验教训很深刻。特斯拉从300美元跌到187美元的时候，我们仓位很重。如果重仓英伟达，我大概算过，理论上在英伟达可能会赚1500亿（元）到2000亿（元）。”

“失败就会总结。”但斌表示，“这些年，美股涨几千倍的公司都是轻资产、高盈利的平台型公司。我们2022年犯的错误是，特斯拉在没有实现无人驾驶之前，是个重资产的公司，不应该买那么多。”

此外，但斌还说明了规则的变化对持仓的影响：“资管新规后，每个基金都有25%的持仓限制，像过去一样全力以赴不可能了，但分散投资的好处是能控制集中度风险。”

拥抱AI：看好人工智能行情

东方港湾海外基金的最新13F持仓报告显示，截至2026年一季度末，东方港湾海外基金管理的证券资产规模达11.33亿美元。

从季度调仓路径看，该基金在维持头部科技股底仓的同时，显著削减了杠杆ETF头寸，并新进台积电、美光科技等半导体产业链公司。前五大重仓包括谷歌、英伟达、苹果、3倍做多纳斯达克100指数杠杆ETF、谷歌母公司Alphabet。

杠杆类产品大幅收缩。2025年第四季度仓位占8.05%的3倍做多FANG+指数ETN被全部清仓；3倍做多纳斯达克100指数杠杆ETF也遭减持，仓位从2025年第四季度的9.62%降至2026年一季度的7.22%。

但斌近期在社交平台回应投资者关于市场暴跌风险的提问时表示，“完全没有用对冲等工具”，“没有融资加杠杆”。他看好人工智能十年行情，称若遇极端风险则“认命了”，他直言“相信好公司，经过股灾，还会创历史新高”。

减持杠杆产品的同时，资金主要流向了AI硬件方向。一季度新增标的集中于科技产业链，台积电新进即持有20.97万股，仓位6.25%；美光科技持有7.3万股，仓位2.18%。新增持的Alphabet以7.03%的仓位成为第五大重仓。此外，英伟达获增持14184股，仓位升至19.79%，是第二大重仓股。另一面，微软被全部清仓，上季度该股仓位为7.11%。

今年4月28日，但斌谈英伟达股价阶段性新高时表示，看到英伟达市值站上5.26万亿美元，感慨万千。三年前，他提出英伟达市值有望突破10万亿美元时，曾引来不少质疑与嘲讽。如今回头看，当初的判断，不过是对趋势最朴素的认知。

他表示：“如今5.26万亿美元的市值，不过是这条增长曲线的中途站。距离10万亿美元的目标仍有距离，但AI算力革命的浪潮，早已让这个目标不再遥不可及。市场的噪音终会散去，唯有锚定时代主线、坚守长期主义，才能穿越周期，收获时间的馈赠。”