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　　翠鸟资本

　　在中国投资圈，张坤的名字始终是焦点之一。

　　作为易方达蓝筹的操盘手，他的每一次布局都像是在下一盘大棋，引得无数目光追随。

　　2025年一季报的披露，再次将他推到了聚光灯下。这一次，他的持仓组合似乎藏着不少玄机。

　　一边是熟悉的高端白酒阵营，茅台、五粮液等依旧是重仓“常客”，这些曾经的“大白马”曾为基金带来辉煌，但如今却站在了新的十字路口。

　　另一边，互联网巨头的身影愈发醒目，腾讯、美团、阿里等纷纷上榜，仿佛预示着新的投资风向。

　　然而，这种“高端白酒+互联网巨头”的组合，究竟是张坤的妙手布局，还是隐藏着某种风险？背后的投资逻辑是否依然坚不可摧？随着市场的变化，他的投资策略又是否会迎来新的调整？

　　在这场投资的博弈中，每一个细节都可能影响基民们的资产变化。

　　押注高端消费的反转

　　据易方达蓝筹的2025年一季报，张坤操盘的组合前十大重仓股中，总计有五只白酒类股票。

　　具体包括：贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖和洋河股份。

　　该投资组合对白酒股的重仓程度较高，接近40%，虽然体现了基金经理对白酒行业长期价值的认可，但需警惕行业集中带来的波动风险。

　　很明显，张坤对上述知名酒企相当钟情，持有数年之久，并成就了他此前在中国公募圈的大牌地位。

　　回到2019-2021年初，张坤的产品份额不断增长，基民们更亲切地称其为“坤坤”，他的产品业绩曲线扶摇而上，背后恰恰是白酒股带动的大消费板块行情。

　　当年的背景是中国居民消费升级，带动了中高端酒企的业绩上行，而且当时权益市场的流动性较为宽松，机构资金“不约而同”流入上述酒企。

　　然而，从投资组合的结构来看，张坤对酒企的重仓并不完全等同于对整个大消费板块的全面看好。

　　拆解来看：

　　其一，除了重仓股中的百胜中国（港股上市公司），张坤其余消费类资产均为A股的酒企，并没有其他消费品公司。

　　其二，上述酒企并非普通的消费品。其中山西汾酒和洋河股份定位“次高端”，泸州老窖同时坐拥高端酒和次高端酒，五粮液则是主打高端，往往是商务宴请的重要选项之一，贵州茅台则是奢侈品属性的超高端消费品。

　　其三，上述组合在重仓股中并未出现普罗大众饮用的普通白酒股、啤酒股、蔬果茶饮股、休闲食品股、家电股等，就说明基金经理对“接地气”的大消费并不看重。

　　互联网巨头“上位”

　　近一年，张坤的重仓股发生了重大变化，科技巨头纷纷上榜。

　　腾讯控股在过去两个季度都担纲着头号重仓股的角色，美团也是连续多个季度上榜。

　　阿里巴巴自2024年下半年以来，接连出现于这个基金组合之中，重仓排序仅次于腾讯控股。

　　很明显，张坤如今的持仓“高位托举”中国互联网巨头。

　　我们将时间倒回至2021年一季度末，当时正值A股“抱团股”情绪高点，也是张坤最受粉丝追捧的时点。当时，五粮液、香港交易所、贵州茅台位列前三大重仓股名单。白酒股恰恰是上一轮指数型牛市的“香饽饽”。

　　张坤的“大实话”

　　张坤的组合投资策略在这份一季报有所透露：

　　“我们将专注于寻找具备优秀商业模式、竞争力和定价能力突出、行业空间广阔且资本分配对股东友好的公司。这些公司能在加深护城河的同时，远期能为股东创造出显著更多的自由现金流。”

　　通俗一点可以解释为：张坤想做一位老猎人级别的投资经理，找到那些“越老?/span>

证券之星消息，4月25日中芯国际概念股板块较上一交易日上涨0.13%，芯源微领涨。当日上证指数报收于3295.06，下跌0.07%。深证成指报收于9917.06，上涨0.39%。中芯国际概念股板块个股涨跌见下表：

从资金流向上来看，当日中芯国际概念股板块主力资金净流出2.33亿元，游资资金净流出1.02亿元，散户资金净流入3.35亿元。中芯国际概念股板块个股资金流向见下表：

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　　今年以来，中国电影展现出蓬勃的发展活力，以《哪吒2》为代表的多部电影，取得了出色的票房成绩，共同勾勒出中国电影市场IP化、技术化、精品化的发展趋势。目前，第十五届北京国际电影节正在进行，中国电影最高奖华表奖也将在山东青岛揭晓，而即将到来的“五一”档也已有超10部电影定档，引人期待。

　　本届北京国际电影节从4月18日到4月26日，超300部佳作，将在京津冀地区的33家影院及剧院放映约900场次，从展映影片数量和放映规模上全面超越往年。记者走访了北京多家影院，发现有不少消费者慕名而来，感受到了跟平时不一样的观影体验。

　　观众：刚才看的是《摆动》，这场电影很好看，不止如此，特别幸运的是匈牙利导演贝拉·塔尔离我两个座位，我们同看了一场电影。我觉得这是一个非常好的观影体验，非常不一样难得的观影体验。

　　观众：我从上海过来的，我现在已经看了5部，一些经典老片还是在一些大荧幕上看更有感觉。

　　2025年，中国电影市场以火热态势开局。《哪吒2》全球总票房进入世界影史票房前五，为中国电影取得里程碑式的成就。

　　猫眼娱乐市场分析师 赖力：对比往年，今年春季档电影女性观众，35岁以上观众占比有所上升。