专题：2024资本市场盘点

　　来源：华尔街见闻

　　对降息过度乐观、实体经济疲软信号与VIX罕见倒挂，正严峻拷问这轮美股反弹的真实成色。

　　近期，美股上演了一场惊人的“V型反转”，在短短两周内强势收复4月初因特朗普政府“对等关税”言论造成的所有跌幅，标普500指数更是创下20年来罕见的九连涨。

　　然而，这场短期内迅猛的反弹并未彻底消除市场内部的深层忧虑和质疑情绪，华尔街的乐观情绪正与一系列警示信号和广泛质疑激烈碰撞。

　　贸易缓和、经济数据强劲、科技巨头财报强劲，推升风险偏好

　　分析认为，近期美股的显著回暖，主要由以下三大引擎驱动：

　　1．贸易局势缓和预期：白宫释放积极信号，显示特朗普政府可能降低对主要贸易伙伴的关税力度，甚至可能与中国达成协议，这大大缓解了市场的焦虑情绪。

　　2．经济数据强劲：美国就业市场保持稳健，上周五数据显示失业率稳定在4.2%的低位，为经济承受外部冲击提供了信心基础。

　　3．科技巨头业绩与AI热潮：Meta、微软等科技龙头交出亮眼财报，并重申对人工智能（AI）的巨额投入承诺，不仅自身股价大涨（微软周四涨7.6%，Meta涨4.2%），更引爆了AI基础设施相关股票（如电力供应商Vistra、Constellation Energy）的行情。

　　反弹之下的三大质疑

　　尽管市场高歌猛进，但市场分析认为，支撑此轮反弹的基础却显得并不牢固，质疑之声主要来自以下三个层面：

　　1．质疑一：对美联储的降息预期是否“一厢情愿”？

　　尽管市场普遍押注美联储年内降息，但美联储的鹰派基调并未转变，市场的乐观情绪可能存在误判。

　　最新就业数据发布后，交易员虽然小幅下调了降息预期，但衍生品市场仍预期美联储2025年将降息三次，而今年2月时市场仅预期一次。

　　与此同时，关税阴影下，虽然目前的一年期通胀互换利率尽管有所回落，但仍比1月份高出70个基点。

　　德意志银行策略师Henry Allen直言，市场可能正在重蹈2022年的覆辙——低估美联储控制通胀的决心，“持续错误地”预期一个过于鸽派的美联储。

　　2．质疑二：实体经济“冷感”与财报季的“衰退”阴影

　　与科技股的火热形成鲜明反差的是，实体经济正传递出阵阵寒意，令反弹的可持续性蒙上阴影。

财报“衰退”提及率飙升：高盛统计显示，已公布财报的357家标普500公司中，约四分之一在业绩电话会上提及“衰退”，比例较上季度的2%急剧攀升，显示企业对前景的忧虑加深。

宏观数据印证担忧：美国一季度GDP意外萎缩0.3%（部分受关税前抢进口影响），进一步佐证了经济放缓的担忧。

消费疲软迹象：麦当劳等面向大众消费的企业已观察到，消费者因经济担忧开始缩减开支。

盈利预期持续下调：分析师正不断调降企业今明两年的盈利预测（彭博数据），盈利下行压力通常会抑制股价。

业绩指引“迷雾重重”：关税不确定性让企业难以给出清晰指引。如3M尚未将关税影响纳入预测，而First Solar的年度盈利指引区间上下限差距高达40%，凸显经营前景的高度不确定性。

信贷市场的悖论：一方面高收益债风险溢价收窄，但另一方面企业破产申请数量却升至五年高位。这种背离进一步加剧了对市场风险定价是否合理的疑虑。

　　3．更深层次的警报：美元与VIX的异常信号

　　除了直接的经济和政策层面担忧，一些更深层次的市场异象也在发出警报：

　　（1）美元与美国债券收益率之间的脱钩现象仍在持续

　　正常情况下，美国10年期国债收益率升高应推升美元汇率，但这种关系自4月初起便已?/span>

这几年，随着智能手机行业迅速发展，手机在性能上也迎来了跨越性突破；随着手机不断地推陈出新，颜值、外观更是达到了业界新高度。在手机趋于同质化地今天，各个厂商都在想方设法发挥其所长，以业界顶流iPhone手机为例其搭载的iOS操作系统，具有独特的个性，UI设计、系统流畅性再搭配其硬件的融合，打造了苹果别具一格的操作手感。

说到苹果就不得不提及刚刚上市的iPhone13系列，刚一上市便用销量证明了自己的真实实力，新机搭载的高刷屏幕、A15处理器、强大的影像系统诱惑力满满；这时让很多手握上代旗舰iPhone12系列的小伙伴犯了难，新款13虽香但在性能上究竟提升了多少，接下来笔者通过实测对比带你直观了解。

01游戏实测，旗舰手机性能间的大PK

本次，我们选用了两款机型参与测试，分别是去年iPhone系列的天花板iPhone12 Pro Max与今年的iPhone机皇iPhone13 Pro Max，将从游戏体验、续航能力、与散热三方面入手，看看有了高刷与A15芯片的加持iPhone13 Pro Max真的像发布会时说的那么强吗？

《王者荣耀》

我们先对两款手机进行游戏测试， 在王者荣耀游戏中，我们将游戏画面参数调整一致，均为最高帧率、超高分辨率并开启抗锯齿与动态分辨率，观察一下两款手机在游戏中的差距有多大。