专题：证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》

　　5月7日，中国证监会正式发布了《推动公募基金高质量发展行动方案》。方案针对目前我国基金行业发展中存在的问题，提出了一揽子具体的、可操作的改革措施，将为我国基金行业的高质量发展提供重要制度保障。作为公募基金行业的一员，华泰柏瑞基金倍感振奋，备受鼓舞。

　　基金行业的本质是“受人之托、代客理财”，基本原则是基金投资者利益优先。我国基金行业经过二十余年的发展，取得了显著成就，在满足居民财富管理需求方面发挥了积极作用。但近年来也暴露出一些问题，如部分机构经营上过度追求规模收入、投资上过度追求短期业绩排名等行为，导致基金业绩大幅波动，影响了投资者的持有体验和获得感。所以，我们看到近年来中国证监会不断完善基金监管制度规则，致力于解决行业发展中存在的问题，包括2019年启动行业文化建设、2022年发布《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》、2023年启动公募基金费率改革等。而本次《推动公募基金高质量发展行动方案》是在前期改革基础上的系统升级和全面深化。方案具有三个显著特征：一是系统性，构建了从公司治理到投资运作、从产品销售到客户服务的全链条监管框架；二是约束性强，通过将政策导向落实到具体监管规则来强化政策执行力；三是可操作性，为行业未来的高质量发展绘制了清晰的时间表和路线图。

　　本次方案内容丰富，所有这些内容都紧紧围绕一个中心目标，即校正行业发展定位、强化公募基金与投资者的利益绑定，从而切实落实投资者利益优先原则，主要体现在以下几个方面：

　　首先，进一步完善行业考核评价机制，全面建立以基金投资收益为核心的考核体系

　　一是基金公司股东和董事会对公司高管的考核，基金投资收益指标权重不低于50%。之前监管规则也要求将三年以上长期投资业绩、投资者实际盈利等基金投资收益指标纳入经营管理层的绩效考核范畴，但并没有具体的考核权重要求，且约束力不强。本次方案扩充了基金投资收益指标的细分指标，且明确规定考核权重不低于50%；二是对于基金经理的考核，基金产品业绩指标权重不低于80%。对基金投资收益全面实施长周期考核机制，其中三年以上中长期收益率考核权重不低于80%。对三年以上产品业绩低于业绩比较基准超过10个百分点的基金经理，要求其绩效薪酬应当明显下降。相较于之前的监管规定和行业实践，基金投资收益的考核权重占比更高，考核周期更长，约束力更强；三是强化基金公司、高管与基金经理的强制跟投比例与锁定期要求；四是除基金公司外，也督促基金销售机构完善内部考核激励机制，加大对保有投资者盈亏情况的考核权重。通过前述措施，强化基金公司、基金经理、基金销售机构与投资者利益的绑定，实现基金公司和基金销售机构经营理念从重规模收入向重投资者回报转型。

　　其次，改革公募基金旱涝保收的管理费收费模式，推动基金管理费率与业绩表现挂钩，将持有人收益率提升到核心位置

　　之前我国基金行业也推出过管理费率与业绩表现挂钩的浮动费率公募基金，但仅限于小范围试点，而且管理费计算方法也有待进一步改进。本次方案提出在主动权益基金中逐步全面推行浮动管理费收取机制，即基金业绩表现符合同期业绩比较基准的，适用基准档费率；明显低于同期业绩比较基准的，适用低档费率；显著超越同期业绩比较基准的，适用升档费率。对浮动管理费计算方法也进行了优化，即单笔申购根据其持有期间产品业绩表现确定具体适用管理费率水平。同时积极支持主动管理权益类基金创新发展，研究推出更多与基金业绩挂钩、投资者回报绑定、鼓励长期持有的浮动费率基金产品。

　　通过上述对于公募基金管理费收费模式的改革，一方面可以激励基金公司和基金经理着力提升投研能力，提高基金长期投资业绩。如果能够长期持续战胜业绩比较基准，即使以较小的管理规模也能获得较大的管理费收入，从而改变基金公司重管理规模、轻投资回报的行为模式；另一方面可以引导基金经理更加重视业绩比较基准，严格按照基金合同规定进行投资，避免风格漂移、押赛道等激进做法，提高公募基金投资行为的稳定性，这也符合成熟市场公募基金的主流投资模式。

　　再次，促进基金投资顾问业务规范发展，为投资者提供资产配置服务

　　国内外实践表明，单一产品或单一资产投资很难避免大幅波动，资产配置有助于降低收益波动、穿越周期。而适合作为资产配置的底层资产，既包括清晰透明、费率低廉的各类被动指数基金，也包括投资风格稳定、长期业绩优秀的主动权益基金。目前，相较于基金投资端，我国基金投资顾问市场与成熟市场相比差距更大，需要提升的空间也更大。近年来，监管部门持续推动指数基金发展，降低宽基ETF管理费率，推动基金投顾试点工作。本次方案又提出引导行业机构适时下调大规模指数基金的管理费率和托管费率，提高公募基金投资行为的稳定性，出台《公开募集证券投资基金投资顾问业务管理规定》。这些措施的落地，无疑将促进我国基金投资顾问业务的发展，更好的为投资者提供资产配置服务，完善基金行业发展生态。

　　我们预期上述一揽子综合措施的落地，将推动基金行业机构优化经营理念和投资行为，从而切实落实投资者利益优先原则，投资者的获得感将进一步提升，从而推动基金行业高质量发展。本次方案是落实2024年9月26日中央政治局会议以及新“国九条”关于“稳步推进公募基金改革”决策部署的具体行动，体现了中国证监会促进公募基金高质量发展的坚定决心。华泰柏瑞基金将积极响应监管号召，不折不扣的落实执行相关监管要求，坚决贯彻投资者利益优先原则，着力提高投研能力和客户服务能力，为基金行业的高质量发展做出自己的贡献。